五分鐘看美股<NOW>企業導入AI應用的推手

1. 為什麼你需要認識ServiceNow

ServiceNow(美股代號NOW) 成立於2004年，是一家軟體服務公司，總部位於美國加州，開發雲計算平台，提供企業雲端解決方案，應用包括IT、人力資源、客戶服務、安全運營、設備和現場服務管理等。是羅素1000指數和標準普爾500指數的成分股。2018年，《福布斯》雜誌將其評為全球最具創新力公司之一。NOW目前市值約1,611億美元。

ServiceNow 97%的營收來自軟體訂閱收入，其中北美佔比>60%。

_{資料來源：NOW，4Q23財報}

2. 近期營運表現

(1)  營收：

4Q23營收2,365Mn美元略優於前次法說展望的2,323Mn美元。

整體營收較前季成長7%，年成長27%，各區域皆有不錯的成長，其中以APAC & Other年成長40%最多。

_{資料來源：NOW，4Q23財報，小哥彙整}

軟體或SaaS公司常用的RPO指標(保留義務履行，指已簽約並可創造的未來收入)，4Q23年成長達24%，累計RPO來到18Bn美元，顯示未來營收成長動能仍佳。

_{資料來源：NOW，4Q23財報}

(2)獲利及展望：

4Q23營利率較前季略降1.0%，但同比增加了1.5%，持續提升中。1Q24營收展望區間中值為2,513Mn美元(QoQ+6.2%，YoY+24.1%)，在企業需求持續強勁下，季和年都將持續成長，營利率展望維持平穩，但相較1Q23的26%，仍增加了3%。對於2024年營收展望為年成長21.7%，營利率上升1.0%，皆較2023年持續成長。

3. 法說會重點or券商關注焦點

(1)  NOW早在2018年就已投入AI投資，並和NVDA、MSFT及Open AI等合作，目前也有推出NOW assist和其他的GenAI tools產品。

(2)  ServiceNow協助企業改善工作流程，應用領域包括IT、HR、客服、安全等，競爭地位獨特，能夠做到如此全面的對手大概只有Atlassian(美股代號TEAM)。

(3)  ServiceNow的客戶續訂率高達99%，每年新契約價值的成長率仍大於50%，龐大的保留義務履行金額(RPO~類似遞延收入)確保了未來成長動能。

(4)  看多券商強調ServiceNow的產業地位，並在AI發展趨勢中享有優勢，未來數年成長動能強勁；看空券商認為，目前評價過高，股價已完全反映。

4. 盈餘估計

_{註：參酌市場之估計}

5. 結論與評價

(1)結論：2024年營運動能強勁，受惠AI應用趨勢，包括在企業應用需求強勁，NOW產業地位領先，看法正向，目前評價略高，可趁股價拉回時布局(750元以下)。

目前本益比59.4倍，但外資券商多以EV/Sales來評價，NOW的EV約158.45Bn美元，因此EV/Sales比例約為14.5X，略高於過去兩年的均值13.12，相較同業尚屬合理(可參考評價分析部分)。

_{資料來源：NOW}

(2)  基本面得分(小哥指標)：

註：3/21後改用小哥指標1.1版，5分以上顯示營運動能或基本體質良好。

(3)評價：

目前股價約782.22元(4/09)，以2024 EPS估計約59.4XPER。

過去半年股價區間落在527.14~816.09元間(40.0X~62.0X)。

同業評價參考如下表(多用EV/Sales)：

_{註：以未來一年營收估計推算}