理解「不同遊戲」的陷阱

在投資的世界裡，市場泡沫幾乎是不可避免的現象。從 2000 年的網路泡沫，到 2008 年的房市泡沫，這些事件不僅摧毀了數兆美元的財富，更對整個社會造成了深遠的影響。然而，為什麼這些泡沫會一再發生？我們是否真的無法從中學到教訓？在《致富心態：關於財富、貪婪與幸福的20堂理財課》（The Psychology of Money）一書中，作者 Morgan Housel 提出了一個發人深省的觀點：市場泡沫的核心問題，並不僅僅在於貪婪或非理性，而是因為投資人經常無意間從「玩不同遊戲」的玩家那裡獲得線索，並據此做出錯誤的決策。

書中先從一個經典案例說起。1999 年，網路設備商思科（Cisco）的股價在一年內飆漲了 300%，達到每股 60 美元，市值高達 6000 億美元。這是一個什麼概念？經濟學家 Burton Malkiel 曾指出，思科的市值隱含了未來 20 年內公司規模將超越整個美國經濟的成長速度，這顯然是不可能的。然而，這樣的瘋狂股價卻吸引了大量投資人進場。對短線交易者來說，這是一場盛宴，他們只需要在價格進一步上漲前迅速賣出即可獲利。但對於那些抱持長期投資目標的人來說，這卻是一場災難。

Housel 指出，問題的關鍵在於，這些長期投資人被市場的狂熱情緒所影響，開始懷疑自己的判斷。他們會想：「這些人是不是知道一些我不知道的事情？」於是，他們跟著進場，甚至認為這是聰明的選擇。然而，他們忽略了一個重要事實：短線交易者和長期投資人其實是在玩完全不同的遊戲。對短線交易者而言，60 美元的股價是合理的，因為他們計畫在當天收盤前賣出；但對於長期投資人來說，這個價格則完全不合理，因為它根本無法反映公司的內在價值。當這兩類投資人在同一個市場中相遇，結果往往是泡沫的形成，並最終導致一方（通常是長期投資人）付出慘痛的代價。

這種現象並不僅限於股票市場。在日常生活中，我們也常常被「不同遊戲」的玩家所影響。例如，我們可能看到朋友或同事購買了昂貴的房子、車子或名牌商品，於是開始懷疑自己是否也應該這麼做。然而，我們忽略了他們的目標、擔憂和背景可能與我們完全不同。一位年輕律師可能需要昂貴的西裝來維持專業形象，這對他的職業生涯至關重要；但對於一位自由工作者來說，這樣的花費可能毫無意義。當我們試圖模仿他人的行為，卻沒有考慮到彼此的目標和遊戲規則時，最終只會感到失望，甚至做出錯誤的決策。

Housel 在書中強調，理解自己正在玩的遊戲是避免這些陷阱的關鍵。他建議投資人應該清楚自己的目標、時間規劃和風險承受能力，並堅守自己的策略，而不是被其他玩家的行為所影響。這個建議看似簡單，但在實踐中卻非常困難。因為我們的心理往往會受到「錨定效應」的影響，將他人的行為視為合理，並據此調整自己的決策。然而，這種盲目跟隨的行為，最終只會讓我們偏離自己的目標。

作為一名管理工作者，我認為這個概念在企業管理中同樣適用。在制定策略時，我們常常會參考競爭對手的做法，甚至試圖模仿他們的成功模式。然而，如果我們沒有充分理解他們的目標和背景，就可能導致錯誤的決策。例如，一家以創新為核心的公司，可能會投入大量資源進行研發，而另一家以成本控制為核心的公司，則可能專注於提高生產效率。如果我們盲目模仿前者的策略，卻忽略了自己的核心競爭力，最終只會適得其反。因此，無論是在投資還是管理中，確認自己正在玩的遊戲，並堅守自己的規則，才是成功的關鍵。

Morgan Housel 在《致富心態》中提出的「不同遊戲」理論，不僅解釋了市場泡沫的形成的可能原因，也提醒我們在投資和生活中，應該清楚自己的目標，並避免被他人的行為所影響。這個概念看似簡單，卻需要我們不斷練習和反思，才能真正內化為自己的行動準則。

圖片來源： Dall. E生成