2025/02/24烏俄戰爭三週年、以色列哈瑪斯戰爭、以色列伊朗衝突、泰柬邊境衝突，近幾年天下好像永遠不太平，我自認為是對這些戰爭很不敏感的人，卻也在媒體的渲染下對這些戰事耳熟能詳。
隨著這些戰事的發展，開始會聽到有人在談論「無人機對戰事的影響」，絕大多數都是圍繞著烏俄戰爭中無人機扮演的重要角色，不禁讓我一愣，不知不覺間遊戲中的畫面已經悄然變成現實。
作為一個人，我當然也很反對戰事，但作為一個投資者，我也得把握這些資訊，從中梳理一些投資機會，Anduril就是我在這之中發現的機會，今天這篇文章，淺淺地與大家介紹Anduril這間公司，以及潛在的投資機會。
【美國國防科技演變】
談到美國國防工業，第一時間會想到的可能是Lockheed Martin洛克希德·馬丁、Boeing波音、General Dynamic通用動力等幾個老牌巨頭，國防部的訂單也離不開這幾間承包商，似乎國防領域並沒有讓新創存活的空間，這就得來談談美國國防科技的演變。
二戰末期直至冷戰，美國之所以能長期維持軍事領先，核心在於五角大廈與尖端科技企業之間的緊密合作，大量國防研發預算資助太空、半導體、網際網路等關鍵技術，奠定了「矽谷－國防」共同繁榮的基礎，可以說矽谷的誕生源自二戰、冷戰時期的軍事需求及軍備競賽，國防部是主要的科技資金來源與推動者。
聽起來大量的國防科技需求應該會催生出不同的新創加入，怎麼只有常聽到的五巨頭？
- 軍事需求性質轉變
冷戰末期，軍事需求逐漸轉向地區衝突、維穩行動與反恐作戰，靈活、小型、即時更新的科技解決方案需求取代了大型重裝備，但軍方與傳統大型承包商似乎沒有能力應付這樣的需求 - 消費性電子產品興起
消費性電子產品的興起讓矽谷逐漸轉向，開發這片開發早期、需求龐大、獲利機會更高的領域。 - 採購體制封閉
長期依賴的 Cost-Plus 採購模式搭配漫長繁瑣的標案流程，讓擁有大量資源並摸透規則的傳統巨頭坐擁優勢，成了新創難以橫越的壁壘。
正因如此，國防創新、尖端技術採購被迫仰賴少數步調緩慢的傳統承包商，技術更新逐漸滯後。
直到911事件發生，才讓美國國防部開始探索與民間科技公司合作，加強無人機、監控、反恐技術發展，知名公司Plantir、文章主角Anduril都是在這個風潮下成立。
可以見得，Anduril這類公司的出現不只是因為「國防有需要」，更是因為有人想打破體制限制、重建軍方與科技界的合作模式。
美國國防科技的演變在這邊簡短帶過，後續再寫一篇文章詳細說明～接著我們來談談Anduril不同以往的商業模式。
【商業模式】
在聊商業模式之前，我們先簡單了解一下Anduril這間公司對自己的定位：
- Defense Products Company 國防產品公司
相較於傳統的 Defense Services Contractor 國防服務承包商，Anduril的解決方案來自「產品」，而不是來自某個「合約」，簡單來說，這樣的定位代表著Anduril可以掌握自己的核心技術、快速規模化、高毛利、快速迭代等等優勢，我們稍後再來詳細解釋。 - AI and Autonomy AI及自主運行
我們可以觀察到，現在的軍事工業產品（飛機、大砲甚至無人機）都是One Man behind Each Device，也就是都需要「人」操控，可能也是受限於過往並沒有AI技術吧！而Anduril在他的Lattice軟體中加入了AI及自動化，讓戰場資訊搜集、傳輸、決策、行動的過程更精準、更快速。 - Affordable Mass 可量化生產
過往軍工武器的生產都會受預算限制，也就是Expensive Limited，說來也是，一架戰鬥機動輒幾億還真的不可能量化生產和購買，但Affordable Mass讓Anduril更容易在迭代中降低成本、提升毛利，進而換取更大的利潤空間。
那上述的定位其實都跟商業模式脫不了關係，相較於傳統Cost-plus模式，Anduril則採行 Commercial off-the-shelf。
