五分鐘看美股<NOW>企業導入AI應用的推手

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1. 為什麼你需要認識ServiceNow

ServiceNow(美股代號NOW) 成立於2004年,是一家軟體服務公司,總部位於美國加州,開發雲計算平台,提供企業雲端解決方案,應用包括IT、人力資源、客戶服務、安全運營、設備和現場服務管理等。是羅素1000指數和標準普爾500指數的成分股。2018年,《福布斯》雜誌將其評為全球最具創新力公司之一。NOW目前市值約1,611億美元。

全球軟體業及雲端解決方案領導廠商,屬於應用軟體、AI、雲端應用概念股。

ServiceNow 97%的營收來自軟體訂閱收入,其中北美佔比>60%。

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資料來源:NOW,4Q23財報

2. 近期營運表現

(1)  營收:

4Q23營收2,365Mn美元略優於前次法說展望的2,323Mn美元。

整體營收較前季成長7%,年成長27%,各區域皆有不錯的成長,其中以APAC & Other年成長40%最多。

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資料來源:NOW,4Q23財報,小哥彙整

軟體或SaaS公司常用的RPO指標(保留義務履行,指已簽約並可創造的未來收入),4Q23年成長達24%,累計RPO來到18Bn美元,顯示未來營收成長動能仍佳。

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資料來源:NOW,4Q23財報

(2)獲利及展望:

4Q23營利率較前季略降1.0%,但同比增加了1.5%,持續提升中。1Q24營收展望區間中值為2,513Mn美元(QoQ+6.2%,YoY+24.1%),在企業需求持續強勁下,季和年都將持續成長,營利率展望維持平穩,但相較1Q23的26%,仍增加了3%。對於2024年營收展望為年成長21.7%,營利率上升1.0%,皆較2023年持續成長。

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3. 法說會重點or券商關注焦點

(1)  NOW早在2018年就已投入AI投資,並和NVDA、MSFT及Open AI等合作,目前也有推出NOW assist和其他的GenAI tools產品。

(2)  ServiceNow協助企業改善工作流程,應用領域包括IT、HR、客服、安全等,競爭地位獨特,能夠做到如此全面的對手大概只有Atlassian(美股代號TEAM)。

(3)  ServiceNow的客戶續訂率高達99%,每年新契約價值的成長率仍大於50%,龐大的保留義務履行金額(RPO~類似遞延收入)確保了未來成長動能

(4)  看多券商強調ServiceNow的產業地位,並在AI發展趨勢中享有優勢,未來數年成長動能強勁;看空券商認為,目前評價過高,股價已完全反映。

4. 盈餘估計

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註:參酌市場之估計

5. 結論與評價

(1)結論:2024年營運動能強勁,受惠AI應用趨勢,包括在企業應用需求強勁,NOW產業地位領先,看法正向,目前評價略高,可趁股價拉回時布局(750元以下)。

目前本益比59.4倍,但外資券商多以EV/Sales來評價,NOW的EV約158.45Bn美元,因此EV/Sales比例約為14.5X,略高於過去兩年的均值13.12,相較同業尚屬合理(可參考評價分析部分)。

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資料來源:NOW

(2)  基本面得分(小哥指標):

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註:3/21後改用小哥指標1.1版,5分以上顯示營運動能或基本體質良好。

(3)評價:

目前股價約782.22元(4/09),以2024 EPS估計約59.4XPER。

過去半年股價區間落在527.14~816.09元間(40.0X~62.0X)。

同業評價參考如下表(多用EV/Sales):

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註:以未來一年營收估計推算

 

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