筆記：股癌 EP531 2025-02-12

EP531 | 🪿

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三句話總結

• 目前市場資金明顯轉向軟體類股，台股偏好軟硬整合，美股則偏好純軟。當一個族群正式啟動，選股時應相信市場的集體智慧，並關注主流股的表現。
• 投資策略應隨著市場狀況調整，在市場不明朗時可憑藉認知判斷逆勢操作，但當市場資金集中於特定板塊時，應順應市場偏好，尊重市場的效率。
• 個人投資心態很重要，不應受股友雜訊干擾，要堅持自己的步調，並且理解市場偏好會隨時空背景變化。

合夥生意

• 合夥生意易因人多嘴雜而失敗。
• 找到對的人，事情就會對，股東結構也很重要。
• 股權設計需防呆，最好能掌握過半股權。
• 選擇願意承擔風險且不把錢視為一切的股東。

軟體股

• 資金湧入軟體股，主流股領漲，市場形成共識。
• 硬體仍具機會，市場可能由軟體輪動至硬體，但需留意過去的套牢賣壓。
• 當資金集中於主流族群時，市場或進入修正階段，資金可能流向其他板塊，如 ASIC、GPGPU、ODM、OEM，再回到軟體。
• 美股偏好純軟體，軟體股是主要投資標的。
• 台股則較青睞軟硬整合，會鎖定特定幾支。
• 當某族群啟動時，應相信市場資金將大量湧入，投資人應積極研究相關個股、聯繫公司、參加法說會。
• 市場全面參與後，短期結論更具參考價值，只要數據無誤，主流龍頭可能形成。
• 資金集中在主流股，市場故事形成後，強勢個股價格高仍可能更高。

操作經驗與心得

• 專注自身策略，避免短期市場雜訊影響長期策略。
• 癌大經驗：
• • 減碼後股價仍漲，但即使重來，該減碼仍會減碼。
  • 買進時少人關注，賣出時卻被質疑。
• 市場尚未明朗時，可依個人判斷市場未發現機會。
• 後期市場全面進場後，需接受部分個股未被市場青睞，避免執著個人認知。
• • 市場確立方向後，有效性提升，應順勢而為，選擇最受資金青睞的標的。
  • 當市場資金與腦力集中時，不宜與市場對抗，市場的集體判斷，往往比個人更為聰明。
  • 市場已做出選擇，即使有人認為市場選錯。
  • 交易核心在於理解市場心理，而非盲目堅持個人信念。
  • 效率市場理論適用於資金明確流入時，假設市場不是「沒看懂」，而是「不喜歡」。
• 市場選擇的才是核心股，非主流股可能長期低估，即使在同一個族群中，也會有強勢股與弱勢股之分，即使基本面良好，P/E 亦難提升，2 大原因：
• 1. 股價可能受限於大股東的意願，主力在上漲時賣股，股價易受壓制，就被定型為區間股。
  2. 股價受籌碼與博弈影響，未受市場青睞的個股可能長期被忽視。

族群輪動與市場心理

• 族群啟動後，可能出現回檔與類股輪動。
• • 飆漲股回檔風險高，如 PLTR 上漲四倍後回檔 30%。飆股回檔時，市場可能誤認軟體股不行，實則可能是族群輪動。
  • 資金可能會先從軟體股流出，然後再回到軟體股。
• 市場開始出現負面聲音，過度看空時可能是買點，特別是當籌碼變輕且長期故事不變時。
• • 例如當時 Tesla 從一百多漲到四百多，回落後市場情緒反轉，批評聲量變多時，可能是買點，這表示短線追高的人可能被洗掉，股價可能會出現下跌，然後再反彈。
  • 目前 Tesla 已盤整一段時間，可能成為資金回流標的，需觀察籌碼變化。
• 股價最終仍取決於營收與盈餘成長率。

投資心態

• 初期可透過人脈提升市場認知；後期應獨立思考，避免資訊過載影響判斷。
• • 初期轉向軟體股時遭質疑，但股價飆升後反對者卻買入。
  • 過多資訊易導致頻繁調整，錯失行情。
• 避免盲目追捧或過度悲觀。
• 市場策略隨環境變化而進化，並非矛盾。收入不同，投資方式亦不同，如年薪 50 萬與 400 萬時，思維自然不同。
• 學習應理解決策邏輯，而非複製他人策略。

QA

工作選擇與時間價值

• 癌大認為，若無副業或投資，單純以金錢考量，會選薪水較高的工作。
• 但若有經營副業或投資，最寶貴的東西就是時間，可能選擇工時較短、薪水較低的工作。
• 最終選擇需視個人條件判斷。

固態電池看法？

• 癌大對固態電池無特別看法，已押注機器人、自駕車等未來題材，不會過度集中更多此類夢想型標的。
• 若投資組合中充斥這些高風險、高夢想的標的，遇到市場修正時可能會遭受重大損失。
• 避免過度集中高風險標的，需保持夢想型與穩健型標的平衡。
• 固態電池前景不錯，至少優於氫能源。

銘異、家登、宏致、胡連的看法？

• 銘異 (3060)
• 胡連 (6279)：主要以車用零配件為主，與汽車供應鏈相關。
• 家登 (3680)：知名產品為晶圓傳送盒 (FOUP) 、光罩盒。
• 宏致 (3605)：電子與伺服器零件，與 AI 伺服器供應鏈相關，近期市場關注標的，聚焦連接器應用。
• 缺乏明確共通點，產業跨度較大，難以判斷產業發展方向。
• 有些公司會蹭熱門題材，但未必會獲利，需謹慎分析，例如 NOR Flash、MLCC（被動元件）。
• • NOR Flash：一種非揮發性記憶體，適用於需要高可靠性和快速讀取的應用，如 MCU 韌體儲存。
  • • 應用廣泛，涵蓋電動車、VR/AR 眼鏡、OLED 顯示器等，但獲利能力不一定好。
  • MLCC（多層陶瓷電容）：電子電路中的被動元件，具有高穩定性與高頻特性，廣泛用於電源濾波與訊號處理。
  • • 近期產業變化正向發展。

長期持有中華電信 (2412)，是否值得？

• 中華電信股票以穩定配息、低波動、類似現金的特性，適合保守型投資者。
• 追求高成長者可部分資金轉向成長股；重視穩定收益則可持有不變。

川普政策與市場動能

• 一般而言，投資應汰弱留強，例如大盤 006208 與 0050 便是代表，但會視情況調整。
• 動能操作是指針對短線趨勢，利用短期下跌 (dip) 買進，如 Tesla。
• Microsoft、Amazon 等巨頭，在 dip 時不一定會想買，短期內它們的獲利表現，可能受大量資本支出 (CapEx) 影響，且市場偏好可能轉向軟體。
• 軟體公司受益於巨頭的投入，可以更便宜的 AI 算力來開發軟體。
• Apple：
• • 具定價權與優勢，可考慮 dip 時買進。
  • Apple Intelligence 尚未被市場完全認可，仍需時間發酵。
• 市場選擇未來發展趨勢，並非所有被淘汰的標的不行。
• 投資需建立自己的思考邏輯，想法僅供參考。

如何解讀川普關稅政策對市場影響？

• 川普推動對等關稅，可能影響製造業，並傷害美國自身，但其策略是「我全都要」，用來談判。
• 美國軟體與服務業仍具優勢，軟體與服務收入已計入經常帳。
• 在國際現狀下，美國仍是強權，可能需要配合，但並非所有做法都合理。
• 川普政策可能需修正或受阻，短期內帶來市場波動，需關注政策落地與市場反應。