Crowdstrike (CRWD) 2022Q4財報

2023/04/05閱讀時間約 7 分鐘
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公布時間 2023/3/8
📜TL;DR
CRWD是目前美國商業級資安領域市佔率最高的公司。本季的財報多項指標都打破歷史新高,全年表現也打破歷史紀錄。如果硬要總結一句,那就是財報好到不能再好💵💵💵。
Crowdstrike與其招牌系統Falcon(獵鷹)。 圖片來源:CrowdStrike - CyberSec2022
🚩財務
[第四季]
EPS: $0.47
新增年度經常性收入(Net new ARR):$2.22億
新增客戶:1,873
自由現金流:$2.09億
Net Retention Rate : 125%
Non-GAAP 總收入 $6.37億 (YoY 48%) 訂閱收入$5.98億 (YoY 48%)
Non-GAAP 總毛利率 75% 訂閱毛利率77%
Non-GAAP 營業收入 $95.6 M (YoY 19%)
[全年]
ARR:$25.6億 (成長48%)
Net New ARR:$8.28億 (成長22%)
新增客戶:6,694
客戶總數:23,019 (成長41%)
Non-GAAP 營業收入 $3.56億 (成長81%)
Non-GAAP EPS $1.54 (成長130%)
自由現金流:$6.77億 (成長53%)
  • 可以見到淨收入比營業收入成長得更明顯(淨賺收益更多),公司歸功於商業模型開始發生槓桿作用。
  • 毛利率下降,但公司認為是季節性變化,Q1將上升1%。此外公司目前也投資很多data center,外加對Humio的收購,這些成本會影響短期毛利,但預期長期毛利往82%的目標走。
  • 超過400個客戶是年訂閱 > $100M,年成長57%,平均使用模組數量為10塊
  • 使用>7個模組的客戶佔22%,>6個模組的客戶佔39%,>5個模組佔62%。
🚩營運
新興產品效果顯著,包括:Identity protection(身分識別管理)、LogScale(日誌資料管理)、Surface (企業攻擊服務管理,收購來的)。
公有雲全年ARR達到2.24億。
  • 服務對象:Fortune 500 企業中的271家、美國前20大銀行中的15家
  • 在IDC安全市場調查中市占17.7% 市場份額(最大)
  • 公司提到今年又得了很多資安產品類的獎,因版主非圈內人,不了解,這邊不評論。
  • 2022年公司趁機在勞動市場擴增了46%的人力,之後會放慢擴張步伐。
  • 雖然面臨一些大公司競爭,但公司是產業領導者,ASP(average selling price)也保持一致,不需降價競爭。
  • 公司過去主要客戶是大型公司。目前開始關注SMB市場(Small and Midsize Business),對應的產品是Falcon Go,是相對輕量的package,希望吸引小商家的使用。
  • 同時,公司在銷售端跟Dell開始合作,因為Dell在美國是許多公司的供應商(96%的Fortune 500和其他中小公司)。尤其Dell給SMB有一種Device as a service的方案,CRWD等於是綑綁的資安管理方案或配套。目前合作剛開始,公司未提供更多資訊。
🚩產品
  • CRWD是以AI應用於網路安全的先驅公司,公司也提到目前的AI浪潮,但對公司本身來說並不陌生,在做的事也不會改變。
  • Falcon平台:主打產品,優勢在於整合性的產品(簡化客戶購買的產品與接洽的代理商數量)及快速上線。套裝有Falcon complete或是Falcon Go (輕量)版...等等。
  • 過去的傳統產品包括,防毒軟體(AV)、端點偵測及回應(EDR)。
  • 現在新興產品成為吸引客戶進入的另一種開口。Surface是企業攻擊服務管理,很容易get up and run,不需要安裝任何東西就可以試用,因此很容易讓客戶嘗試。新產品貢獻 Net New ARR 22% (增長97%),新產品的ARR為 $ 3.39億 (增長116%)
  • LogScale是安全性資訊事件管理方案(SIEM)(可當作一種日誌系統),很多公司都有SIEM但管理上成本不低,比較起來LogScale更便宜且更快。Logscale 整年的ARR成長超過200%
  • 雲端業務也是另一種新模塊,因為使用容易,很多客戶實際在公司內電腦安裝其他服務前,也是先從使用CRWD Cloud service開始。
法說會上CEO舉了幾個例子來說明產品優勢:
  1. 一家金融機構購買Falcon,以整併原先使用四家公司的產品(Symantec, Trellix, Trend Micro, Aqua) 。
  2. 一間跨國金融公司購買Falcon,淘汰8家供應商產品(微軟、Carbon Black, Trellix, Trend Micro, Sophos, ESET, F-prot, ClamAB)。同時該公司也購買LogScale服務來儲存安全數據。
  3. 一家全球金融機構希望保存更多Falcon平台的資料,該公司每天需要消化儲存40TB的資料。他們測試了LogScale,發現比該公司現在使用的日誌管理系統(Log)快上數倍,目前計畫在整個公司內使用。
  4. 一間全球級的物流公司,希望建構一個SOC(Security Operation Center)監控,評估後決定採用Falcon complete,因為覆蓋範圍廣、成本合理,不需增加人力。該公司最注重的是其中的Falcon complete for identity threat protection,亦即讓公司有身份管理計畫,但不需負擔更多管理成本。
  5. 一家公司原本使用防毒軟體,後來選擇OS內建的防毒軟體(即windows defender),但隨即發現因為工作環境異質性很大,在有的設備上沒辦法完全安裝Defender,而且也很快就遭到攻擊。後來求助於系統整合商(SI),該整合商使用Falcon作為事件補救措施。該公司評估後發現Falcon的cover範圍更大,成本還比Defender低一半。在過去兩年透過這種事件救援情形所花費的每1美元已開始轉變成6.07美元的年固定收益,即六倍的收益回報。

🚩Guidance
  1. Q1預期總收入在$6.74-6.78億 (YoY 38%),Non-GAAP 運營收入$1.07-1.09億,預期Non-GAAP EPS $0.5
  2. 對大環境看法,相對謹慎。雖然目前狀況很好,但看到交易完成時間延長11%。認為未來的一年net new ARR(即公司新增ARR)將大致持平或小幅上升。因此整體ARR成長率會在30%-33%左右。
  3. 預期整年自由現金流佔收入將維持30%,資本支出佔6-8%,維持穩健。Non-GAAP總收入 $29-30億,運營收入$4.7-5.1億。預期Non-GAAP EPS $2.2-2.3 (以現在股價 Forward P/E 約 58)
  4. 公司的new ARR,可能比較多會是現有客戶的服務擴張,略多於全新客戶帶來的ARR。
📜總結:
CRWD目前營運在很有力的軌道上,除了財報現金流越來越穩健,收入持續成長。更可從公司產品銷售看見秘密,除了獨家領先的AI防禦技術與新興產品,更包括逐漸完整的產品組合(適用規模不同的公司),還有與設備製造商的銷售合作。投資風險部分,仍需考慮有AI工具助攻下微軟的介入(當然,公司也提出種種說明顯示微軟在此領域尚有極大差距),此外,目前Forward P/E 不低於58,不貴(比起兩年前…),但也不算便宜就是。若沒有特別的崩跌,會先少量加碼。
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