景氣循環投資(20)-景氣循環週期─【不容再錯過，美國景氣循環成長期下半場正式開箱作業】

多桑總經講古時間(20)

回顧上一講 景氣循環週期─【沒錯，美國景氣循環成長期現正熱映中】

感謝好友Jaff，我是多摸摳桑，兩位寶貝兒子的爸

✽你知道成長期已經走了一年兩個月，正式進入下半場了嗎？

去年10月我們討論了美國正處於景氣循環成長期中，美股四大指數其中的道瓊工業指數與費城半導體指數，也在去年底率先創歷史新高，再次證明了美國實體經濟並非主流年初預估，這是景氣從復甦期進入成長期常見的錯置現象。

「成長期錯誤迷失1：害怕景氣驟然轉向」

過去在成長期間會讓你誤判可能又要轉向衰退，原因是景氣剛從復甦中走出，市場信心普遍不足，進入成長期初期後市場仍會因為風吹草動而見到黑影而開槍，例如貨幣政策由鬆轉緊、政府關門、債務危機、短期經濟數據下滑、海外國家危機(戰爭或他國經濟問題)，你有沒有發現這些在過去一年多都陸續發生了。

成長期除了觀察四大關鍵指標：個人可支配所得、非農就業人數、民間固定資本投資年增率與美國私人住宅投資年增率、核心消費者物價年增率有沒有顯著上升回到以前的水準外，進入到成長期後半段後，看似高貴的股票其實高貴不貴。

✽成長期後半段標準作業流程：進入短修正後，除了創高還是創高。

「成長期錯誤迷失2：認為本益比過度高估」

為什麼成長期本益比越來越高是正常現象？原因是我們在計算歷史平均本益比時會經歷衰退、復甦、成長、榮景四個時間週期，而常態上衰退與復甦時期的本益比會較平均值低，榮景期本益比會較平均值高，那麼成長期的本益比自然而然就是從低慢慢往上爬高到最後高於歷史平均的合理走勢。

巴菲特指標與席勒調整後本益比在過去成長期間都有持續走高的趨勢

✽支撐成長期股價持續創新高兩大關鍵因素

「因素1：企業獲利穩定增長」

美國企業稅後獲利與Wilshire 5000總市值在過去成長期間都有持續走高的趨勢

「因素2：穩定的通膨支撐消費及投資信心」

美國消費者信心指數與S&P500指數投機者淨多頭部位在過去成長期間都呈現走升趨勢

✽帶動成長期末期美股噴出的助攻王─溫和的通膨與下跌的油價和原物料

成長期下半場常伴隨下滑的通膨，有利於企業獲利與股價增長

如何在成長期下半場抱緊處理是投資人必要的功課，除了要排除外在的雜音外，還得積極布局盡可能達到高持股比例(最安全的投資是大盤指數)，然後保持耐心，並且避免頻繁交易，這樣就能在成長期後歡喜收割。

Δ【成長期下半場已啟動，必須保持耐心、堅定抱緊處理】，喜歡多桑的說文解字嗎？我們下回見……

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