最近聯準會主席發表談話，重點圍繞在一件事：
長期利率將維持在高檔，因為供應面風險正在變成新常態。
這段話，會深深影響你我未來幾年的投資策略。談話重點整理：
- Powell 表示：就算通膨控制下來，也不代表利率會回到從前的低點。
- 2008 金融海嘯後，美國利率幾乎是 0%，維持了 7 年。這段日子，已經不會再回來。
- 現在是另一種環境：「供應鏈更不穩定、衝擊更頻繁、政策更難掌握」。
他明確指出：
未來的通膨可能更波動，供應衝擊將更常見。這會讓央行更難在「壓制通膨」與「保就業」之間取得平衡。
什麼是供應衝擊？
簡單講：
- 不是因為大家買太多東西、錢太多造成的通膨
- 而是因為「生產供應鏈被干擾」，導致物價變貴
例如：
- 疫情造成工廠關閉
- 中國與美國的貿易限制
- 地緣政治下的原物料短缺
- 對外加徵關稅（例如最近川普提出的關稅調整）
這些，都是壓不住的成本型通膨。
有什麼影響？
1. 債券ETF短期內難強勢回彈
- 利率居高不下，債券價格難有大行情
- 若有美元債ETF，須觀察匯率與再投資風險
- 預期殖利率雖高，但波動與時間成本需納入考量
2. 股票估值邏輯將調整
- 利率上升 → 折現率提高 → 高本益比科技股壓力加大
- 評價模型會趨向保守
- 市場可能不再願意給成長股過高的溢價
3. 現金流配置會更重要
- 長期高利率下，穩定配息會成為市場剛需
- 但也要留意「表面高殖利率」是否來自資本損失或不可持續的股利政策
投資策略：
若持有債券ETF：
- 需調整對價格反彈的預期
若手上有科技成長股：
- 留意估值修正風險
- 建議控管部位，必要時轉向防禦型標的
若正在使用槓桿（如股票質押）：
- 務必控管「整戶維持率」，避免突發消息導致斷頭風險
Powell ：「政策的溝通，需要讓市場知道：不確定性才是常態。」
這代表：
- 別再期待「一次降息」會救市
- 別再假設「通膨受控 → 市場就會飆」
結語
利率不是風險，錯誤的投資假設才是風險。
面對長期高利率的時代，或許我們能做的就是：
- 減少假設，強化資金調度
- 穩住現金流，保有再投資能力
- 對市場樂觀，對風險清醒
