筆記-股癌-Podcast-25.11.29
**股票圈與產業圈的資訊碰撞
*股票圈人士因工作需求，需關注所有題材，視野較為全面，有時能比產業人士更早注意到某些技術或Roadmap即將放量
*資金很難騙人，有族群性產生時通常代表確實有些狀況
*股市是經濟的櫥窗，若看到指數從谷底反彈而基本面數據仍差，半年後就會明白當時反彈的原因
*聚焦於AI後續應用，特別是如何讓客戶買單並提高滲透率
**AI軍備競賽與變現的難題
*目前各科技巨頭仍在大力投資，資本開支（Capex）如同水龍頭壞掉般無限噴出
*預計這種暴力的成長率到2026年甚至2027年會顯著拉平，因為基期墊高
*這些巨大的投入能否有效轉成收益，目前仍難以定論
*AI工具若開始收費或加價（因之前有半補貼性質），用戶可能轉向其他競爭者
*在高度競爭環境下，如果一家開始收費，用戶也不會太在乎，因為可能有其他公司繼續提供免費服務
*這種狀態會持續到軍火競賽結束，出現寡頭壟斷，屆時才能談價格，類似外送平台先搶市佔再談價格的模式
*AI如何變現是一個大問題，但目前在Capex爆炸時代，市場不一定會太在意變現問題
*現在的拉貨和營收獲利是實際發生的，即使兩年後應用可能被高估，也是之後的事情
**AI企業滲透與商業模式的轉變 *AI能否有效滲透，取決於企業DNA
*1.高價路線企業： 傾向於接受AI整合以提高效率，因為其Sense較好，且本身毛利高（Margin夠高），有餘裕進行投資嘗試
*2.薄利多銷企業： 除非能直接證明AI案例有效，否則因毛利緊繃，不願額外投資
*AI滲透可能需要採取半買半相送的方式，先做少數成功的Case，讓同業看到銷售或成本改善的成效，從而促使其他人跟進
*Palantir的bootcamp(直接到企業內部演示效果)就是一個很好的範例
*後面可以關注哪些公司願意做出犧牲，累積案例，直接拿出數字證明降本增效，這將會像滾雪球般快速推動
*願意做苦工、累積數據的公司將獲得巨大的優勢
*AI變現模式可能不是專門為AI收費，而是像Google一樣：買雲端硬碟送AI，將AI融入既有產品中
*最終會回到產品的整體體驗：消費者只在乎產品是不是好用、順不順，不會管背後的AI模型或Coding多厲害
*產品體驗將是關鍵，使用AI開發的產品體驗可能更好，但消費者買的是產品，而非單純買AI
*AI可能以微妙的方式慢慢融入生活中的一切，讓消費者不再聚焦於產品是否為AI，只關心產品好不好
**NVIDIA 對供應鏈的成本控制
*先前市場對滑軌廠川湖（RVL）賣出，因其未出現在最新RVL供應鏈中
當時推測，川湖因狹有大量專利與良好產業地位，應是處於談判與議價狀態
*最新市場資訊顯示，川湖可能在下一代RVL中跑回來，驗證了NVIDIA確實對價格變得敏感
*NVIDIA將後續產品（如Vera Rubin）從L6直接做到L10，最初推測是為控制良率，避免重演GB的遞延問題
*但同時，這也是一種成本控管方式，與最近川湖、水冷板供應商面臨的砍價狀況一致
*NVIDIA在企業管理上一直對成本斤斤計較，連微小的電容電阻都想Cost down
*現在NVIDIA面臨的更大壓力來自Google TPU獲得市場關注，挑戰其既有地位
*雖然ASIC不會完全取代GPGPU，但有機會造成價格上的壓力
*NVIDIA System Level產品的利潤率高達70%以上，其零組件供應商的Premium定價可能在後面會被挑戰
*將所有線索串聯：從L6到L10的整合、對供應鏈的講價，以及面對Google的競爭，都顯示NVIDIA可能已意識到壓力並對供應鏈施加壓力，導致Group A採購的零組件面臨砍價
**Google TPU 成為市場新焦點
*市場傳言貿聯（BizLink）可能被砍價，但其產品歸類在Group C，主要採購方是CSP（雲端服務商），與NVIDIA Group A採購有所不同
*NVIDIA若認真推L10 Solution，所有生產都須經過其眼睛，誰的價格低就用誰，容易用B去殺A的價格，供應鏈面臨價格和毛利壓力
*零組件供應商不需太擔心，因為Google的能見度變高且知道自身優勢，可能加速投資或增購零組件
*Google的量非常大，目前台積電能供應的晶片量只佔Google需求的30-40%甚至更低
*不只是晶片組，連中後段的電子零組件、ODM組裝能量、散熱元件的全球合規廠商總量，可能都不夠Google的潛在需求量
*論述可能慢慢轉向Google，因為量真的很大
*Google的Gemini產品夠好，使其提出的供不應求論述（台積電早已多次提及）更具說服力
*Google帶動的論述可能讓供應鏈的估值乘數和預期投射變好，抵銷NVIDIA帶來的砍價壓力
*供應鏈同時面臨NVIDIA的壓價和Google的搶料加價，後續如何平衡有待觀察
*市場還沒有這麼快進入紅海競爭，目前仍是偏向藍海的狀態，不必太擔心零組件供應商會被砍價或砍單
Intel 股價大漲與 EMIB 猜測
