大家好，欢迎回到《美股笔记》！今天是2025年11月28日，周五。
感恩节假期推动三大股指全线收涨，比特币一度飙至9.3万美元，AI板块重燃淘金热，表面看是一片祥和，但在这缩量上涨的背后，华尔街的镰刀可能已经磨得铮铮作响。
历史数据显示，在过去的12次感恩节前连涨行情中，有10次节后首个周一出现下跌，下跌概率高达58%，平均跌幅0.82%。这背后的逻辑在于：假期透支的乐观情绪需要回调，真实的卖家即将回归。
如果你现在还沉浸在感恩节连涨的喜悦里，觉得年底“吃肉”已经稳了，那不妨先冷静三分钟，把这篇文章看完，再决定要不要满仓迎接“圣诞老人”。
一、币圈变天：一场针对USDT的“阳谋”，市场格局生变
今天币圈最精彩的事情不是比特币冲上9.3万美元，而是稳定币市场的“精准绞杀”。
标普全球评级下调了泰达币（Tether）的USDT稳定币评级，将USDT的稳定性评估从4级（Constrained，受限）下调至最低级别5级（Weak，薄弱），理由包括资产质量恶化以及持续存在的透明度缺口。
这事儿甚至比行情本身更有趣。为什么是现在下调？难道Tether的不透明市场是第一天知道吗？当然不是。
这本质上是一次地缘金融政治的站队，华尔街选择支持“给美债托底”，乖乖买美债的“美国干儿子”的USDC，而对“不受监管”、不给美债兜底的“法外狂徒”Tether进行打压。标普此时出手，不是为了评级，而是为了帮USDC抢地盘，而市场也是这么投票的，随之而来的是稳定币发行方Circle大涨，交易平台Coinbase跟涨。
这也告诉我们：在华尔街，跟着“美联储的意志”走，才是最大的确定性。
二、AI淘金热回归：谁是赢家，谁是“冤大头”？
随着资金对谷歌Gemini 3的爆炒，AI淘金热回来了，但这次逻辑变了：资金不再全面开花，而是向头部公司集中。
英特尔反而成了今天的最大赢家，带头拉升标普500指数，而起因居然是一则“绯闻”。市场猜测谷歌2027年的TPU9可能会用英特尔的代工，虽然只是传闻，但情绪已点燃，强化英特尔复苏前景，也足以看出市场对英特尔“咸鱼翻身”的极度渴望。
甲骨文回落了。有最新的报道指出，它可能要背上380亿美元的新贷款来给OpenAI建基建，这笔债将加重甲骨文负担，而且根据分析师预测，甲骨文未来四年或需再借1000亿美元，才能完全完成与OpenAI的交付合同。
这不仅让人感叹：OpenAI的资产负债表之所以那么干净，全是因为甲骨文在替它负重前行。 如果说CRWV是英伟达的背锅侠，那甲骨文就是OpenAI赤裸裸的“白手套”——债台高筑的下游背锅侠！
在11月，英伟达市值蒸发了7000亿美元，跌幅12.6%，目前的市值也从5万亿美元降到了4.3万亿美元，股价今天再次回落到半年线。美银在最新的报告中指出，谷歌TPU正在蚕食英伟达的市场份额，预计英伟达的市场份额会从85%降至75%。但是不要慌，这种份额下降是长期的，短期内英伟达的护城河依然深不可测。
目前英伟达的远期市盈率低于谷歌和META，并且华尔街80位分析师中，有74位给予英伟达买入评级，只有这一位给予卖出。由此可见，其实华尔街对于英伟达还是看好的。现在的下跌，更像是为了明年更好的起跳在“深蹲”。如果跌破164美元甚至测试150美元年线，那将是极佳的倒车接人机会。
三、下周行情展望：感恩节后易回调，季节性规律很扎心
感恩节这一周，标普500连续第五个交易日上涨，本周累涨3.73%。更重要的是，标普500实现了连续第七个月上涨——这是一个强劲的长期牛市信号。
但接下来会怎样？ 历史数据告诉我们一个扎心的规律：过去12次感恩节前连涨中，有10次在节后首个周一出现下跌，只有两次继续上涨，节后第一周平均跌幅0.23%。
