【閱讀筆記】長期買進：財金教授周冠男的42堂自制力投資課(3)

本篇整理自本書的Part3，有關影響投資的行為偏誤。
最近突然有點懶，也發現自己看的書類型有點單一，之後應該會找幾本科普書看看。

影響投資的10個行為偏誤：
本質主義、認知失調、後見之明、代表性偏誤、賭徒的謬誤、
過度自信、心理帳戶、框架效應、錨定效應、有限注意力。

1.本質主義：價格由投資人認定的價值而定

資產的價格是由投資人認定的價值決定，大家覺得它有價值，它就有價值，這就是「本質主義」，不一定取決於實質的形體，而是在於抽象的本質，比如無實體的比特幣、NFT等，或者一瓶標榜「82年」的葡萄酒。本質主義很容易引起投資人情緒，進而讓人做出不理性的決定，而影響股票價格。

2.認知失調：想盡辦法合理化自己的認知

人在思緒中產生矛盾認知會導致心理壓力，此時我們會合理化自己的認知以緩解不適感，包括改變對自己行為的認知（我比上次進步了）或降低矛盾重要性（一次考試不代表什麼）。

認知失調會導致「自我歸因偏誤」，如果成功預測股價走向，通常會歸因於自己能力好，但預測失敗會歸咎於運氣差。認知失調也會導致「確認偏誤」，我們會忽略與自己認知衝突的資訊，強化與自己信念相同的資訊。（讓我想起PTT房版，任何事情都是房市大利多，阿共打過來順便都更也是大利多）

3.後見之明：事後諸葛

大家應該認識一些人（或其實自己就是），股價走勢跟原先預期一樣的時候，會說：你看看，我早就知道....！當不符合預期時，就會說自己運氣不好。但是股價難以預測的，事後找尋自己預測正確的證據，造成交易過於頻繁，反而導致績效落後大盤的結果。

4.代表性偏誤：把常見的例子當作事實

飛機失事時，通常死傷慘重，大家會認為坐飛機更危險，但其實飛機比搭車安全。

在投資上，短線投資能致富就是代表性偏誤，我們常聽到某人因為投資了某檔飆股一夕致富，但是投資失利的人大部分都不會出來炫耀。雖然統計上長期被動投資勝率較高，但是我們更喜歡一夕致富的故事。

5.賭徒的謬誤：相同的事件不會連續不斷的出現

多數人難以理解隨機發生或牽涉機率的事件，猜測短線價格趨勢就等於猜測彩券中獎號碼。

6.過度自信：人們總是自我感覺良好

能力越差的人，越容易高估自己的能力，反之能力越強的人，越會正視自己的不足（即達克效應）。

過度自信的型態包含：優於平均（覺得自己能力優於平均）、錯誤評估（傾向高估自己評估事情的準確度）、過度樂觀（主觀認為的成功機率大於實際的機率）。

研究指出過度自信會有過度頻繁交易與投資標的過於集中的現象，同時交易成本會提高，收益會降低。投資人覺得自己有良好的操作能力，甚至以散戶的資源做法人的操作。

7.心理帳戶：對於消費決策有不同的判斷標準

心理帳戶會導致決策錯誤，不管薪水還是彩券贏來的錢都是錢，對待的方式不應有所不同。投資上，收到股息會比較容易花掉，因為是賺來的，如果要賣股票（本金）感覺像在吃老本，會有心理障礙，心理上會分成股息、本金帳戶，但其實兩者都是錢。

8.框架效應：「換句話說」就能改變投資行為

同一個手術，用「有90趴的成功機率」或「有10趴的失敗機率」兩種說法，前者會讓人動手術的意願提高，但其實機率都一樣。同一個事實，描述的方式不同，會讓決策者心理感覺不同，而有矛盾的決策。

9.錨定效應：買進價格會變成交易過不去的心魔

在投資上，買進價格是錨定點，前面提過的處分效果，參考點就是買進股票的價格，但實際上買賣應該是要看公司的前景，而非過去的買進價格。除買進價格外，歷史價格也常常成為錨定點，其實歷史高點並無意義，卻容易成為難以突破的價格關卡。

10.有限注意力：人們眼中只看得到自己注意的事物

人的注意力是有限的，請你算算看影片中白色衣服的人傳了幾次球？（OK，你有看到大猩猩嗎？）而Barber and Odean(2008)的研究指出，注意力是一種稀缺資源，投資人會傾向吸引注意力之選擇，會購買吸引注意力（比如媒體關注度高）的股票，而造成股票價格過度反應。

至此本書也差不多快一半了，下一章是有關於如何消除這些偏誤方法，謝謝閱讀本篇文章的你。