當前全球經濟核心呈現顯著的 K 型分化，尤其在美國市場最為突出。這波分化由人工智慧（AI）驅動，標普 500 指數上漲 16%，創造了近 8 兆美元新增財富，使財富集中在頂端族群，收入前 9% 的高所得家庭掌握近七成股市資產，成為高端消費的核心支柱。這種現象在奢侈品市場上具體展現：手袋與服飾銷售不佳，但高價珠寶類別卻持續熱銷，例如 Richemont 在美洲市場連續七季年增超過 10%，最近一季更達到 20%；航空業亦然，達美航空 Premium cabin 收入佔比擴大至 38% 的新高。相對地，過去的「渴望型消費」族群正因自 2020 年以來累計上漲約 25% 的消費性物價、房貸壓力及就業不確定性而被迫退場，儘管「黑五」購物季預計吸引 1.87 億消費者創歷史新高，但消費者計畫平均支出卻年減 4% 至 622 美元，顯示中低收入群體消費趨於謹慎。
在美國貨幣政策方面，聯準會（Fed）處於兩難困境。九月非農新增人數僅 11.9 萬人，失業率升至 4.4%，勞動市場增長明顯放緩（近三個月平均增長僅 62,000 人），但 Fed 內部對十二月是否降息仍有分歧。市場普遍預期 Fed 十二月可能採觀望策略，但 2026 年政策利率走向將偏低。投資人應採取防禦性策略，增持公債、減持信用債與現金。不過，美股在 11 月調整後，大型科技股看漲部位已修正，恐慌情緒降溫（高盛「波動率恐慌指數」回落至 5），加上財政部持續發債注入流動性，熊市難以形成，AI 投資主題也正從「銷售 AI」向「使用 AI」拓展。
國際地緣政治和貿易政策正在重塑全球供應鏈。美國的單邊主義對貿易夥伴造成衝擊，印度對美出口額在五至十月間大幅下滑 28.5%，損失 25.2 億美元，其中勞動密集型產品跌幅最慘達 31.2%，反映美國工業與消費需求疲弱是根本問題。在半導體領域，美國《Chip EQUIP Act》要求接受 CHIPS Act 補貼的企業，十年內不得採購或使用來自「受關注外國實體」（FEOC）的製造設備。此舉已驅動半導體 FDI 資金向美國傾斜，2025 年近九成 FDI 流向美國，預計到 2032 年美國晶片製造產能將增加三倍，有望成為全球第二大尖端晶片生產國，擁有全球超過兩成的產能。此外，德國批准總值 29 億歐元的軍事採購合約，推動軍隊現代化，誓言將聯邦國防軍轉變為歐洲最大常規軍隊。日本首相高市早苗暗示可能武力介入台海的言論，則引發中方罕見連用九個「嚴重」的強烈反彈，導致中日民間交流惡化。
在 AI 晶片與供應鏈領域，雖然輝達仍是主導者，但 Google TPU 的挑戰不容忽視。美銀預測 AI 資料中心總潛在市場到 2030 年將從 2025 年的 2,420 億美元成長約五倍至 1.2 兆美元以上。Google TPU 對輝達的衝擊成為市場焦點，Anthropic 已確認部署超過 100 萬顆 TPU（其中 40 萬顆 TPUv7 由博通直接出售，價值約 100 億美元；剩餘 60 萬顆透過 Google 雲租賃，涉及高達 420 億美元的剩餘履約義務）。TPUv7 伺服器的總擁有成本（TCO）比輝達 GB200 伺服器低約 44%，即便透過 Google 雲租賃，TCO 仍低約 30%。技術上，單顆 TPUv7 算力達 4.6 petaFLOPS，與輝達 B200 的 4.5 petaFLOPS 旗鼓相當，但 Google 獨創的光互連（ICI）技術使其單個 TPUv7 Pod 可擴展至 9,216 顆晶片，峰值性能超過 42.5 exaFLOPS，年可用性高達 99.999%。Google 也開始全面支持 PyTorch Native，逐步削弱輝達的 CUDA 護城河。
這波 AI 晶片需求正推動供應鏈爆發式成長。大摩預測 2026 年 AI 伺服器硬體將迎來爆發式成長，單機櫃需求將從 2025 年的 2.8 萬台激增至 6 萬台以上，推動電源、液冷散熱、PCB/基板等供應鏈價值十倍成長。高階記憶體市場因 AI 需求而出現供需失衡，集邦諮詢預測 2026 年 DRAM 供應年增 20%，但需求年增 26%，存在 6 個百分點供應缺口，導致平均單價將上漲 58%。SK 海力士在 2025 年第三季 DRAM 市場中位居銷售額榜首（市占 34.1%）。Google 的 AI 模型策略則是以「承認落後」為起點，將 Gemini 的價值從「得分」轉向「能否完成任務」，核心基礎在於「工程、產品、模型、安全」首次統一協作。Google 也重啟兩個 AI 眼鏡專案，預計最早在 2026 年第四季發布，具備 Android XR、Gemini 模型及 Project Astra 等關鍵優勢。
在亞洲市場，中國華為發表新一代旗艦機 Mate 80 系列，高階機型搭載自主研發的 Kirin 9030 晶片，性能提升約 40%，但因錯過「雙 11」黃金銷售期，市佔率從去年的 17% 降至 13%。中國電動車龍頭比亞迪（BYD）則面臨嚴峻的產品品質考驗，年內累計召回逾 21 萬輛，導致十月營收年減 12%，第三季稅後淨利年減 33%。此外，韓國現代汽車集團正式啟動國內首個「車輛對電網」（V2G）試點服務，對提升能源韌性具戰略價值，2025 年預計成為 V2G/V2H 規模化應用的關鍵轉折年。
