揚秦國際（2755）可轉換公司債（CB）分析與投資評估

一、發行概要

• 轉換公司債發行日：114年（2025年）1月15日
• 轉換期間：2025年4月16日 至 2028年1月15日
• 轉換價格：106元
• 贖回條款：
• 1. 提前贖回條款：當揚秦股價連續30個交易日超過轉換價格的30%（即138元以上）時，公司有權提前贖回。
  2. 低流通量贖回條款：當CB流通餘額低於原發行總額的**10%**時，公司可提前贖回。
• 股利影響：
• • 轉換前的CB持有者無法參與現金股利。
  • 轉換成股票後，與普通股股東享有相同權益。
• 上櫃與終止上櫃：
• • 發行前向櫃檯買賣中心申請上櫃，若全部轉換或贖回，則終止上櫃交易。

二、投資價值分析

1. 轉換價格與現行股價比較

• 轉換價格106元，代表市場對揚秦未來成長的評價。
• 若當前股價高於106元，CB投資人可選擇轉換為股票，享受資本利得。
• 若當前股價低於106元，CB的吸引力取決於其票面利率與可能的下檔保護。

2. 股價潛在漲幅與提前贖回風險

• 若股價超過138元（106元 + 30%），公司可能提前贖回，投資人需及早考慮轉換時機。
• 2023-2024年，揚秦股價曾在160元上下波動，顯示市場對其品牌與展店策略有一定信心。

3. 獲利與股利影響

• 揚秦維持高配息，2024年現金股利3元，股息殖利率約3%（以100元計算）。
• CB持有者若在除權息日前轉換，可享受配息，但若持有CB不轉換，則無法參與股利。

4. 轉換公司債 vs. 直接持有股票

比較項目可轉換公司債（CB）直接持有揚秦股票

三、投資策略建議

1. 適合低風險偏好投資者
2. • CB提供下檔保護，在股價不大跌的情況下，仍能保有債券價值。
   • 若股價漲破106元，可考慮轉換為股票獲利。
2. 適合看好揚秦長期成長的投資者
3. • 轉換價格106元較目前市場價格可能有折價，具轉換吸引力。
   • 若股價上漲至138元，公司可能提前贖回，因此建議在此區間提前轉換。
3. 關注未來股價波動
4. • 2025年預計開設8家涮金鍋，若市場接受度高，可能推動股價上漲，使CB投資價值提高。
   • 若營運不如預期，股價可能無法突破106元，此時CB仍可持有至到期獲得債券票面價值。

四、結論：CB vs. 股票，哪個更適合？