5分鐘看美股[ETN]-全球電力設備領導廠商

1. 為什麼你需要認識EATON

EATON(伊頓公司，美股代號ETN)成立於1911年，總部位於愛爾蘭都柏林，為全球知名智慧電源管理公司，主要業務可分為：(1)電力產品系統、設備與服務(2)航太應用(3)傳統車輛應用(4)智慧移動應用等。目前市值1,272億美元。

_{資料來源：Eaton，1Q24財報}

2. 近期營運表現

(1)   營收：

1Q24營收5,943Mn美元，位於前季展望年成長6~8%的上緣。

整體營收季約略持平，年成長8%，其中北美電力事業營收續創新高，訂單也持續成長8%(rolling 12個月基準)，航太應用營收亦創同期新高，訂單持續成長2%(rolling 12個月基準)。

_{資料來源：Eaton，1Q24財報}

(2)獲利及展望：

1Q24營利率23.1%優於展望的21.5%，單季EPS 2.40元，優於展望的2.26元，營利率也創同期新高。2Q24營收展望區間中值為6,306Mn美元(QoQ+6.1%，YoY+7.5%)，季和年都呈現成長，營利率展望區間中值為22.6%，則較前季略微下滑0.5%，但年增加1%。對於2024年營收展望上修至成長7~9%(from 6.5%~8.5%)，營利率預估為23.0%(from 22.6%)，EPS 10.40元(from 10.15元)，皆較前季調升。

_{資料來源：Eaton，1Q24財報}

3. 法說會重點or券商關注焦點

(1)   上修2024年營收、營利率及每股盈餘展望。

(2)   展望2024年：預估北美電力事業年成長10~12%、全球電力事業成長2.5%~4.5%、航太應用成長9~11%、傳統車應用持平~衰退4%、智慧移動成長25%~35%。

(3)   以rolling 12個月基準，電力系統和航太應用的訂單分別成長7%和2%。

(4)   1Q24在手訂單在電力系統和航太應用分別年成長27%和11%。BB ratio分別為1.2和1.1。

(5)   公用設備市場專案在2021~2024複合年成長率15.9%，2024年的市場規模>500Bn美元，而Eaton的專案獲取率約35%。

4. 盈餘估計

_{註：參酌市場之估計}

5. 結論與評價

(1)結論：1Q24財報優於預期，2Q24展望成長動能佳，並上修全年展望，主要動能來自北美電力事業、航太及智慧移動業務，受惠資料中心及公用設備對電力的需求增加以及航太及電動車的成長趨勢，營運穩健成長，看法正向。

考量ETN在產業的領先地位以及成長性，以35X本益比為參考目標價，30X本益比以下為較佳的切入價位(312元以下)。

_{資料來源：Eaton (4/30)}

(2)  基本面得分(小哥指標)：

_{註：3/21後改用小哥指標1.1版，5分以上顯示營運動能或基本體質良好。}

(3)評價：

目前股價約318.26元(4/30)，以2024 EPS估計約30.6XPER。

近6個月以來股價區間落在190.46~333.06元間(18.3X~32.0X)。

同業評價參考如下表：

_{註：以未來一年獲利估計推算}

前往外送小哥的雙開人生