圖片來源：聯筑廣告、京城建設
「邏輯投資」專欄每月分享至少 4 篇個人研究心得與觀念分享（含週報），目的是作為投資領域之學術研究與知識交流，未有推介股票之意圖與行為，亦未對證券價值進行分析，內容絕無任何目標價及買賣建議，也未有招收會員或開設群組，請讀者務必詳閱「免責聲明」，投資有風險，本文內容不建議作為投資行為之最終依據，投資前請審慎評估並自負盈虧。專欄訂閱費用每月 129 元，能夠幫助作者持續分享投資知識與市場觀點，歡迎訂閱支持。請記得「追蹤」本專欄及「邏輯投資」臉書粉專、IG，作者將不定期分享更多市場觀點與產業看法。
前言
應該沒有人能在一年前預料到，營建股竟然會成為2024年上半年市場的主流，股價表現相當強勁，從下圖上市營建指數的走勢，你就能看到市場對於營建股的追捧，特別是從4月中旬開始，營建股成交量明顯放大，代表當沖或隔日沖的玩家也加入營建股的投資行列，這個場景讓我想起2021年投資航運三雄－長榮、陽明、萬海的市場日常。
資料來源：HiStock
不過我在2024年跟2021年做的事情一模一樣，當時是選在市場熱度很高的時候將手上的長榮、陽明持股分批出場，雖然錯過後面部分漲幅，但不需要擔心高點進出的風險，也不必承擔波動放大的洗盤焦慮，說穿了這也是一種「風險」與「報酬」的權衡，也就是我在此刻選擇減少報酬，同時降低風險（波動），還是那句老話：
做得舒服自在最重要！
回到本文正題，因近期營建股交易活絡，市場上多了非常多營建股的新玩家，基於本專欄的「教學」初衷，這篇文章我想換個寫法，帶領讀者探討京城建設（2524）建案的獲利貢獻，包括那些管理層有說的以及沒說的建案。
本文將嘗試抽絲剝繭，並分享我個人的分析與解讀，如果你對營建股的研究很感興趣，那我認為這篇文章應該能帶給你一些幫助與啟發，當然我知道營建股的高手非常多，例如「簡新投資」、「營建薯」、「營建小歪」都非常厲害，所以我的觀點可能跟其他高手有出入；另外我也無法保證本文內容全然正確，其中勢必存在許多主觀判斷甚至錯誤理解，但這裡就請容我「野人獻曝」一番吧！
研究京城建設的起點
之前在很多場合跟讀者分享過，「邏輯投資」傾向用「Top-Down」（從上而下）的方式來選股，通常我會先選定一個產業、趨勢或題材，再從中尋找我認為有機會受惠的個股。
那我為什麼會想研究京城建設呢？主要原因有下列三點：
- 南台灣房價基期低，啟動落後補漲行情
- 台積電加強在南台灣的布局
- 低估值及漲幅明顯落後同類族群
接下來我們將逐一說明。
