20231011 市場手札

我們上次討論過美股市場的變化，而這週末再次發生以巴地區的攻擊事件，再次引起對全球經濟和地緣政治變化的關注，其影響不亞於烏克蘭被攻擊事件。經過前兩天的觀察，市場資金的冷靜反應讓人驚訝。能源類股出現最直接的漲幅，但有趣的是資金避險的目標似乎與以往不同，科技和半導體類股表現強勁，市場並未受到太大的影響。美國公債殖利率並沒有因避險需求而大幅下跌，市場不受中東事件影響仍然相對關注未來的通膨。

美股在9月底觸及了最近的低點，然後市場對升息和通膨的擔憂似乎在短短時間內發生了變化。人們對未來的預期變成了短期可能會上升，但長期仍然會下降，並且能夠接受目前的中性利率保持在較高水平。這種變化就像天氣一樣多變，當然，媒體可能也對這一變化起到了一定影響，其實總體經濟數據趨勢並未出現太大的改變。

10月中，第三季的財報將陸續公布，這將是美國資本市場，近期的重要時刻。在上一季的財報公布時，市場出現了利多不漲反手出貨的情況。當然，在上半年美股受到AI等因素的拉抬，題材股已經出現相當大的漲幅，因此目前的市場行為策略是在股價跌幅達到30%以上後，可以利用利空情況進場。目前的合理理由是美國公債可能達到高點，這可能成為美股資金進場的原因之一。

過去一週的事件表明，以往基於戰爭議題的「事件交易策略」似乎變得不那麼容易，因為市場效率比預期高。反而出現漲多為利空，跌深為利多的交易策略在這種情況下可能更有機會。未來是否會出現美國10年期公債達到5%的情況並不是沒有可能，只是時間架構可能有所不同，演譯的路線不一，也會出現這個黑犀牛。我們可以觀察強勢股是否能反應美股財報的利多，這將有助於評估這波市場走勢是波段還是反彈。