【台積電季報解析】 先進晶圓代工再無對手：資本支出趨緩、增加股利政策，有助於估值提升

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一、本季表現

• 營收為 7596.92 億新台幣，突破財測上緣（上季指引為 232 億美元），年增 38.95%，季增 12.8%，優於市場預期的 7502.11 億新台幣。
• 毛利率為 57.8％，突破財測上緣（上季指引為 53.5～55.5％），較上季成長了 4.6％。
• EPS 為 12.54 元新台幣，優於市場預期的 11.36 元新台幣。

資料來源：台積電法說簡報

對於繳出亮眼的毛利率表現，公司表示原因來自於智慧型手機和 AI 對於 3nm 和 5nm 的強勁需求支持，以及反映了產能利用率的提高、成本改善的努力。

若看到各製程營收佔比：

• 3 奈米製程貢獻營收佔比 20%（24Q2 為 15%）
• 5 奈米製程貢獻營收佔比 32%（24Q2 為 35%）
• 7 奈米製程貢獻營收佔比 17%（24Q2 為 17%）
• 16 奈米製程貢獻營收佔比 8%（24Q2 為 9%）
• 28 奈米製程貢獻營收佔比 7%（24Q2 為 8%）

若看到各產品營收佔比：

• 高速運算 (HPC) 貢獻營收佔比 51%，季增 11%
• 智慧型手機貢獻營收佔比 34%，季增 16%
• 物聯網（IoT）貢獻營收佔比 7%，季增 35%
• 車用電子貢獻營收佔比 5%，季增 6%
• 消費性電子貢獻營收佔比 1%，季減 19%
• 其他領域貢獻營收佔比 2%，季增 8%

二、下季展望

• 營收為 261～269 億美元，以中位數計算季增約 12.7%，年增約 35%。
• 毛利率為 57～59%，以中位數計算季成長 0.2％。

對於上述毛利率展望的略微上升，公司補充主要反應下一季的整體產能利用率較高，但部分被 N3 產能增加、台灣電價上漲以及 N5 至 N3 的轉換成本的持續稀釋所抵消。

同時公司也表示今年來自 AI Server 處理器的收入（不包括邊緣網絡（networking edge）或裝置上的 AI）貢獻將增長超過三倍，同時預測全年營收以美元計算將成長近 30%。

在資本支出部分，公司預期 2024 年的資本支出將略高於 300 億美元（後續分析師提問時所提到的數字是落在 300～310 億美元左右）。其中的 70～80% 將分配給先進製程技術。大約 10～20%將用於特殊技術，大約 10% 將用於先進封裝、測試、光罩製作和其他領域。

三、其他重點

1. 海外擴廠