1. 概要
奇鈦科技股份有限公司（Chitec Technology）成立於1998年，是台灣專精於研發特用化學添加劑的廠商，產品涵蓋紫外線光吸收劑/光安定劑、抗氧化劑、光引發劑與阻燃劑等四大類。這些添加劑廣泛應用於電子、汽車、航太、建築、包裝、合成纖維等產業，用來提升材料耐光、耐熱、阻燃等性能。憑藉創新研發與自有品牌行銷，奇鈦從早期資本額200萬元新創公司成長為資本額逾3.3億元的上櫃企業。近年來，奇鈦營運持續擴大：2024年全年每股純益達3.6元、毛利率維持約25~30%、營收版圖涵蓋台灣以外的亞洲、美洲、歐洲主要市場。整體而言，奇鈦以利基特化產品打入全球供應鏈，在高階材料領域建立起自己的地位。
2. 產業趨勢與成長率
半導體先進製程推動特用化學品需求暴增。晶圓技術演進使每片晶圓的化學品用量大幅增加——28奈米製程每片晶圓產生約40公斤廢棄物，而3奈米製程高達220公斤，下世代2奈米將達到13倍之多。換言之，更精密的製程需要更多光阻、蝕刻液、清洗液等材料，對應地化學品市場規模水漲船高。根據工研院資料，2019年製造一片12吋晶圓每層平均耗用化學品產生廢液1.58公斤，預計2030年增至3.09公斤。此外，特殊氣體在先進製程中的用量和純度要求同步提升，不少7奈米以下製程要求氣體純度達6N級別(99.9999%)，帶動全球電子特氣市場持續成長，預估2024~2034年CAGR約3.5%。
產業供應鏈在地化成趨勢。半導體製程使用的材料種類繁多且高度依賴進口。目前全球半導體材料市場主要由日本廠商主導，日本業者市佔率約5成以上，部分關鍵材料甚至日系大廠壟斷逾9成市佔。例如在光刻用感光材料（光阻）領域，日商JSR、東京應化等幾乎掌握全球九成市場。由於材料壁壘高、客戶認證嚴格，晶圓廠對既有供應商黏著度強，不易輕易更換。然而，隨著地緣政治風險升高，各國晶片大廠都在強化供應鏈安全，促進本土供應商切入。臺灣作為晶圓代工重鎮，近年來在政府與產業支持下，加速推動半導體材料的在地化自給，期望降低對單一國家或廠商的依賴。
3. 預期成長空間
特用化學品市場長期成長空間廣闊。隨半導體、高階製造、綠色能源等產業發展，對特用化學材料的需求水漲船高。以光引發劑為例，全球市場規模2021年約10億美元，2016-2021年年均成長率達5.8%；預計未來在3D列印、光固化塗料、生醫材料等新興應用帶動下，市場仍將維持中高個位數的成長。再如光阻劑（光刻膠）市場，EUV光阻更被視為先進製程最關鍵的材料之一，各國無不投入巨資研發。整體而言，特用化學品雖然相對用量小、單價低，但不可或缺且需求穩定增長，是「小而美」的利基市場。
在地供應鏈切入帶來新機遇。過去晶圓廠因材料成本僅佔其生產成本的小部分，對材料價格不甚敏感，因此傾向使用既有可靠品牌，導致外商長期壟斷。但近年在國際情勢驅動下，台積電等龍頭開始重視第二來源、本地供應以分散風險。這對台灣特化材料業者是重大契機：只要能通過客戶嚴苛驗證，新材料有機會打破既有壟斷局面。例如臺灣已有廠商研發KrF波段光阻劑，預計2026年底量產供貨，挑戰日系壟斷。奇鈦作為黃光製程上游材料供應商，或許未來也有望隨本土光阻產品導入而同步受惠，切入先進製程材料供應鏈。
4. 產品現況分析
奇鈦產品線聚焦在高階特用化學添加劑，目前主力有四大類：
- 紫外光吸收劑與光安定劑：工業用「防曬劑」，能吸收太陽光中的UV能量或清除UV誘發的自由基，保護材料不被光老化。下游應用包括汽車塗料、工業塗料、塑膠製品等，每加入約1%的UV吸收劑即可大幅延緩褪色與劣化。此類產品目前貢獻奇鈦約一半營收，是公司最主要的利潤來源。其客戶包括國際塗料大廠如PPG、Sherwin-Williams、立邦等。
- 抗氧化劑：塑膠在高溫加工或長期使用中容易熱氧化導致發黃、脆化。添加抗氧化劑可容許塑料在更高溫成型而不劣化（例如聚丙烯加入抗氧化劑可耐受230℃射出成型）。奇鈦抗氧化劑產品佔營收約1/4 ，公司著重開發高階特殊用途的抗氧化配方，避開大宗產品的價格競爭。
- 光引發劑：受到UV光照射後能引發化學反應、使液態樹脂瞬間固化的化合物。應用場景包括UV光固化膠黏劑、光纖光纜塗料、印刷電路板油墨、3D列印樹脂等。奇鈦是全球光引發劑五大供應商之一（其他為荷蘭IGM及中國久日、固潤、新宇等），產品直接銷售給歐美、日本客戶。雖然光引發劑僅佔公司營收約18~20%，但奇鈦在此領域具有技術與市佔優勢，不斷推出新型環保、安全的配方以保持競爭力。
