研究起點：一場EMBA討論的啟發
昨天，在EMBA財務管理小組討論時，有位學姊隨口提起六角國際（2732）這家公司。當時只是一句輕描淡寫的分享，卻意外地引起了我的興趣。趁著今天有空，我帶著投資人的直覺與好奇心，認真做了一番研究，結果發現：這家公司，比我原本想像中還要有意思。
這篇文章，整理了我對六角國際的深入了解與投資觀點，分享給大家參考。
公司簡介：從手搖飲到全球餐飲版圖
六角國際成立於2004年，以手搖飲自創品牌「Chatime日出茶太」起家，成功打下國際市場，目前已拓展至全球63個國家地區。除了手搖飲，六角也積極佈局餐飲（翰林茶館）與甜點（春上布丁蛋糕）市場，並發展快銷品線（FMCG），成為多品牌、多元產品的國際餐飲集團。
目前主要業務組合：
- 手搖飲：Chatime日出茶太
- 餐飲品牌：翰林茶館（台灣珍奶創始品牌）
- 甜點市場：春上布丁蛋糕
- 快銷商品運營：開發周邊商品進入超市通路
六角國際從單一品牌成長為「多品牌、全球化」的布局，正在悄悄掀起一場無聲的餐飲革命。
財報與營運概況（截至2024年底）
- 合併營收：40.14億元（年減2%）
- 毛利率：51.19%（較2023年提升2.5個百分點）
- 營業利益率：5.71%
- 稅後淨利：2.19億元
- EPS：4.79元
- 全年現金股利：5元，配息率104%
營運亮點
- 儘管受全球通膨與競爭壓力影響，六角靠著嚴控營運成本，毛利率逆勢提升至51%以上，展現出不錯的體質優化成果。
- 營業利益率與稅後淨利率均維持穩健，證明在海外擴張與品牌升級投入下，公司仍有良好的獲利能力。
- 高配息政策展現了管理階層回饋股東的意圖，對長線投資人具備吸引力。
未來成長動能分析
1. 海外市場拓展
- 美國市場：目前已有18家門市，2025年計畫再新開超過10家新門市。
- 新興市場：積極布局南美、印度、土耳其、南非等市場。
- 既有市場優化：在印尼、菲律賓、澳洲、加拿大等地深化品牌滲透率，提升同店業績表現。
2. 品牌再造與併購策略
- 翰林茶館併購：擴充餐飲版圖，補足茶飲以外的消費體驗。
- 春上布丁蛋糕國際化：計畫2025年上半年進軍中國華東市場（首店位於杭州），進軍烘焙市場的新布局。
3. 快速消費品（FMCG）事業發展
- 發展包裝飲料、周邊產品，進軍量販、超市等通路，擴大營收組合來源，提升品牌觸及率。
合理估值與投資邏輯
依據EPS區間4.5元至5.5元推估，本益比15~20倍估算：
- 保守情境（15倍本益比） → 約68元
- 中性情境（17.5倍本益比） → 約87.5元
- 樂觀情境（20倍本益比） → 約110元
綜合考量，目前六角國際屬於營收基盤穩健、成長動能逐步開展的公司，建議長線投資人可在70元～90元區間分批布局，適合以5年以上投資期觀察發展。
風險提示與個人思考
六角國際雖然成長藍圖清晰，但新市場擴張必然伴隨風險，包括：
- 海外法規與文化適應挑戰
- 高競爭性的手搖飲市場壓力
- 匯率波動影響海外獲利
- 新品牌（如春上布丁蛋糕）市場接受度不確定性
投資人除了看好成長性，也要審慎評估六角國際是否具備充足的資源、品牌管理能力與執行力，真正把藍圖變成現金流與獲利成長。
結語
從手搖飲起步，到橫跨甜點與餐飲，六角國際走出了一條不一樣的路。穩健配息、海外擴張、品牌併購與快消品布局，讓這家公司逐漸形成更完整的餐飲生態系。
未來五年，六角國際能否持續放大成長動能、穩定提升獲利，是值得長線投資人持續關注的關鍵。
（本文章為個人投資研究紀錄，無任何投資建議之意圖。投資有風險，請審慎評估後自行決策。）
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