- Cost-plus成本加成
這個方案其實就是我們熟知的政府標案，政府將需求、規格等製作成標案，由傳統承包商投標，得標承包商根據標案進行研發，打造「符合規定」的武器。在這個過程中，所有研發費用由政府承擔，當產品研發成功交付政府，政府會連同成本以及約定的利潤交付承包商，如此負擔研發費用並給付佣金的方式，可以確保廠商會獲利，廠商亦不必擔心因研發而虧本，確保項目穩定進行。
而缺點也是顯而易見，符合規定的武器未必實用，畢竟多數的新型武器都是靠著「想像」來制定需求及規格，故打造出來的產品未必符合實際需求；而另一個缺點在於，既然保證獲利，承包商就沒有壓力進行降本增效、迭代，研發週期冗長且經常超支，創新動力不足，毛利率也只能在8~10%徘徊。
可以說Cost-plus這個模式，對於政府來說是一個花費高、冗長還不一定符合實際需求的方案，對承包商來說，每個標案都是固定獲利，沒辦法從成功的產品中獲得巨大的成功。 - Commercial off-the-shelf(Build-it-first)商業現貨
Anduril推測未來國防需求並主動投入研發，其團隊內不乏從軍中退伍、參加過第一線戰士的軍人，而非只靠腦內風暴來想像第一線需求，資金來源為創投、私募基金等形式，並透過試行合約(Pilot Agreement)對產品進行迭代，直至產品能夠滿足需求、可量產及符合經濟效益，打造「符合實際需求」的武器。
舉個例子，Sentry哨塔系統研發完成後，與美國海關暨邊境保護局簽了試行合約，嘗試在美墨邊境進行部署以解決非法移民問題，如今美墨邊境已部署超過100座Sentry系統，對邊境進行24小時全天候的監測。這樣的商業模式能夠真正打造出符合需求的商品，並且在資本有限的狀況下，公司能夠更好地研發、迭代，讓產品能夠量化生產、符合經濟效益，實際為公司賺進利潤。
對軍方而言，這樣的做法省錢省時，只為「已經能用」的產品付費，並且是符合實際需求的產品，而非無止盡的研發，並且可以快速規模化；對公司而言，除了能把控毛利率(40~50%)外，更具備能夠拿下大訂單、確保未來現金流的能力。
我們可以看見，Anduril的商業模式，打破了自冷戰以來軍事採購僵局，並以陸陸續續地和美、英、澳等國家簽下訂單，足見這個商業模式確有可行性。
【Anduril產品線】
接下來我們簡單談談Anduril的產品，不過，本篇文章並不會太深入地做產品解析，原諒我…Anduril的產品真的太多…將近20種商品琳瑯滿目，實在是很難每個做研究，故本篇文章粗略地分類了幾個大項供讀者參考。
- Lattice OS
Lattice絕對是Anduril產品鏈的核心存在，作為無人載具的指揮及控制中心，能夠整合戰場上不同來源的資訊，並透過AI進行判斷並提供行動建議，並能同時指揮所有執行任務。用人體來舉例，Lattice就像我們的大腦，從器官收回神經訊號，拆解分析產出資訊，判斷出行動方案，並指揮手腳進行反應，這樣涵蓋搜集、分析、決策判斷、行動的超強軟體足以大大減輕軍方壓力，促使軍事行動能以更快速、高效、低傷亡的方式完成。 - 威脅偵測系統
Sentry、Seabed Sentry、WISP 紅外線監控系統威脅偵測系統可以說是Anduril的起家厝，瞄準的便是以機器取代邊境監控人員，且機器還不會有懈怠、情緒等等人類才有的問題，可以說是邊境防衛的最佳手段！美國領土幅員遼闊，可以想像如果邊境人力能以機器取代，絕對能省下大部分的勞力及金錢；目前陸上的Sentry已在美墨邊境服役，至於水下版本Seabed Sentry及與Sentry相輔相成的WISP也陸續推出。 - 反無人機系統
Anvil、Roadrunner、Pulsar我想這三年的烏俄戰爭提供了一個非常明顯的信號，那就是無人機正式參戰！比如烏克蘭於6月1日發動的「蛛網行動」就是用無人機發起的奇襲，雖說沒有對戰爭產生決定性的影響，但也顯示著這樣的無人機攻擊是可行的。Anduril也想到了這個可能，也推出了Anvil攔截無人機系統、Roadrunner可回收式系統、Pulsar電子作戰系統，可以無人機撞擊或攜帶彈頭的方式攔截入侵的無人機，Pulsar則是以雷射方式對機體進行電磁干擾，以達到攔截效果。 - 無人機系統
