2025年，沃爾瑪（Walmart）持續強化其實體零售佈局與本土供應鏈韌性，展現其明確的長期成長藍圖。該零售巨頭近期兩大舉措——對田納西州24家門市進行改裝升級，以及推出「Grow with US」計劃以支持美國製造商品——構成沃爾瑪雙軌並進的戰略，一方面提升顧客體驗，另一方面也鞏固其供應鏈自主性。對專業投資人而言，這些策略不僅是個別行動，更須放在零售產業競爭格局、宏觀經濟環境與資本配置效率的整體脈絡下深入解讀。
首先，沃爾瑪在田納西州的投資包括改裝位於Smyrna、Hendersonville與Murfreesboro等地的24家門市。這些升級涵蓋部門擴充、藥局與網購取貨區的優化、以及全新陳列設計，為消費者帶來現代化購物體驗。這是沃爾瑪全國改裝計畫的一環，截至2026年前全美投資金額將超過90億美元。田納西的升級反映其鎖定美國高密度郊區市場，積極與Target與地方連鎖通路競爭顧客黏著度。
另一方面，「Grow with US」計畫為沃爾瑪2025年的另一項戰略支柱。這項四階段計劃致力於扶植美國中小型企業（SMEs），透過導師制度、營運訓練與平台資源，協助本土供應商進駐沃爾瑪的實體與線上通路。此舉亦為沃爾瑪2030年前承諾投入3,500億美元支持美國製造的延伸，預計可創造超過75萬個本土就業機會。同時透過全通路曝光，沃爾瑪也展現與Amazon等電商競爭時的差異化優勢，尤其在社會責任與在地經濟支持層面更為顯著。從財務面來看，這些計畫將導致短期資本支出上升。2025財年，沃爾瑪資本支出預計將達到170億美元，較前一年度的140億美元有所成長，主因正是來自門市改裝與技術升級。不過，這筆支出具備策略導向，未來有望透過提升客單價、顧客回訪率與門市效率來提高營運報酬率。UBS與摩根士丹利分析師指出，這類實體通路升級已在結合線上線下的商店中展現出交通成長與毛利提升的雙重效果。
在競爭面上，沃爾瑪透過升級門市與強打美國製造形象，有機會強化品牌忠誠度與品質印象。與同業相比，Target 2025年資本支出縮減至40億美元，而Amazon亦逐步撤出部分實體零售佈局，使沃爾瑪在實體零售市場形成獨特優勢。此外，強化美國製造供應鏈也切中近年「去全球化」與消費者關注可持續發展的趨勢，進一步拓寬品牌護城河。
當然，這些策略也伴隨風險。門市升級是否能有效轉化為銷售成長，仍需觀察；而「Grow with US」是否能吸引足夠具有規模潛力的中小企業供應商，亦是一大挑戰。從物流與品質管控的角度來看，如何協助這些本土供應商快速進入沃爾瑪龐大的全球供應鏈，是執行面臨的關鍵門檻。
供應鏈方面，著重美國製造的策略雖有助降低地緣政治與關稅風險，卻也可能面臨本地製造成本較高的問題，對利潤率構成壓力。不過以沃爾瑪的規模與議價能力而言，若能透過流程效率與品牌溢價策略平衡成本結構，仍有可能維持健康的毛利表現。
計畫執行時程方面，田納西州改裝預計於2025年內完成，而「Grow with US」計畫目前已開放供應商申請，並將於2025年10月7日至8日在阿肯色州Bentonville舉行年度「Open Call」活動。投資人應持續追蹤該計畫的參與供應商數量與成效案例，以評估長期影響。
就供應商關係而言，透過支持本土中小企業，沃爾瑪可望降低對大型進口供應商的依賴，強化供應鏈彈性與合作黏性。這在疫情後供應鏈重組與「just-in-case」策略興起的背景下，將有助於提升庫存周轉與營運穩定性。
此外，此類投資也將對地方就業與經濟活動產生正面效應，特別是在田納西與其他改裝地區。間接提升的消費力與社區好感度，也有助沃爾瑪品牌在當地深化滲透。
對投資人而言，評估這些策略是否奏效，應關注包括門市升級後的同店銷售成長、供應商參與率、「Grow with US」計畫的轉換成效、毛利率變化、以及整體顧客流量等關鍵指標。此外，沃爾瑪管理層對資本支出報酬的預測與執行落差，也將是財報會議的觀察重點。
總結來看，沃爾瑪2025年的策略佈局展現出清晰且具前瞻性的方向。不論是提升實體零售體驗還是深化美國製造供應鏈，皆圍繞著品牌競爭力與長期成長潛力所展開。雖具短期執行風險，但對重視基本面與長線價值的專業投資人而言，這正是一場值得參與與追蹤的轉型故事。
