故事引言
台北時間2025/5/1(五)早上9:00，TAIFX(台北外匯經紀股份有限公司)美元對新台幣(USDTWD)匯價由32.1開盤，開盤1小時內隨即升破31.6防線，隨著出口商及外資預期台幣升值而不斷拋售美元，16:00收盤時，匯價僅剩下30.7，新台幣單日升幅超過4.5%，創下36年以來新台幣匯價單日上漲最高紀錄...
特別要注意的是，4/29日，臺灣央行總裁楊金龍面對國民黨立委許宇甄針對台灣「匯率操縱問題」質詢時，才剛拍胸脯保證：「美方未要求台幣升值」，僅第二天馬上就迎來市場熱錢的壓力測試，從央行未如過去般積極介入阻升的行為來看，似乎暗示著楊總裁這番話似乎只能淪為美方政策下，對於國內部分產業的「心靈雞湯」...
外匯存底 vs 匯率
「一邊是企業，一邊是人民...」張學友跟鄭中基的歌，恰恰形容了台灣的處境，鮪魚的大叔笑話可能讓人聽不懂，請直接忽略。回到正題，要了解目前台灣的處境，必須先從外匯存底與匯率的關係解釋起：外匯存底
外匯存底，基本上就是台灣央行所握有的外幣資產，大部分以美元資產的形式持有，根據政府資料，截至2025/3，台灣所握有的外匯存底價值5,780億美元，位居世界第四，幾乎等於2023年台灣GDP總額的3/4。台灣之所以擁有這麼龐大外匯存底，要追究於台灣是出口導向的產業，國內內需市場嚴重不足，所以大部分的公司將產品銷售到海外，而當今天企業需要支付國內原料、人事、房地產成本時，就必須「用外幣向央行購買台幣」，而這個動作，就等於央行憑空創造了台幣流入市場，企業支付的外幣就變成了央行的「外匯存底」。
匯率
匯率，在教科書中，一般會透過各國的利率來推估匯率，這稱作利率平價理論(Interest Rate Parity Theory)，基本上就是假設各國的匯價可以由利率水準來推估，利率愈高的國家，其貨幣會因為有更多人想存錢到該國家獲得較高的利息，而對該國家貨幣的需求上升，導致該國貨幣升值。但這是較單純的假設，實際上政治、產業、利率、避險需求等因素都有可能影響該國的匯率水準，下文僅就與外匯存底間的關係做說明，請大家鞭小力一點(鮪魚肉很軟怕痛)。
台灣央行版的匯率政策
在台灣，由於出口導向的產業非常多，學過經濟學就知道，為了怕本國商品失去競爭力，一般會避免貨幣升值(怕外國人買台灣貨變貴)，但以台灣為例，央行的外匯存底長期以來被作為阻止台幣升值的工具，每次台幣升值，央行就會在市場上多買點美金，當然因應匯價穩定的政策目標，也有阻貶的時候(但比較少)。
長期的阻止台幣升值，雖然保護了國家部分的企業，但實際上卻損害了全體國民的權益，央行阻止台幣升值所帶來的傷害可大致分為三個：
1. 台幣購買力不足
舉凡購買海外商品、出國旅遊、遊學這些國人常見使用到消費海外商品或服務的場合，都會因為央行刻意阻升而受到影響，想像一下，若不考慮稅、政策...等諸多影響，光是台幣從33升到30元，海外商品就瞬間打9折，一顆10萬的包瞬間變9萬...
2.推升房價
央行向企業購買外匯放出新台幣，實際上就是放水，增加流動性的一種行為。在台灣，由於民族性、投資商品多樣性不足等因素，土地、房屋價格變成新台幣所追逐的資產，央行阻升40-50年過去，附帶出現的是高不可攀的房屋價格，年輕人的住房需求無法被滿足，導致生育率下降，衍生出brabrabra不勝枚舉一堆問題，甚至是國安問題!!!(讀者自行google)。
3.產業升級不利
央行阻升，讓許多毛利低的產業繼續生存於國內，有些企業其實僅靠著央行長期控制匯價所帶來的產品競爭力優勢存在在國際市場上，其實說穿了就是一種補貼，而這種對於產業的補貼也恰恰使得企業無法被自然淘汰，漸漸的形成一批低毛利、不思創新的企業存在國家，某個程度抹煞了國內對於產業創新的動機。
P.S.而台灣央行將獲利作為其目標，則是另一個恐怖的議題，試想，光是央行長期以來對台幣的阻升，就能讓其外匯存底的價值上升多少...
川普政策對新台幣匯價影響
簡而言之，無論是MAGA或是海湖協議，對於全球匯價的影響都是試圖消彌長期對於美元價值的高估，
以MAGA為例，主要希望透過：
1.保護主義使製造業回流、2.減稅與基礎建設支出
來重塑美國的產業競爭力，若川普希望美國能夠重返製造業大國，一般就會假設策略制定趨向使得美元貶值，但考慮到美國不希望美金失去全球霸主地位，這個匯價的空間其實完全就看川普的臉色...
若討論海湖莊園協定，主軸則為以下：
希望各國所持美債自動轉換為超長零息債
透過此舉大幅降低美國政府每年支付利息的支出，變相替美國政府「瘦身」，但這個動作其實就是美債倒債，會讓美國政府二戰以來所建立的信賴與霸權一夕消失，所帶來在美元幣值上就是降低，間接讓台幣升值。
新台幣的下一步
回到新台幣匯價的議題，2025/5/1的新台幣波動應該只是算小菜一碟，在川普任期內將有更多不確定性發生，媒體將此次事件歸納為美方在與日、韓進行關稅對談時，針對要求不得進行匯率控制，在台灣的情況上做的對等投射，實際上是否美台在關稅議題上，匯率會不會被當成條件之一仍是變數，但對台灣的內需消費面向而言，台幣升值絕對利大於弊，對於出口企業則是「喜憂參半」，如何在降低台幣波動的同時，達到讓國內人民、企業、美方皆滿意的匯率水準，這個問題值得政府深思。
