作者｜凱文聊投資｜2025年5月
一、投資摘要：早餐與火鍋之間，一家值得關注的潛力股
2755 揚秦國際，是台灣第一家以早餐品牌「麥味登」成功上櫃的餐飲公司。雖然多數投資人對它的印象仍停留在連鎖早餐，但近年來公司透過旗下品牌的多元化經營與數位轉型，逐漸構築出「國民經濟美食版圖」，成為值得深入研究的潛力股。
本文將從集團背景、品牌策略、財務結構、展店規劃、股利政策五大面向，分析這家企業是否具備長期投資價值。二、企業背景：從雞肉供應商到連鎖餐飲集團
揚秦國際（2755）隸屬於超秦集團，是從雞肉加工起家的食品集團。1979年創立的超秦畜產，至今已成為台灣最大雞肉供應鏈之一，擁有每日屠宰超過7萬8千隻雞的電宰與加工能力。
揚秦於2015年成立，並在2020年上櫃，主要整合旗下麥味登、炸雞大獅、REAL Café・Bread 與涮金鍋等餐飲品牌。
這樣的垂直整合架構，讓揚秦擁有：
- 成本穩定且高品質的雞肉來源
- 在價格戰中具備防禦能力
- 食品溯源與供應鏈管理的競爭優勢
三、品牌策略：四品牌聯合進攻，打造一條龍消費路徑
1️⃣ 麥味登（MyWarmDay）
- 營收主力（2024年前三季占比 84.4%）
- 全台擁有 900 家門市，穩坐早餐市場龍頭
- 品牌近年轉型為早午餐 + 咖啡廳，導入雲端POS、自動化訂貨、桌邊結帳系統
2️⃣ 炸雞大獅
- 主打 Halal 認證，針對全球 19 億穆斯林市場
- 海外授權快速展店，至今拓展至印尼、馬來西亞、新加坡與加拿大
- 海外店數已突破 30 家
3️⃣ REAL Café・Bread
- 烘焙輕食品牌，目前僅 6 家門市，尚屬實驗階段
- 有望轉型為複合式餐飲咖啡館，未來是否打開加盟仍待觀察
4️⃣ 涮金鍋
- 2024年推出，主打「黃金雞湯＋自助吧」的健康火鍋
- 平均客單價 500～700 元，月營業額 300～360 萬元/店
- 2025年預計展店8家，2026年開始加盟擴張
這樣的品牌策略橫跨早餐、炸雞、火鍋與烘焙，形成：
「從早吃到晚、從內用到外送、從本地到國際」的完整消費體驗
四、財務表現與股利政策
✅ EPS與獲利能力
- 2022年 EPS 達 5.25 元高峰
- 2023年降至 4.4 元，主因股票股利稀釋與業外收入減少
- 毛利率與營益率在 2024 年回升，管理效率改善
✅ 股利政策
- 近六年穩定配發股利，累計達 17.2 元
- 2025年預計維持 80%以上盈餘分配率
- 現金流穩定，自由現金流為正，具備持續配息能力
五、籌碼與股權結構
- 十大股東皆為董事長卓靖倫家族成員或投資公司，總持股 63.56%，控制力強
- 流動性偏低（成交量常為個位數），但隨股東結構逐漸優化，有望改善
- 中小散戶比重偏高，若公司續推加盟與海外擴張，有機會吸引更多法人關注
六、投資觀點與風險提醒
📈 投資亮點：
- 多品牌布局成功，從早餐王轉型為餐飲集團
- 擁有上游供應鏈優勢與數位管理能力
- 高現金股利穩定，適合中長期存股配置
- 「涮金鍋」成為未來數年成長主軸，值得持續追蹤
⚠️ 投資風險：
- 麥味登仍佔過大比重，品牌集中度高
- 加盟體系是否能複製成功仍有變數
- 海外拓展須留意法規與文化適應成本
- 流動性與籌碼集中度短期不利股價表現
結語
2755 揚秦國際是一家具備「營運穩健、品牌多元、股利穩定、轉型決心」的公司。從早餐王到火鍋霸主，它正在展開第二成長曲線。對於尋求穩健報酬與品牌升級紅利的投資人來說，這家公司或許可以納入中長期觀察名單。
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