公布時間 2023/3/8
📜TL;DR
CRWD是目前美國商業級資安領域市佔率最高的公司。本季的財報多項指標都打破歷史新高，全年表現也打破歷史紀錄。如果硬要總結一句，那就是財報好到不能再好💵💵💵。
[第四季]
EPS: $0.47
新增年度經常性收入(Net new ARR)：$2.22億
新增客戶：1,873
自由現金流：$2.09億
Net Retention Rate : 125%
Non-GAAP 總收入 $6.37億 (YoY 48%) 訂閱收入$5.98億 (YoY 48%)
Non-GAAP 總毛利率 75% 訂閱毛利率77%
Non-GAAP 營業收入 $95.6 M (YoY 19%)
[全年]
ARR：$25.6億 (成長48%)
Net New ARR：$8.28億 (成長22%)
新增客戶：6,694
客戶總數：23,019 (成長41%)
Non-GAAP 營業收入 $3.56億 (成長81%)
Non-GAAP EPS $1.54 (成長130%)
自由現金流：$6.77億 (成長53%)
- 可以見到淨收入比營業收入成長得更明顯(淨賺收益更多)，公司歸功於商業模型開始發生槓桿作用。
- 毛利率下降，但公司認為是季節性變化，Q1將上升1%。此外公司目前也投資很多data center，外加對Humio的收購，這些成本會影響短期毛利，但預期長期毛利往82%的目標走。
- 超過400個客戶是年訂閱 > $100M，年成長57%，平均使用模組數量為10塊
- 使用>7個模組的客戶佔22%，>6個模組的客戶佔39%，>5個模組佔62%。
🚩營運
新興產品效果顯著，包括：Identity protection(身分識別管理)、LogScale(日誌資料管理)、Surface (企業攻擊服務管理，收購來的)。
公有雲全年ARR達到2.24億。
- 服務對象：Fortune 500 企業中的271家、美國前20大銀行中的15家
- 在IDC安全市場調查中市占17.7% 市場份額(最大)
- 公司提到今年又得了很多資安產品類的獎，因版主非圈內人，不了解，這邊不評論。
- 2022年公司趁機在勞動市場擴增了46%的人力，之後會放慢擴張步伐。
- 雖然面臨一些大公司競爭，但公司是產業領導者，ASP(average selling price)也保持一致，不需降價競爭。
- 公司過去主要客戶是大型公司。目前開始關注SMB市場(Small and Midsize Business)，對應的產品是Falcon Go，是相對輕量的package，希望吸引小商家的使用。
- 同時，公司在銷售端跟Dell開始合作，因為Dell在美國是許多公司的供應商(96%的Fortune 500和其他中小公司)。尤其Dell給SMB有一種Device as a service的方案，CRWD等於是綑綁的資安管理方案或配套。目前合作剛開始，公司未提供更多資訊。
🚩產品
- CRWD是以AI應用於網路安全的先驅公司，公司也提到目前的AI浪潮，但對公司本身來說並不陌生，在做的事也不會改變。
- Falcon平台：主打產品，優勢在於整合性的產品(簡化客戶購買的產品與接洽的代理商數量)及快速上線。套裝有Falcon complete或是Falcon Go (輕量)版...等等。
- 過去的傳統產品包括，防毒軟體(AV)、端點偵測及回應(EDR)。
- 現在新興產品成為吸引客戶進入的另一種開口。Surface是企業攻擊服務管理，很容易get up and run，不需要安裝任何東西就可以試用，因此很容易讓客戶嘗試。新產品貢獻 Net New ARR 22% (增長97%)，新產品的ARR為 $ 3.39億 (增長116%)
- LogScale是安全性資訊事件管理方案(SIEM)(可當作一種日誌系統)，很多公司都有SIEM但管理上成本不低，比較起來LogScale更便宜且更快。Logscale 整年的ARR成長超過200%
- 雲端業務也是另一種新模塊，因為使用容易，很多客戶實際在公司內電腦安裝其他服務前，也是先從使用CRWD Cloud service開始。
法說會上CEO舉了幾個例子來說明產品優勢：
- 一家金融機構購買Falcon，以整併原先使用四家公司的產品(Symantec, Trellix, Trend Micro, Aqua) 。
- 一間跨國金融公司購買Falcon，淘汰8家供應商產品(微軟、Carbon Black, Trellix, Trend Micro, Sophos, ESET, F-prot, ClamAB)。同時該公司也購買LogScale服務來儲存安全數據。
- 一家全球金融機構希望保存更多Falcon平台的資料，該公司每天需要消化儲存40TB的資料。他們測試了LogScale，發現比該公司現在使用的日誌管理系統(Log)快上數倍，目前計畫在整個公司內使用。
- 一間全球級的物流公司，希望建構一個SOC(Security Operation Center)監控，評估後決定採用Falcon complete，因為覆蓋範圍廣、成本合理，不需增加人力。該公司最注重的是其中的Falcon complete for identity threat protection，亦即讓公司有身份管理計畫，但不需負擔更多管理成本。
- 一家公司原本使用防毒軟體，後來選擇OS內建的防毒軟體(即windows defender)，但隨即發現因為工作環境異質性很大，在有的設備上沒辦法完全安裝Defender，而且也很快就遭到攻擊。後來求助於系統整合商(SI)，該整合商使用Falcon作為事件補救措施。該公司評估後發現Falcon的cover範圍更大，成本還比Defender低一半。在過去兩年透過這種事件救援情形所花費的每1美元已開始轉變成6.07美元的年固定收益，即六倍的收益回報。
🚩Guidance
- Q1預期總收入在$6.74-6.78億 (YoY 38%)，Non-GAAP 運營收入$1.07-1.09億，預期Non-GAAP EPS $0.5
- 對大環境看法，相對謹慎。雖然目前狀況很好，但看到交易完成時間延長11%。認為未來的一年net new ARR(即公司新增ARR)將大致持平或小幅上升。因此整體ARR成長率會在30%-33%左右。
- 預期整年自由現金流佔收入將維持30%，資本支出佔6-8%，維持穩健。Non-GAAP總收入 $29-30億，運營收入$4.7-5.1億。預期Non-GAAP EPS $2.2-2.3 (以現在股價 Forward P/E 約 58)
- 公司的new ARR，可能比較多會是現有客戶的服務擴張，略多於全新客戶帶來的ARR。
📜總結：
CRWD目前營運在很有力的軌道上，除了財報現金流越來越穩健，收入持續成長。更可從公司產品銷售看見秘密，除了獨家領先的AI防禦技術與新興產品，更包括逐漸完整的產品組合(適用規模不同的公司)，還有與設備製造商的銷售合作。投資風險部分，仍需考慮有AI工具助攻下微軟的介入(當然，公司也提出種種說明顯示微軟在此領域尚有極大差距)，此外，目前Forward P/E 不低於58，不貴(比起兩年前…)，但也不算便宜就是。若沒有特別的崩跌，會先少量加碼。