- 阻燃劑：賦予塑膠材料阻止燃燒的添加劑，用於汽車、電子、建材、電線電纜等領域，提高產品安全性。全球阻燃劑市場趨勢朝向無鹵素、低煙低毒的環保型態發展。奇鈦的阻燃劑屬於較新的產品線，目前營收占比僅約5%以下。公司已開發出環保型阻燃劑（如Zuran系列），未來隨市場對安全與環保要求提升，有望帶動此產品線成長。
奇鈦科技2024年產品營收組合：紫外光穩定劑(含UV吸收劑)約52%、抗氧化劑28%、光引發劑19%、阻燃劑及其他約11%。
從產能布局看，奇鈦目前在新竹與彰化設有兩座生產工廠，確保供貨穩定。公司重視環保永續，在製程中導入綠色化學流程，致力於降低污染及能耗。此外，奇鈦已建立全球化的行銷與服務網絡，透過20多家海外經銷商及在中美兩地的子公司，將產品銷往世界各地。2024年公司銷售版圖中，臺灣僅佔11%，其餘近九成營收來自海外市場（亞洲52%、美洲27%、歐洲8%）。這顯示奇鈦已成功打入國際供應鏈，在全球塑料添加劑領域具有一定競爭力。
值得一提的是，奇鈦近年也瞄準半導體製程用化學材料的新商機。例如半導體微影（黃光製程）用的感光材料上游原料，如單體(Monomer)及功能性添加劑等，過去主要依賴日本的大阪有機化學供應。奇鈦憑藉在光化學領域的研發經驗，有能力生產類似的光阻用高純度單體及助劑，未來若台灣自製光阻劑量產，奇鈦可望成為供應鏈中的關鍵一環，實現產品線從傳統塑化添加劑延伸至半導體特化材料的升級。
5. 競爭優勢
技術研發與產品差異化是奇鈦的核心競爭力。公司創辦人即強調「We pursue difference（追求與眾不同）」的經營理念。在實踐上，奇鈦專注於利基市場，不與石化巨頭拼產量和價格，而是在產品功能上持續創新，例如開發出耐高溫的抗氧化劑、環保無鹵阻燃劑等，打造出自有品牌的獨特賣點。多年來奇鈦投入大量資源取得多項全球專利和美國FDA認證，技術門檻的建立鞏固了競爭防線。
客製化與高配合度也是奇鈦相較國際大廠的優勢。下游客戶在材料使用上常有特殊需求，外商供應商基於規模經濟未必願意小量客製。反之，台灣業者彈性高、反應快，能針對客戶要求調整配方、提供技術服務。奇鈦深耕市場多年，與客戶建立了緊密合作關係，黏著度高。這種即時技術支援與在地服務能力，是外國廠商難以複製的強項。
此外，奇鈦擁有全球布局的銷售管道。儘管規模不若跨國化學龍頭，奇鈦靠著遍布歐美亞的經銷據點，以及台北總部的行銷團隊，成功服務國際客戶。2022年在歐洲能源危機導致某些同業減產時，奇鈦把握機會迅速承接訂單擴大市占，充分展現供應彈性與交貨可靠度，讓國際大廠對其刮目相看。此役也讓奇鈦2022年營收獲利創高，彰顯了中小型業者靈活應變的實力。
最後，作為本土公司，奇鈦受惠於台灣完整的半導體聚落與政策支援。在材料在地化政策推動下，奇鈦有機會參與國家級研發計畫或與學研單位合作，加速技術升級。同時，與台積電、長春、永光等國內企業的策略聯盟，將形成垂直整合的供應鏈體系，進一步強化競爭位置。
6. 財務表現
從財務角度來看，奇鈦近年營運呈現穩健成長態勢。2021年以前公司每股盈餘(EPS)約在2元上下，但2022年受惠市場供需變動（歐洲廠商減產、訂單轉單）營收大增，全年EPS6.33元，創歷史新高。2023年因景氣趨緩，營運略有降溫，全年EPS3.57元。2024年隨需求回溫、產品組合優化，EPS為4.79元，已較前年回升34.2%。2025年首季亦維持1.17元的水準(YoY-15.2%)
獲利能力方面，奇鈦毛利率長期維持在25~30%區間，2025年第一季毛利率仍維持27.1%。營業利益率約在14~15%，顯示雖規模不大但營運效率不俗。公司資本支出適度，負債比約57%，財務結構尚稱穩健。近年每股現金股利約2.5元，依當前股價計算殖利率約4~5%，對長期投資者具一定吸引力。
