【個股觀察】卜蜂(1215)：毛利率慘澹兩年，缺蛋、缺雞、豬漲價能救獲利？
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為何研究卜蜂？缺貨題材是亮點
一、產業地位：台灣卜蜂成立於1977年，母公司為泰國卜蜂集團（全球最大飼料廠），從事飼料及加工性熟料製造銷售，雞肉、豬肉、鴨肉飼育屠宰，肉品加工及生物技術研發。台灣飼料市占率16%、白肉雞市占率18.3%，具領先地位。
二、為何可能低估：2022年全球糧價大漲，連帶衝擊卜蜂營收占比達36%的飼料成本。於此同時，飼料售價又因政府物價，導致無法轉嫁，毛利率表現不如預期。3Q22毛利率13%，較3Q19正常水準的14.4%，減少1.4個百分點。
三、催化劑：1. 成本降低：今年戰爭衝擊淡化，卜蜂原料的美國玉米期貨價YoY-12.8%；2. 產品漲價：過去一年通膨高漲，食品價格調漲約10%，可望產生利差；3. 供需失衡：全球禽流感肆虐，引發雞荒、蛋荒，價格可能再漲。
四、中長線價值：卜蜂過去十年穩定成長，2011至2021年，稅後淨利CAGR達21.58%，主因來自產品組合優化。目前卜蜂也持續切入高附加價值的加工食品，並發展一條龍供應鏈。惟需留意目前本益比來到歷史河流圖中上緣。
過去兩年卜蜂毛利率表現不佳，怎麼了？
卜蜂3Q22營收72.12元，YoY+15.71%；毛利率13%，YoY+0.1個百分點。然而，若與疫情前、3Q19正常水準毛利率14.4%相比，仍減少1.4個百分點。主要原因如下：
一、糧食價格暴漲：2022年由於俄烏戰爭爆發，美國玉米期貨價格一度飆漲至2022年3月最高點809.5元，YoY漲幅約三成，令食品廠成本壓力大增。當時，政府又要求食品廠大量備庫存、避免斷貨，更導致公司堆積許多高價庫存，目前仍在持續去化中。
二、政府抑制物價：由於食品涉及民生、關乎政府滿意度，台灣政府素來對食品業的報價管制甚嚴。公司指出，政府擔憂農民抗議，基本上不允許國內飼料廠隨意漲價，也導致卜蜂飼料事業難以獲利，甚至只能維持損益兩平。
缺雞、缺蛋、漲價？題材可期嗎？
短線來看，卜蜂有幾項題材與催化劑：
一、禽流感引爆缺雞、缺蛋荒：2022下半年，全球陸續爆發禽流感疫情，開始引發全球缺雞、缺蛋荒，再加上各國通膨居高不下，導致雞蛋價格漲幅驚人。以美國來看，2021至2022年，雞蛋價格漲幅高達150%；歐洲來看，歐盟蛋價也有約69.3%漲幅。雖然今年蛋價小幅回落，但因禽流感導致的供給缺口仍未補足。
台灣目前也面臨嚴重的缺雞、缺蛋潮，惟漲價幅度不比歐美嚴重。從養雞協會報價數據來看，3月1日，北部雞蛋（產地）報價已漲到每台斤52元（46.63），YoY+11.5%；白肉雞（2.0Kg以上）則漲到每台斤35.8元，YoY+11.6%。皆有將近一成漲幅。
關鍵是，如果雞肉供不應求、漲價，很可能吸引民眾搶買其他替代品如豬肉，進而帶動其價格跟漲。供需缺口帶來的漲價效應，對卜蜂的農畜牧肉品、消費食品事業皆有挹注。
二、原物料價格回跌：過去一年，由於俄烏戰爭對糧食供給影響趨緩，糧食價格也有不小回檔。3月2日，玉米期貨價格來到644.91元，YoY-12.7%；黃豆期貨價格1507元，YoY-9.3%。
若糧食價格維持目前平緩趨勢，在原物料年減、終端產品售價又上漲之下，卜蜂2023年前兩季毛利率有望改善。
三、解封拉高餐飲需求：雖然卜蜂本身未經營餐飲事業，但可預期的是，在目前日益解封的環境下，餐飲業對於雞肉、豬肉需求有增無減，並拉大供需缺口，也可能進一步提高肉品售價。
中長線來看，卜蜂有什麼護城河？
一、卜蜂的市場地位：卜蜂在台灣飼料市場市占率16%、白肉雞市場市占率18%，具有一定的規模及品牌優勢。
