美國7月份的消費者物價指數（CPI）數據呈現分歧的訊號。儘管整體CPI年增2.7%低於預期，但剔除食品與能源的核心CPI卻加速至3.1%，為今年2月以來最高，超出市場預期。細項來看，服務類價格（不含能源）月增0.4%，創今年新高，主要來自機票、醫療、娛樂等價格上漲。這種通膨通常更具黏性，與勞動力市場和房租成本等結構性因素相關。
面對這些數據，聯準會內部對9月是否降息存在明顯分歧。支持盡快降息派，如舊金山聯準會總裁戴莉和明尼阿波利斯聯準會總裁卡什卡里，認為就業市場疲軟，應避免經濟增速放緩。反對立即降息派，包括堪薩斯城聯準會總裁施密德和亞特蘭大聯準會總裁波斯提克，則認為通膨仍過高，應保持耐心。處於中間立場的里奇蒙聯準會總裁巴金則指出，不確定性雖在消退，但通膨與失業率走勢仍難判斷，需持續觀察。
美國國內政治對經濟政策的干預加劇了這種不確定性。川普不僅因不滿就業數據而撤換勞工統計局（BLS）局長，更威脅將允許針對聯準會主席鮑爾的「重大訴訟」繼續進行，大幅升級對央行立即降息的施壓。此外，他的保護主義關稅政策與Fed的貨幣政策相互拉扯。高盛集團預估，關稅成本將從企業轉嫁給消費者，消費者承擔的比例將從6月的22%升至67%，這將推高通膨。而穆迪首席經濟學家則警告，關稅收入並非穩定可靠的財政來源，在經濟衰退時很可能被取消。川普則公開批評高盛年初對股市與關稅影響的預測失準，嘲諷其執行長蘇德巍應專心當DJ而非經營金融機構。
在具體關稅方面，儘管美國與歐盟已達成貿易協議，但因川普尚未簽署行政命令，歐洲汽車出口商仍面臨較高關稅的不確定性。對進口鋁課徵50%關稅也讓市場預期後續關稅可能回落，但專家認為基於國安考量不太可能輕易取消。美中雙方已同意將關稅休戰延長90天，但雙方在完全取消關稅、科技限制等核心問題上仍存在分歧。美國財政部長貝森特表示，未來兩三個月內將與中方討論兩國經濟關係的未來。
地緣政治角力正在重塑全球產業鏈。美國記憶體大廠美光因在中國營收佔比持續降低，並面臨中國網路安全審查與本土競爭威脅，決定在中國裁員並終止行動NAND產品開發。同時，美光響應美國政府補貼政策，計畫在美國本土投資超過1150億美元，目標是在美國生產40%的DRAM，這被視為美光在中國市場收縮的訊號。
在AI晶片領域，中國政府的政策對輝達構成阻力。中國官方近期向本土企業發出通知，勸阻其使用輝達專為中國市場設計的H20晶片，特別是在政府及國安相關領域。官方信件質疑企業為何不選擇國產晶片，並探詢H20是否存在安全問題。此舉旨在推廣華為昇騰910B等國產AI晶片，為中國本土晶片企業如中芯國際創造發展機會，加速中美科技產業的「脫鉤」趨勢。