Ghost、Altius、Barracuda、Fury…而針對戰場上使用的無人機，Anduril發展出了負責偵查、攜帶探頭負責攻擊的機種，甚至有類似巡弋飛彈的Barracuda、忠誠僚機Fury，也研發了無人水下艦艇及魚雷，真的是五花八門、琳瑯滿目。其中Altius更是在2024年美國對台軍售中的武器，為台灣的軍事策略添加了新的可能。 - 其他
除了上述的產品外，Anduril目前正與Palantir、美國陸軍共同研發Titan戰場指揮控制系統，亦與德國軍工企業Rheinmetall共同開發自主國防系統，這些專案也顯示Anduril在美國國內、國際市場都是一個閃亮的星。 - 潛在市場
除了與政府合作外，Anduril的威脅偵測系統應該也能符合一些關鍵基礎設施監測、民間公司重要設施的時時監控需求，可以期待未來Anduril的發展方向從政府跨越至民間。
【Anduril的機會與風險】
分析一輪後，我們來聊聊投資Anduril的機會與風險。
〖機會〗
- 地緣政治衝突促使各國國防預算增加
近幾年頻繁爆發的衝突，以及川普威逼利誘之下，美國、北約等等國家相繼調高國防支出佔GDP的比例，足以看出各國對於軍事實力的提升前景。 - 各國國防預算主要聚焦於先進防禦解決方案及AI系統
因應科技的提升，各國主要的國防預算支出，皆瞄準無人機等等的自動化、AI系統，而這正是Anduril的發展方向，應該可以吃到這波紅利。 - 軟體、硬體、AI形成完整生態系
這是我認為Anduril的一大護城河，Anduril的產品涵蓋軟體、硬體、AI整個生態系，考慮到系統相容性問題，雖然Anduril表示有在擴充Lattice與其他公司產品的相容性，但自家產品絕對沒有相容性問題吧！所以，可以預見的是，採用了Lattice的客戶基本上都會採用Anduril的硬體，採用了部分Anduril硬體的客戶，如果需要更近一步打造自動化的系統，應該也會從Anduril著手。
- 地緣政治衝突促使各國國防預算增加
Anduril結合軟硬體、AI的生態系
〖風險〗
- 傳統國防巨頭固有優勢
不得不說，雖然Anduril是國防領域的超新星，但在人脈、遊說能量、資本數量、熟悉政府採購流程等方面，傳統巨頭仍握有一定優勢，也會在各標案上造成Anduril與政府合作的困難。 - 多家新創公司競爭
看到國防這塊餅的，可不只一間Anduril，除了要從傳統巨頭的夾縫中求生存，Anduril更得思考如何拉開與其他新創公司的句麗，不過這樣的競爭亦可推動政府接受國防科技及持續創新，很難說這是個完全的風險或機會。 - 收入來源多為政府合約
這個問題其實跟Palantir前期一樣，當收入來源多來自政府合約，則公司得承受銷售週期長、需要大量前期投資，若遭逢合約延遲、異動、取消將產生資源緊張等一系列缺點，Palantir已經從中走出，就看Anduril後續能不能發掘出更多不一樣的商業機會。
- 傳統國防巨頭固有優勢
【總結】
一輪分析下來，我認為Anduril是一間相當有潛力的公司，不過Anduril尚未IPO，如果不進入二級市場是買不到他的股票的，我們只能夠持續關注，不過，其創辦人Palmer Luckey之前也有提過，Anduril最終肯定會上市的！所以，我們就持續關注囉～
另外，跟大家分享一個小趣事～
Anduril這間公司的名字取自《魔戒》中的一把名劍，意為「西方之火」。Palmer Luckey希望透過科技的力量，讓美國及其盟友能威懾對手、不受傷害，可見當初創立時懷揣的遠大抱負。
那麼這就是今天有關國防新創Anduril的解析，其中有關美國國防科技演變以及Anduril產品的坑日後再補…(吐血
