美國經濟即將硬著陸,复盤1970年經驗

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如果我們出生在1970年,我們會發現,70年代絕非一個好時機。
美聯儲被指責給美國經濟潑了很多冷水。但美聯儲這樣做是希望在它點燃長期陰燃的垃圾箱大火之前抑制高通脹。美聯儲主席杰羅姆鮑威爾上週表示:”當前一輪高通脹持續的時間越長,通脹上升的預期變得根深蒂固的可能性就越大。”
這是美國在 1970 年代物價失控的慘痛經歷中得出的教訓,當時美國人在寬大的翻領上掛著”立即打擊通貨膨脹”的鈕扣。
“我在 1970 年代長大並學習經濟學,我記得那個可怕的時期是什麼樣的,”財政部長珍妮特耶倫去年對眾議院的一個小組委員會說。 “沒有人希望看到這種情況再次發生。”
2022年開始,美聯儲下令再次超大規模加息以應對頑固的通貨膨脹而這是幾十年來最激烈的一次和通脹的戰鬥。
耶倫和鮑威爾最初錯誤判斷了通貨膨脹的持久力。他們認為這是與大流行病相關的供應衝擊和消費者被壓抑的需求的暫時產物,價格會很快再次回落。相反,價格在一年半的時間裡繼續快速攀升。
現在,鮑威爾決心以更高的利率扼殺通貨膨脹,並避免困擾從理查德尼克松到吉米卡特等總統的那種長達十年的價格螺旋上升。
1970 年代因石油衝擊導致汽油價格飆升而告終。肉類價格也飆升。在廣受歡迎的情景喜劇《全家福》中,阿奇·邦克 (Archie Bunker) 只能吃無肉意大利面。
價格實際上在 20 世紀 60 年代中期開始攀升,當時聯邦政府在越南戰爭和偉大社會上投入巨資。尼克鬆在 70 年代初期暫時凍結了價格,但這只是推遲了痛苦。當他的控制解除時,價格反彈得更高。
在當時,杰拉爾德福特宣布通貨膨脹為”頭號公敵”。卡特稱這是美國最緊迫的國內問題。
儘管白宮言辭強硬,但商品和物價仍在不斷飆升。
普林斯頓經濟學家艾倫布林德說,部分原因在於心理學。在 70 年代,美國人開始相信高通脹會持續下去。這種期望變成了一種自我實現的預言。
“如果你是一家企業,你預計通貨膨脹率為 5%,你很可能會在明年將價格設定為 5%,”副董事長佈林德說。美聯儲在 1990 年代。
“另一方面,如果你認為通脹率將達到 1%,你就更有可能將商品售價上漲 1%,”他補充道。
最終,經過需要大量抽雪茄的美聯儲主席保羅沃爾克對於通脹的有效鎮壓才最終打破了物價和工資上漲的雙循環螺旋。果斷地沃爾克將利率提高到 20%,為經濟踩下了急剎車 — — 這是證明他對控制通貨膨脹是認真的一劑強心劑。
直到 1983 年,美國的通貨膨脹率才回落到略高於 3%。
隨著通貨膨脹的侵蝕,美國人付出的勞動越來越多,得到的收益和利潤卻越來越少。
這是一個市場痛苦的自我糾正過程。
在1980 年代初,近 400 萬人在接二連三的經濟衰退中失業。但在接下來的四十年裡,通貨膨脹在美國並不是一個嚴重的問題 — — 直到2020年的疫情爆發,緊接著是烏克蘭戰爭。
在去年6月,年度通貨膨脹率達到 9.1% — — 自 1980 年代初以來的最高水平。作為回應,美聯儲今年加息五次,以抑制需求並使價格重新受到控制。
鮑威爾上週對記者說:”根據過去的加息記錄表示,如果你推遲加息,推遲加息只會導致經濟陷入更多痛苦。”
對美聯儲有利的一件事是,高通脹尚未像 1970 年代那樣進入大多數人的思維。調查顯示,大多數人預計未來幾年價格會再次趨於平穩。
“如果人們相信價格會相當穩定,那麼他們就會 — — 因為他們不會要求非常高的工資增長,而賣東西的人也不會要求高漲價,”鮑威爾告訴早報。 “一旦這種心理開始出現,它就會自我延續和強化。”
布林德同意自 1970 年代以來數十年的穩定價格應該有助於防止未來再次出現通脹螺旋。
“我認為在那個高通脹時期長大的那一代人會永遠記住它,”布林德說。 “但有很多美國人根本沒有經歷過通貨膨脹。所以他們自然不會想到它。”
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此系列專題針對全球央行政策,工具箱,動態做出評論以及分析。包括聯準會後面的目的,動機以及流程做出詳細的分析和提供獨到的見解。同時也將全球的央行歷史以及經濟週期聯繫起來。
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