上週，美國半導體設備商龍頭—應用材料公布了今年第三季的財報跟第四季的財測。財報表現超乎預期，比預期成長了5%。然而，應用材料對於第四季中國銷售的不確定性，下修了財測，導致市場在盤後股價下跌15%。
那麼，應用材料的財報是否符合預期？跟ASML趨勢相同嗎？中國的前景會有什麼隱憂嗎？
我認為，應用材料本身的表現應該短時間不會受到中國的影響。因為設備禁令著重在ASML上，對於應用材料一直以來影響有限。加上應用材料跟美國政府的關係，在過去幾個重大事件上，像是從韓國偷賣設備進入中國，應用材料總是可以順利度過，相信川普政府會買單應用材料的要求跟說法。1.設備禁令影響小。目前，美國的設備禁令不論ASML，LAM research，或是AMAT，都有受到美國禁令的限制跟影響。然而，對於中國來說，目前技術仍然走不到十奈米以下，光是ASML卡關，就會影響到中國晶圓廠拓展先進製程的意願。
而中國先進製程的卡關基本上從好幾年前就開始了，所以對於應用材料來說，本就不奢望把10奈米以下的機台賣到中國。但是，對於美國政府來說，還是在ASML身上花較多的力氣，對於應用材料算是『睜一隻眼，閉一隻眼』。
即便未來應用材料把先進設備賣到中國，基本上都不意外，因為美國政府認為只要ASML持續配合，中國就很難開發先進製程。
2.財報表現不差。從第三季財報來看，營收年成長8%，毛利率維持在接近50%，而EPS成長17%。整體表現的確不差，在今年記憶體呈現觀望狀態，仍然可以帶來10%左右的成長，代表邏輯代工的需求還是非常強勁，跟之前從ASML財報中觀察得到趨勢差異不大。
只不過可以注意的是，隨著先進製程的玩家從三家可能變成兩家到一家，應用材料的議價能力肯定會越來越差，也會影響到這些設備商的毛利率跟利潤。幸好應用材料涵蓋的製程範圍多元，並不像ASML靠EUV獨攬大部分業績。
3.財測冷颼颼。目前應用材料第四季的財測預計67億美金，比第三季的73億美金下降了接近10%。可以預計應用材料認為下一季的成長將進入放緩。我認為主要的原因在於下一季記憶體的部分應該會是轉換期，各家記憶體公司進入觀望，對於應用材料營收貢獻將會減少。
而對於晶圓代工來說，不僅英特爾減少資本資出，台積電也在台灣整合部分人力，加上關稅的問題，未來投資要在美國還是海外，都還是未知數，觀望的態度也影響到擴廠的技術更加保守。
4.優勢仍然存在。即便如此，在半導體的關稅之下，應用材料身為美國公司，相對於競爭對手TEL（東京威力)還是有一定程度的優勢。
如果晶圓在美國生產，應用材料本身在美國就有工廠，並沒有進口美國的壓力，相對於其他國家的設備商更佔優勢。此外，應用材料也宣布投資60億台幣在美國亞利桑那，應該就是配合美國政策究竟服務台積電。
雖然投資金額跟台積電小巫見大巫，但是在設備商來說不算小數目，也可以跟美國政府交差。所以，對於應用材料來說，如果走向美國保護主義，其實對於應用材料來說反而有可能更加得利。
未來美國會有GF，三星跟台積電，龐大的投資下，美系設備商將會更佔據優勢，只不過應用材料許多零件是在亞洲製作，會不會最後也受到美國進口關稅的影響，有待觀察。
總結來說，我認為應用材料在接下來會受到全球景氣影響產生逆風，但是相對於其他海外設備商來說，應用材料受惠於美國政策的機會更高，反而未來會是設備商中比較有成長性的公司。
讓我們再觀察下去～
