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【財報分析】盤前跌33%！簡評Gitlab(GTLB)最新發布的2022Q4業績

先談一點點宏觀經濟的問題。

最近矽谷銀行的危機看似被美國政府快刀斬亂麻地處理掉，但金融市場還是持續有異常的波動。包括美國中小型銀行股爆發股災，美國國債殖利率大跌，二年期國債殖利率在短短五天內，由5%左右跌到4%上下，跌幅高達兩成。這種波動幅度創下1987年以來最高紀錄。可能有兩種原因，第一，投資者對聯準會的升息預期急遽降溫。第二，為因應潛在的金融風險，投資者大量購入美國國債。

關於第二點，是否還有後續其他未爆的金融風險，沒有人知道。如果光看矽谷銀行本身的問題（以短支長），不太像是會蔓延到大型銀行那裡去。因為我有家人持有一堆匯豐控股，所以這幾天我自己也有稍為留意一下。美銀在12日有發表一份報告，指匯豐銀行持有3,270億美元現金，且擁有年期少於1年的證券約1,840億美元，較年期超過5年債券持有量多4.3倍。這種結構看起來不太會在升息環境中出問題。

現在迫在眉睫的反而是上述的「第一點」問題，即美國馬上就要公布2月的CPI數據，如果數據繼續火熱的話，試問聯準會要不要繼續升息？關於升息，現在市場什麼說法都有，從降息到升息2碼都有，聯準會好像怎麼做都不太對，現在這種環境當聯準會主席真的想哭啊。如果降息或暫停升息的話，那麼通膨怎麼辦？繼續升息，會不會加大金融系統的壓力？

我個人認為，比較合理的做法，是視乎CPI數據的火熱程度，維持升息1碼或把升息幅度增加到2碼。如果聯準會接下來無視通膨，選擇不升息或甚至降息，只會讓市場「證實」金融系統確實存在莫測風險，才會迫使聯準會連通膨問題都放在一邊。故不升息或降息，都可能會令市場信心大為動搖、甚至謠言滿天飛，同樣會構成對金融系統的壓力，尤其是地區性中小型銀行。相反，若問題確實如同目前美國政府表面上所宣稱的那樣，已經大致上壓下去的話，聯準會應該要繼續升息才對。

如果接下來聯準會繼續升息，我會稍為安心、樂觀一點，即使可能令經濟承受更大壓力，甚至衰退，但最少可以先把通膨問題解決掉。相反，如果聯準會3月暫停升息或甚至降息，我會保守、悲觀一點。原因有二，第一，就是上文說的，會迫使聯準會把通膨問題擺一邊，也要暫停升息或降息，金融系統是否真的有點不妙？第二，現在通膨問題離解決還遠，這時候暫停升息或降息，付出的代價很可能是通膨問題拖得更久，一直反覆，對經濟來說也不是一件好事。

Gitlab(GTLB)發布最新的2022Q4財報後，目前盤前大跌33%，跌幅驚人，但應該不會太讓人感到意外。前陣子GTLB的競爭對手GitHub宣布裁員10%，已經看得出來宏觀經濟問題已經波及到軟件開發平台公司。