從營收結構看，奇鈦產品組合多元且區域分散，有助分散風險。2024年北美市場營收占比達27%；同期亞洲占52%，仍為銷售主力市場；台灣占11%；歐洲8%受戰爭及匯率波動影響較小幅成長。這樣的全球市場佈局，讓奇鈦不依賴單一客戶或地區。另一方面，UV吸收/安定劑產品目前貢獻過半營收、為成長主力（2024年占比52%）；光引發劑雖市佔高但市場競爭激烈、同業多為中國廠商，未來成長需看新應用拓展情形；抗氧化劑業務則穩健成長，聚焦高階利基市場。綜合而言，奇鈦財務狀況良好，屬於小而穩健並具成長性的公司。
資料來源:財報狗
Piotroski F 分數 F 分數是由 9 個條件來為公司營運能力評分。 每個面向，符合條件得 1 分，不符合就是 0 分。它涵蓋了獲利、安全、成長三個面向，這比一般只看 EPS 成長或獲利成長更全面。資料來源:財報狗
資料來源:財報狗
7. 成長動能
展望未來，奇鈦具備多項成長驅動力：
- 半導體材料在地化：隨著台灣半導體產業推進2奈米世代，材料在地供應訴求強烈。奇鈦參與黃光光阻材料上游的研發，有望隨國產光阻突破而獲得新訂單。同時，台積電等大廠為分散風險，可能導入本土添加劑供應商做第二來源，這將開啟奇鈦新的營收來源。
- 新產品與產能擴充：公司持續投入研發創新品項。近期鎖定EUV光阻單體、高階封裝用特化材料等前沿領域研發，同步擴建產能以因應未來需求。券商研究報告指出，奇鈦推出新產品並提高產能，未來營收可望持續增長。產能方面，公司第二廠區仍有擴充空間，中長期有能力承接更多訂單。
- 下游需求回暖：隨全球經濟景氣循環，奇鈦主要客戶之汽車塗料、電子製造等領域需求在2024年後有復甦跡象。特別是電動車市場成長帶動車用涂料與電子材料用量增加，將提高對UV安定劑、阻燃劑的需求。再者，5G基礎建設、光纖網路擴張也將刺激光引發劑在光纜塗料中的用量成長。環顧整體產業，特用化學品的下游應用持續拓展，提供公司長線成長動能。
8. 風險
儘管前景看好，投資人仍需留意以下風險因素：
- 產業景氣波動：奇鈦下游客戶分布廣泛，包括塑料、塗料、電子等產業，若全球經濟景氣趨緩，終端需求下滑將影響公司營收。例如2023年因通膨升息影響終端市場，奇鈦下半年營運轉趨保守。未來若再現經濟衰退或電子業庫存調整，公司業績可能受拖累。
- 原料價格與匯率：作為化學品製造商，奇鈦毛利率受原物料價格波動影響。若關鍵原料（如特殊中間體、溶劑等）價格上漲且無法轉嫁，將壓縮利潤。此外，公司營收主要以美元計價，台幣匯率升值時會對營收及獲利造成不利影響。
- 競爭與價格壓力：全球特用化學添加劑市場競爭者眾，包括BASF、陶氏等跨國大廠以及中國崛起的同業。雖奇鈦主攻利基高階產品，但若競爭對手加大布局類似領域，可能面臨市占與價格壓力。特別是光引發劑市場中國廠商眾多，產品價格近年趨降，公司需持續以技術提升與差異化維持競爭力。
- 客戶認證不確定性：半導體等高階材料客戶對供應商認證週期長且要求嚴格，可能面臨開發進度或認證時程不如預期的風險。如果相關研發無法在預期時間取得成果或客戶採單，成長動能可能遞延。
- 環安法規風險：化工產業須遵守嚴格的環境與安全法規。奇鈦雖強調綠色製程，但若將來法規更加嚴苛，可能導致生產成本上升或需要追加環保設備投資。此外，化學品運輸與廢料處理不當也可能帶來環安事故風險，需持續強化管理。
9. 結論
總結而言，奇鈦科技（3430）憑藉深厚的特用化學研發實力和靈活的市場策略，在全球塑料添加劑市場站穩腳跟，同時伺機卡位半導體材料在地化的新浪潮。展望未來，在高階晶片製程帶動下，半導體用化學品需求高速增長，奇鈦具備技術與地緣優勢，有望分享本土供應鏈崛起的紅利。然而，亦須關注原物料波動、國際競爭格局等風險對其獲利穩定性的影響。
整體評價，奇鈦是一家體質健全、具備成長潛力的特化材料公司。目前本益比約在10倍，相較國際同業偏低，在台股同類型標的中具備中長線投資價值。若能承受中小型股的波動風險，奇鈦科值得納入關注名單，作為特用化學品蓬勃商機的一個潛力標的。
參考資料：
- 中華徵信所 (2025)。「3奈米製程廢棄物激增近5倍 台積電動起來 半導體靜脈革命」
- 鉅亨網 (2022)。「奇鈦科上半年EPS 3.53元 賺贏去年前三季」
- MoneyDJ財經知識庫 (2024)。「奇鈦科技股份有限公司 企業概況」
- Yahoo奇摩新聞 (2022)。「奇鈦科今上櫃掛牌 聚焦創新環保利基特用化學」
- 永誠投顧 (2023)。「半導體都需要它！」