二、上中下游一條龍：近年卜蜂積極切入肉類加工品、下游通路、品牌等供應鏈整合，不再只著眼2B客戶，也直接販售給終端消費者。如此一來，不只能夠過垂直整合掌握成本與品質，更將產品組合轉往利潤更好的即食品等2C領域。
備註：卜蜂的風險
一、卜蜂原料受制國際景氣與供需影響，其產品又因台灣物價政策，導致成本不易轉嫁，需留意成本問題；二、俄烏戰爭、通膨、聯準會升息仍高度不確定，可能影響總經與產業景氣；三、卜蜂雖然今年前兩季營運看好，但股價位階相對高，需留意漲多風險。
卜蜂股價相對大盤走勢
卜蜂產品組合
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嗨，我是羊羽，一名財經文字工作者，主要關注投資研究、自我成長、職場工作議題。過去在財經雜誌任傳產記者三年，有許多拜訪產業的經驗與故事，後來轉入金融業工作，考取高業證照。擅長將複雜議題化繁為簡，期許成為投資與大眾間，說故事的人。工作之餘，寫下觀察投資學習的備忘錄。連絡信箱：devinwang17@gmail.com
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這本也是施昇輝老師的書，整本書力推0050跟一些理財觀念，一樣很受用。
終於開始看施昇輝老師的書了，之前主要是看他在節目上發言，這次算是靜下來真的第一次看他的書。這算是他特別為了小資族打造的書，所以針對的收入跟各種也走向小資，力求簡單無腦投資，捨棄一些不需要的動作。下面就來看看書中我覺得很不錯的概念吧。
市值型ETF包括美股和臺股，美股因手續費推薦長抱，而臺股則適合進出。不斷買進又賣出可能錯過配發股息和獲利時機，增加成本。定期定額投資則能享受複利效應，建議躺平投資以獲得最大效益。結論永遠留在市場享受複利，若需要現金流可配置到市值型ETF或債券型ETF，不要必須賣股換現金。
在高股息ETF的投資中，重要的是要找到適合的買入時間和賣出時間。一般來說，計算股價和股利的比值可以判斷是否適合買入，而在賣出時，可以以總股利收益作為參考。股票投資的關鍵在於持續的買入和加碼，以及在合適的時間出場，以最大化收益。
這本書算是日本人撰寫的投資書，主要透過各種小故事講述55條個有錢人的思考法則。裡面是沒有教怎麼投資，更多的反而是觀念上的討論，對於自己職場的工作、投資、創業或是改善關係等，我覺得都蠻有幫助的，比較像是觀念建立的書，很推薦一讀。
本書介紹透過蒐集客觀數據以及持續買進的投資策略來穩穩累積財富。書中強調了儲蓄和投資的重要性以及何時該專注於提升收入、增加儲蓄或是買賣股票。同時，書中也提到儲蓄與投資的關鍵，以及如何選擇及購買投資標的的策略。
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
標的：6538倉和
基本資料：
公司成立於1994年，是一家精密網版製造銷售及技術研發商，致力於網版的研發與創新，產品廣泛應用於太陽能電池、觸控面板、精密電子元件、印刷電路板、工業用濾網濾帶、汽車儀表板等產業，近年來也跨足生物檢測晶片及OLED，為國內精密網版大廠之一。
2022年營收
每月依照多方趨勢加上基本面篩選
已篩選過的往上的不再列入。
每個月做些紀錄，或者大盤轉折處，冒出的股票。
基本上列出股都是技術線型多方走勢股票，
且在基本面上必須在未來一年內具備成長性。
預估本益比也處於11~13之間，除非是高成長股票。會在15~20之間。
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