这背后的逻辑很残忍：原因一是情绪透支，感恩节一整周都在涨，市场的乐观情绪已经被提前消耗。进入新一周后，情绪退潮，基本面重新成为主角，短线获利盘就趁机减仓。原因二是流动性失真，感恩节期间交易环境不真实。空头不愿"顶风作案"硬杠多头，所以市场缺少抛压，都是做市商和机器人在维持流动性。但假期过后，真实卖家回归，行情容易补跌。
四、12月两大剧本，先选立场，再配仓位，千万别倒在“圣诞老人”来临前
现在问题来了：下周会怎样？12月到底是先跌后涨，还是先涨后跌？这取决于一个关键变量——12月18日的美联储利率会议。我认为可能有两大剧本：
剧本一：理性回调型（概率较高），下周指数先做盘整甚至略微回调，然后缓步走高。因为12月的规律通常是：上半月承压/挖坑，然后转为下半月开启“圣诞行情”。 现在的下跌，是给年底的红包行情砸出“黄金坑”。那么作为我们普通投资者应该怎么办呢？其实这种走势是最理想的，短期调整反而给年底布局留足空间。如果你对年底乐观，现在的回调就是低吸机会。具体的技术面上，标普500指数可能在6800-6900一带整理，然后向7000-7100冲刺。
剧本二：FOMO过度型（有风险），下周指数继续一路轧空，不做任何调整，一口气冲向7000点附近，那就要小心了，10月份的那一次暴跌可能会重现，当时在美联储十月会议前，标普500指数连续轧空跳涨，市场情绪极度FOMO。结果FOMC公布鹰派降息声明后，市场情绪整个大逆转。大资金立即布局做空，特别是无盈利科技股跌得特别惨。现在股指都快回到前高了，但很多个股距离峰值还在半山腰。因此如果是这个剧本，那我们普通投资者就应该选择越涨越卖，不要在7000点附近做最后接棒的人。
那剧本二会在12月份重演吗？我认为很有可能。因为这次12月的利率会议，市场普遍认为美联储要么是鹰派降息，要么是鸽派暂停。无论哪一种，都意味着市场对来年的利率预期要重新定价，所以如果指数在会议前继续疯涨到7000-7200附近，极端FOMO之下冲顶，那么会议前后就会触顶回落。前期获利盘会迅速兑现，无盈利科技股再次沦为重灾区。
五、投资者策略：两手准备，灵活应对
在两个剧本都可能的情况下，作为我们普通投资者应该怎么办？其实答案很简单，那就是两手都要做准备。
如果你选择相信剧本一，首先要保持基本配置，减少过度拥挤的头部科技股如谷歌、英伟达等；其次是增加防守属性，一部分配置放在稳定币或现金等流动性工具，另一部分关注芯片代工等产业链个股；最后是留足现金，为圣诞老人行情的低吸做准备。如果12月上半月确实出现回调，那就是最好的上车点。
如果你选择相信剧本二，首先如果是重仓者，请立即部分止盈，特别是那些从峰值跌幅不大的个股中；其次是减少无盈利科技股的配置，增加盈利稳定的蓝筹股比例；最后是持有部分现金和黄金等防守资产。如果指数在会议前向7200逼近，主动出击布局做空。
在这个剧本一与剧本二之间，没人知道华尔街选哪个，但只要我们做好了两手准备，无论庄家怎么洗盘，都甩不掉我们手中的筹码。
六、结语：投资的最高境界
这个年末的圣诞行情能不能够到来，就取决于未来两周的市场表现。
不管12月份是先跌后涨还是先涨后跌，关键是你要知道背后是什么原因在推动着这个行情。这样，你就不会在市场情绪里被来回摇晃。
如果大跌，你知道这是正常的季节性调整，是布局机会。如果大涨，你知道这可能是FOMO，需要防范会议后的反转。
投资的最高境界，不是预测准确，而是理解规律。希望本篇分析能助您理清思路，稳健前行。
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PS：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
