儘管美國面臨政府停擺衝擊、招聘市場疲軟和高通膨壓力，消費者仍展現出韌性。雖然本月消費者信心降至四月關稅宣布以來最低點，但沃爾瑪、百思買等零售巨頭的季度銷售報告仍穩健。「黑色星期五」購物季的線上銷售尤其亮眼，截至上週日，消費者已支出 797 億美元，較去年大幅增長 7.5%。零售業高層觀察到，顧客購物時更精挑細選，高度關注折扣。關稅政策影響了零售商的定價與庫存，部分商品轉嫁了成本，例如九月份售出的玩具中，價格上漲至少 5% 的佔比高達 83%。這意外地使零售商庫存精簡，得以維持一定的「定價能力」。全國零售業聯盟（NRF）預測，十一月和十二月的假日銷售總額將在 1.01 兆美元至 1.02 兆美元之間，增長 3.7% 至 4.2%。
在總體經濟政策方面，美國正面臨迫切的財政危機。最近的政府重啟方案被指透過清空「現收現付制」計分卡，鎖定了高達 3.4 兆美元的新借款，這還不包括先前 1.5 兆美元的醫療保健補貼赤字風險。聯邦債務已逼近 GDP 的 99.8% 警戒線。貨幣政策方面，市場正關注支持更快降息的聯準會（Fed）主席人選，目前交易員押注十二月降息一碼的機率約 83%，但華爾街擔憂其獨立性不足，可能對美元構成壓力，並帶來殖利率曲線更陡峭的風險。
美國的藥價改革正重塑全球製藥業，在川普「最惠國價格」（MFN）政策和拜登《降低通膨法案》（IRA）雙重夾擊下，聯邦醫療保險與醫療補助服務中心（CMS）公布了首批十五款納入談判的藥物名單，折扣幅度介於 38% 至 85%，預估每年可為美國政府節省約 85 億美元。由於美國市場在跨國藥廠營收中佔比極高（如 Novo Nordisk 佔 56%），這對其營收形成結構性衝擊，儘管華爾街評估短期衝擊「較預期溫和」，但分析師認為 MFN 政策的後續發展才是關鍵挑戰。
國際貿易與地緣政治緊張情勢持續。美國貿易代表辦公室宣布，將部份對中國工業和醫療進口商品的 301 關稅豁免延長至 2026 年 11 月 10 日，實質關稅稅率已從四月高峰的 28% 回落至 16.8%。川普政府近期回調民生品項關稅，被視為政治考量以減輕消費者對通膨的擔憂。川普與習近平通話並接受訪北京邀請，市場解讀短期內對半導體等關鍵產業啟動新一輪關稅的機率降低。在地緣政治角力下，美國國防部正考慮將阿里巴巴、百度、比亞迪等列入支持中國軍方的企業名單。同時，法國總統馬克宏有意邀請習近平出席 2026 年 G7 峰會，試圖在 G7 影響力日漸式微的背景下重新定義其角色。在產業鏈方面，印度政府批准了價值 728 億盧比的稀土磁鐵製造計畫，旨在減少對中國稀土供應鏈的依賴。
地緣政治限制導致了 AI 晶片市場的「中美平行宇宙」。字節跳動因美國出口禁令，其百億美元級輝達高階 GPU 成為「滯留資產」，被迫轉向華為昇騰等國產晶片，導致龐大的工程磨合成本。對於輝達而言，其在中國高端資料中心業務幾近崩盤，中國市場市佔率從 2022 年的 95% 暴跌至接近零。儘管硬體受限，中國在開源 AI 模型領域已超越美國（下載量佔比中國 17%，美國 15.8%），部分企業傳出將訓練轉移至東南亞資料中心規避限制。南韓政府則積極部署，計畫利用輝達將供應的 26 萬塊 Blackwell 架構 GPU，將其 AI GPU 總容量提升至超過 30 萬塊，將南韓定位為除美國以外全球最大的 AI 運算中心之一。
AI 基礎設施的爆炸性增長，正引發兩大結構性供應危機。首先是記憶體晶片短缺：由於產能轉向滿足 AI 系統對高頻寬記憶體（HBM）的需求，一般 DRAM、NAND 的短缺將加劇，預計明年第二季前價格可能再上漲約 50%，標誌著市場加速步入「超級週期」。其次是水資源限制：AI 資料中心是超級「水鬼」，到 2028 年耗水量預估高達 1,485 億公升，由於水資源風險高度局部化，這將帶來海水淡化與水循環處理解決方案的結構性成長機會。
在亞洲市場方面，印度股市創歷史新高，小摩預測 Nifty 50 劍指 30,000 點。越南被富時羅素升級為次級新興市場，GDP 增長率達 8.2%，吸引創紀錄 285.4 億美元 FDI。南韓央行則維持利率不變，以應對韓元走弱與房市不穩定。此外，德國運動品牌 Puma 面臨營運困境，股價跌幅逾 50%，市場傳出亞洲巨頭考慮收購。在商品方面，白金市場連續三年供不應求，2025 年預計供需缺口達 692 koz；黃金則被高盛看好，預測明年底上看每盎司 4,900 美元，由央行購金和 Fed 降息預期的雙重驅動。