*Intel股價上漲有兩種說法：郭分析師提到Apple的低階M晶片可能交由Intel代工；
另一種是 EMIB 題材發酵
*認為是 EMIB 題材，因為觀察到台系EMIB相關廠商近期也獲外資大量買進
*EMIB故事預計在TPU V9（可能在2028-2029年）才會放量，時間還很遠
*如果股價上漲完全是因為這個故事，可能會先經歷一波初升段後大跌，等大家冷靜看到營收獲利真的變好後，才會有一波真正的漲勢
*對於三~五年後的東西很難判斷，但行情好時可能真的會提前反應
*認為Intel大漲應與 EMIB 有關，且可能與微軟的Maia晶片走該路線的傳聞也有關
*市場現在只要有任何跟Google相關的風吹草動，全部都會漲上去
*例如聯發科在手機不好的情況下被狂賣，但現在因AI題材開始狂拉大買
*有新的市場傳聞稱聯發科2027年COWOS產能可能達到70-80K以上，但台積電擴產應聚焦於COWOS-L而非COWOS-S，這個傳聞還需要驗證
**QA部分。關於2344股價跌停的操作
*2344 是過去的核心持股，但在第一個連假，股價在 37-38 塊左右時就幾乎砍光了
之後都是沿路賣出，但不會在 11 月 21 日那種均線超級陡峭時賣在跌停價
*市場上做短線的巨資朋友在跌停時也會跟著調整，先賣個幾千張，之後狀況變好再調整，這沒有絕對的對錯
*如果所有部位都在高檔追入，遇到殺跌停時不跑，損失速度會超快
*但如果像提問者一樣，成本極低（獲利 200%），則會比較有耐心，因為只是多賺和少賺的差別
*成本越低，越能接受波動，因為波動對低成本者而言只是收益多寡，而對高成本者而言可能是從賺錢變成虧錢
*癌大不喜歡在均線仍向上衝時，砍在跌停位置 *在 11 月 5 號（記憶體期貨跌停）時，有去抄底，認為價格不合理，但 11 月 21 日則沒有抄底
*投資不應將任何人的分享當成真理，有時候對，有時候錯，整體對的比錯的多就夠了
*提問者已賺這麼多（200%），代表已扛過很多人扛不過的波動，不必太難為自己
*賺錢了就很厲害，不要追求每分錢都賺到
*可以考慮將一些部位砍掉後心情會更舒服，剩下的部分可以放更長，去賭 Super Cycle
**買入與停損的技術面考量
*問答者問：買入和停損是否看技術線圖，是觸價即停損還是會給緩衝？長期看好股一直破線怎麼辦？
*回答：要問自己是不是太貪心，是不是什麼都要
*選擇左側買入（越跌越買）可能買到不效率的位置，一直接刀，但可能買在低點
*選擇右側買入（技術轉強追）可能買在空頭走勢的反彈高點，一直吃震盪成本（突破買、跌破砍）
*這兩種做法都對，但有一好沒兩好，不可能同時避免震盪成本又不吃回檔
*自己的做法：買入和賣出都會配合技術面
*賣出常搭配超級簡單的技術分析，如看到吞噬K線或夠大的黑K下來，就決定減碼
*對於長期看好、財報好的股票，講者的看法是要願意去長期持有
*手上美股很多這種標的，知道狀況很好但市場不喜歡，但因買的價格夠便宜，且財報是保護傘，所以不害怕
*若沒有耐心，每次技術轉強就追，就必須忍受震盪成本，不可能全都要
關於黃金的投資與個人投資哲學
*對黃金和比特幣的看法偏向老派巴菲特觀點：沒有實質價值，價格上漲只依賴於後面的人願意出更高價買
*但不認為這是 Scam，每個商品在市場存在都有意義（如比特幣的灰色/黑色經濟用途）
不喜歡黃金/加密貨幣，因為喜歡會孳息、有生產力的東西（如能賺錢的企業）
這是個人觀念上的選擇不同，沒有好壞之分
*投資哲學與知識是動態建構的，價值觀會隨著時間修正
*例如，以前絕對不買小市值股票，後來在美股吃到甜頭後，會開始改變
*以前賣掉金像電（後大漲到五六百塊）、南電、台積電等經驗，意識到或許有些部位要放長一點
*哲學和知識都是動態調整的，沒有標準答案，現在的論調是基於現在面對市場的看法
*世界一直在變動，每個人都在面對不確定性，知識和哲學都會慢慢修正，但本質不變：喜歡有生產力/會孳息的東西
**應對大幅回撤（Drawdown）與低潮
*觀眾提到 11 月投資失利，總資金回測近 45%，被打回原點，問如何撐過低潮？
*講者自認在 2018 年新藥投資時，因質押和處理不及，有過類似的重大失利經驗（印象最深刻的事件）
*但講者認為自己的風險意識一直比同業高，有東西後就要像脫星一樣把衣服穿回來（謹慎）
*很多人忘記喊停，持續扛超大風險，遇到爆炸是可預期的
*這次 11 月回測 45% 是需要打屁股的，因為 11 月的回檔比 4 月（有連續跌停）還好，不應造成這麼大的損失
*推測是投資策略有全盤問題，最可能是槓桿開太大
*應仔細探究背後原因，確保下次不會在同一地方跌倒
*如何撐過低潮：持續向前看，遇到問題就解決它
*自己有低潮時會自言自語罵自己是廢物，但通常低潮發生在週末（無法操作），等到禮拜一開盤，心情又會變好
*每天的決定都會決定後面如何看待自己，因此把決定做好就好
*用這種方式面對，將目光放在當下和未來更好的決定。
