2025 年 11 月 26 日，AI 晶片戰場煙硝四起，Wall Street Journal 分析，AI 貿易開始分裂，Google 的 TPU 晶片正從幕後走向台前，Meta 考慮轉單更讓市場震盪，這不只是一場晶片之戰，還可能預示 AI 泡泡破裂的開始
【Nvidia 財報強，股價卻崩】
Nvidia 上週 Q3 財報超出預期，營收 159.5 億美元（年增 22%）、EPS 1.69 美元（年增 36%），AI 相關收入 52 億美元（年增 63%），但股價卻從高點崩跌 16%，這是為什麼呢？市場擔憂供應商融資模式很難持續下去，OpenAI 等客戶現金流的疑慮越加嚴重，Samuel Kerr 在 CNBC 也提到：「泡泡往往自我實現，Nvidia 財報後短暫漲後暴跌，顯示投資人開始質疑可持續性。」
【Google TPU 崛起】
Google 的 Tensor Processing Unit (TPU) 晶片已開發 10 年，第七代專門為 AI 優化，Meta 也正洽談 2027 年砸數十億美元買 Google TPU，用於自家資料中心，2026 年先租 Google Cloud TPU，這是 Google 首度將 TPU 賣給外部客戶，過去僅限自家使用，Meta 今年 AI 支出 700 億美元，轉單 TPU 能省電和降成本，Google 也宣稱 TPU 性能/美元比 Nvidia 高 4 倍，可說是跟 Nvidia 宣戰
Google 的垂直整合，DeepMind 團隊直接對晶片設計，讓 Gemini 3 模型高效運用，這讓 Google 不再是追趕者，已成 Nvidia 最大威脅，Meta 轉單不是只想省錢，還象徵市場從 Nvidia 一家獨大轉向多晶片世界
【ByteDance 禁用 Nvidia，地緣風險加劇】
中國當局禁止 TikTok 母公司 ByteDance 新資料中心使用 Nvidia 晶片，要強推本土的處理器，ByteDance 是 2025 年中國最大 Nvidia 買家之一，黃仁勳擔心的事情也發生了，中國的資料中心若獲得國家的贊助，輝達將會在中國難以競爭
【結語：投資人需重估 AI 風險】
訪談中 Kerr 提到：「如果 AI 與加密貨幣的熱度退燒，資金可能會重新流向傳統產業，回到更具防禦性的標的。」Nvidia 目前握有 90% 的 AI 加速器的市佔，但這個優勢正面臨鬆動，80% 的超高毛利率也會開始遭到市場挑戰，若 Google 成功搶下 10% 市佔，就可能奪走 Nvidia 數百億美元的收入，Weiss 則認為 Nvidia 雖然仍是無可動搖的王者，但 TPU 的崛起象徵賽局從「潮水抬所有船」轉向「贏家通吃」，投資人必須開始辨別誰能在下一階段誰會勝出，對投資人而言，Nvidia 仍然是 AI 的核心持股，但 AI 泡沫或許會破，激烈競爭將推動更高效、更成熟的技術未來
