美國總統川普上週五突然發出關稅威脅，讓原本平靜的市場瞬時感到不安，隨即抹去了股市整週的漲幅，標準普爾500指數和納斯達克100指數均遭遇了自4月份以來最糟糕的交易日，提振了美國國債，並打壓了美元，黃金刷新記錄高位至4100美元上方，亞洲貨幣價格跌至5月以來，亞洲貨幣的最低點接近5月以來，亞洲貨幣水平接近5月以來，亞洲貨幣的最低點接近5月以來，亞洲貨幣水平接近5月以來，亞洲貨幣”下跌接近5月以來，亞洲貨幣的最低點接近5月以來，亞洲貨幣水平接近5月以來，亞洲貨幣價值接近5月以來，亞洲貨幣的最低點。隨後，川普對貿易關係再度緊張發表了安撫性言論，才緩解了投資人的擔憂，美股協同黃金一起反彈。
由於選擇權市場對股票進一步下跌的避險需求激增，芝加哥選擇權交易所波動率指數（Cboe VIX）一度升至近四個月高點22附近。目前的狀況對於美股來說多了一重不確定性的考驗，在上周自記錄高位回落前，原本從4月份的最低點到上週三創紀錄的收盤價，標普500指數累計上漲了36%。
美股市場尤其恐慌源自於兩點：一是貿易關係惡化直接衝擊企業獲利預期；二是加劇了投資人對美國經濟可能陷入衰退的擔憂。高估值背景下跌幅被放大，此前科技股累積了巨大漲幅，獲利了結壓力大。
如今，貿易緊張局勢再次成為焦點，人們擔心科技泡沫正在暗流湧動，美國企業需要拿出強勁的業績來證明強勁的反彈是合理的。所以，最新的財報季開局表現變得更加重要。本次財報季，市場將極度關注企業關於關稅影響的具體指引，任何模糊的表述都可能引發股價波動。
華爾街預計，標準普爾500指數成分股公司第三季獲利將年增8%，意味著連續第九個季度獲利成長。在標普500指數的11個板塊中，預計有8個板塊將實現同比盈利增長，其中資訊科技、公用事業、材料和金融板塊領漲。
值得關注的是，本次對利潤成長的普遍預期實際上比本季初有所上升，分析師上調了本季的獲利成長預期，是自2021年第四季以來的首次。原本在財報開啟前，市場普遍報以樂觀的預期，企業情緒已經從第二季度的低迷中反彈，認為關稅迷霧已經消散，且宏觀經濟數據在第三季度有所改善。
標準普爾500指數目前的本益比為明年預期的22.2倍。截至8月底，該指數的估值為2026年預測的21.4倍。大型科技公司的估值甚至變得更高。七大科技巨頭股交易所交易基金目前的預期本益比為31.3倍，高於9月股市上漲前的27.9倍。
根據機構數據，在112家已發布第三季獲利指引的標普500指數公司中，56家給出了樂觀的業績展望，而56家則發出了令人失望的業績預警。發布正面業績指引的公司往往集中在科技、金融和工業領域，而那些警告面臨困境的公司則更多地出現在能源和消費必需品領域。
而當前市場不得不將注意力再次轉向關稅戰可能帶來的影響，這意味著財報要拉動美股上漲的門檻會更高，因為在當前的恐慌情緒下，市場的「容錯度」更低。一旦企業的展望不如預期，或言辭模糊，顯示環境確實存在不確定性，美股市場壓力會再度顯現，尤其是任何人工智慧相關支出放緩或雲端運算成長疲軟的跡像都可能引發更廣泛的市場擔憂。關注我們後續帶來的科技股績效前瞻。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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