靠0050退休搭配定存vs債券該選哪個？

大家好，我是小畢，選擇投資0050的投資人，目的除了希望讓自己的資產增加外，還有另一個目的就是期望0050在退休後能提供生活開銷，但是到底該從0050提領多少作為生活費？才不會太快耗盡資產造成無錢可用的狀況，或是資產只有0050的話退休可能會遇到什麼問題呢？

我在另一篇文章介紹了退休如何從0050提領生活費，分享了如果採用0050搭配現金的話，退休該提領多少作為生活費才相對安全，但事實上大部分的建議會要投資人利用債券搭配股票作為資產配置，主要的理由是利用債券在股票下跌時大部分是呈現負相關的特性，來達到降低股票風險的目的，至於股票搭配債券的投資組合，當退休開始提領生活費後，結果和股票搭配現金的組合又會有什麼不同？提領率又該是如何？

目前比較廣為人知的應該就是所謂的4%提領法則，最早是由美國財務顧問威廉班根，在1994年的研究提出，他設定投資人如果採用50到75%股票，加上剩餘債券的投資組合，回測了美國市場投資人退休後，從1926到1976年的提領結果，發現即使在這段期間內經歷過幾個大空頭，投資人從最一開始的退休本金提領4%，且每年依照通膨率增加提領率，至少安全提領30年而不會耗盡資金。

例如你在退休前的資產為1000萬，那麼依照4%提領法則，就是第一年提領40萬，第二年假設前一年通膨率為2%，那麼第二年就變成提領40.8萬，從4%提領法則也可以從每年的開銷來算出退休所需要的資產，也就是退休時的資產為年開銷的25倍，例如退休後預計的年開銷為60萬，那麼你退休時的資產就需要1500萬。

對於投資0050退休的投資人，提領率多少才相對安全呢？回測退休後該提領多少作為生活費的成功率，其中一個方法是所謂的蒙地卡羅模擬，我利用excel巨集來進行模擬，歷史數據採用2004到2023年0050的年報酬率，搭配現金的投資組合，現金利率以中央銀行統計的本國一般銀行存款加權平均利率計算，通膨率則是以每年公佈的消費者物價指數作為依據，至於搭配債券的投資組合我採用美國安碩公司發行的美國公債ETF，分別是持有1到3年內到期日美國公債的ETF，代號SHY，持有3到7年內到期日美國公債的ETF，代號IEI，持有7到10年內到期日美國公債的ETF，代號IEF，持有10到20年內到期日美國公債的ETF，代號TLH。

從回測結果可以看到，當提領率為4%且每年按照通膨調整，不管0050搭配現金的比例多少，退休30年的成功率都低於90%

，甚至當現金部位為80%時，提領成功率只剩下61%，這是因為現金雖然是低風險的資產，但相對的代價也是低報酬，所以當今天資產組合大部分是現金的狀況下，是無法對抗在長期通膨下的4%提領方式。

至於0050搭配債券ETF的投資組合，當債券部位大於60%時，可以看到提領成功率都明顯高於現金，甚至當搭配IEF時，成功率高於90%，這是因為債券的長期報酬優於現金，從過去數據來看，SHY從上市以來的年化報酬率是1.67%，IEI的年化報酬率是2.33%，IEF的年化報酬率是3.31%，而TLH的年化報酬率是2.84%，至於現金過去20年的年化報酬率只有0.58%，而隨著債券或是現金的比例增加，債券和現金的成功率差距會越來越大。

除了債券報酬優於現金外，另一個就是降低股票風險的差異，從歷史來看，0050在2008，2011，2015，2018和2022年都是下跌的情況，但債券ETF除了2022年發生股債齊跌外，其他四年都是上漲的，例如2008年0050的年報酬是-43%，但IEI，IEF和TLH的年報酬都是10%以上，2011年0050的年報酬是-15%，IEI，IEF和TLH的年報酬至少都有8%以上，債券在股票下跌時的正報酬比現金高不少，可以減少整體資產組合的損失，而增加退休後的提領成功率，不論以報酬和分散股票風險的角度來說，選擇債券來搭配股票是比較合適的方式。

對於資產比較多或是年開銷較低的退休投資人，如果採用3%提領的話結果又是如何呢？我們可以看到採用3%提領的話，不論0050搭配現金或是債券ETF，提領成功率都有90%以上，有些投資組合甚至在95%以上，這代表當提領率減低至3%時，即使採用現金都可以安全地度過餘年，此外當提領率為3%時，就算現金或債券的比例從20%增加到80%，成功率的差異也不會太大。

有些投資人可能會想當今天提領率只有3%時，是否搭配現金就好而不需要搭配債券呢？這時就必須考慮所謂的資產終值，所謂的資產終值就是當提領30年後的資產總值會變成多少，我比較現金和IEF在3%提領30年後，資產價值在中位數的結果，可以看到假設退休時的資產為1000萬，無論現金或是債券的比例多少，搭配IEF的資產終值都勝過搭配現金，且隨著佔整體資產組合的比例越高，IEF的資產終值和現金的差距就越來越大，另外可以發現0050比例越高的投資組合，有機會在30年後產生更多的資產，但相對就會有較低的提領成功率，至於該選擇多少比例的0050搭配債券，就要看你想留多少資產給下一代。

但是隨著醫學的進步，人的壽命也越來越長，退休後的人生可能不只30年，另外近幾年越來越多人選擇提早退休享受人生，因此退休後的人生可能長達40年甚至50年，如果退休年數為40年的話提領率又該是多少呢？結果顯示在4%提領下，無論搭配現金或是債券ETF，成功率都小於90%，在現金比例80%的狀況下，成功率更只有15%，這表示4%提領對於退休年數40年的投資人來說，具有一定的風險，因為你必須面對更久的提領階段，而提領率從4%降低成3%時，結果顯示大部分的債券投資組合成功率都有90%以上，甚至有的成功率高於95%。

最後總結一下，想要藉著0050退休的投資人，搭配債券會比搭配現金有較高的提領成功率，而希望留較多資產給下一代的投資人，可以藉著配置較高比例的0050犧牲提領成功率來達到目的，如果退休年數為40年的話，採用3%提領會是比較安全的方式，之後的影片我會分享如果0050不想搭配海外美國公債ETF的投資人，可以選擇搭配哪些國內發行的美國公債ETF？歡迎大家訂閱和分享我的沙龍。

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