退休後要根據市場表現改變資產配置嗎？用0050實測｜小畢投資筆記

大家好，我是小畢，資產配置可以降低投資組合在市場下跌時的風險，一般建議資產組合中股票的比例為100減去年齡，例如年齡為20歲，那麼股票的比例就是80%，風險承受能力比較高的投資人，可以按照自身狀況提高股票的比例，在資產累積階段，隨著年齡增加降低股票比例是合理的做法，但對於已經退休的投資人是否也需要隨著年齡或是資產報酬結果改變股票的比例呢？

4%提領法則作者威廉班根在1994年發表的論文中，回測了歷史數據，對於退休投資人在退休過程中是否要改變股票的比例，提出建議和看法，作者將退休投資人分成三種，一種是運氣不佳的退休投資人，一種是幸運的退休投資人，最後一種則是運氣普通的退休投資人。

首先運氣不佳的投資人擁有50萬美元資產在1929年退休，經過3年後他的資產只剩下不到20萬美元，就算提領金額因為通縮從最初的20000美元變成15300美元，提領金額在此時卻是佔了總資產的7.6%，這時投資人可能會想賣出股票而買入較低風險的債券，但事實上這是一個壞主意。

如果運氣不佳的投資人決定賣出所有的股票而買入債券，那麼在17年後就會將資產耗盡，而保留25%股票則在21年後才會耗盡，保留50%股票在28年後才會耗盡，至於保留75%股票的話，在1992年就會擁有170萬美元，是退休時資產的3.4倍，更積極一點的投資人如果在當下將所有債券換成股票，那麼在1992年資產將是4200萬美元，而其他運氣不佳的退休投資人，例如在1937，1946，1969，1973和1974年，回測結果都顯示相同的結論，這代表股票都能從股災後恢復，所以退休後如果遇到股災最好的做法就是保持當初的資產配置，另一個可行的方法就是降低提領率來度過難關。

第二種是幸運的退休投資人，他們分別在1949年，1950年代，1975到1976年和1982年退休，之所以被稱作幸運的投資人就在於退休後迎接他們的是股市的繁榮，如果你在1958年退休，到了1967年資產將會從50萬變成超過100萬，這時你的提領金額才佔資產的2.3%，但是因此認為可以過更好的生活而將提領金額增加到4%，也就是4萬美元會發生什麼事呢？在接下來1969和1973到1974年的股災後，資產只剩下77萬美元，有的投資人可能會開始想把股票出清買入債券，這會遇到和運氣不佳退休投資人相同的問題，所以作者建議就算你是幸運的退休投資人，都不要任意改變資產配置和提領金額。

最後一種就是運氣普通的退休投資人，在退休後的這10年間，他們獲得了符合市場預期的報酬，所以即使在未來遇到股災，在前10年累積的資產可以幫助他們度過難關，而不會有想要改變股票比例或是提領率的念頭。

那麼如果是投資0050的退休投資人結果又是如何呢？我用0050來實測，假設運氣不佳的投資人剛好在2007年底持有1000萬資產組合退休，資產組合由50%的0050和50％的7到10年美國公債ETF，代號IEF，提領金額第一年依照4%法則所以是40萬元，退休後的一年剛好遇到2008年的金融海嘯，在這一年0050的年度報酬是-43%，IEF的年度報酬是18%，整體資產組合報酬是-13%，如果退休投資人因為深怕股票部位未來會繼續虧損而將所有資產轉換成IEF的話，結果顯示到了2023年底資產只剩下365萬，等於資產剩下不到退休時的40%，而維持股票和公債50比50比例不變，到了2023年底資產是1524萬，甚至比剛退休時的資產還多了50%，這是因為0050在接下來的2009年的年度報酬是75%，如果將所有股票轉換成IEF就會錯過股票優異的復原能力，所以退休投資人在遇到股災時應該要堅持資產配置比例，或者降低提領率來等待股市的復甦，之後的影片我會分享期待未來降息應該買債券嗎？歡迎大家訂閱和分享我的沙龍。

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