筆記-股癌-Podcast-25.11.19
**這一波操作節奏與持股水位調整
*這禮拜依照事前規劃持續進行抄底，條件是前低位置小破、出現大黑K殺盤，例如本週二台股大黑K，就是喜歡的那種殺法。*盤中再往下灌時就開始加碼買進，以個人來說原本持股水位約七成，現在趁殺盤把水位往上拉，比上週的小買更用力。
*前提是前面有先降過水位，現在才有餘裕加回去；如果一開始就滿倉，這裡再上槓桿會非常緊張。
*最希望的是再來一根更大的殺盤，最好加權與台指去灌破季線後再拉回，那會是很想大力買進的位置；但這種盤法可遇不可求。
*若台股最後沒有殺破關鍵位置就直接跟著美股反彈，不能因為等不到理想價位就完全沒買，只能分段先做一些採購。
**對輝達財報與美股反應的看法
*輝達財報好壞、市場怎麼反應無法預知，只知道基本面長期會是好的。
*現在問題在於太多人提前預期很好，資金已經堆疊在前面，即使交出很漂亮的成績，股價也未必續漲。
*這在美股很常見，財報數字名列前茅，但因為前面漲多、預期過高，出來只是中規中矩的驚喜，股價反而不一定往上走。
*所以規劃是：一方面期待財報後再來一波恐慌殺盤可以低接，一方面也要準備好面對財報後直接反彈的情境，不能僅押單一劇本。
**記憶體與旺宏 MLC NAND 的產業觀察
*記憶體價格目前維持在健康水準，產業面格局不錯，但股價因為前面漲很多，所以現在不去預測股價走勢，只先看產業趨勢。
*參考金居的案例：大家都看得到銅箔擴產與需求緊縮，產業強勁，但股價前段拉太多後進入一段時間的橫盤整理，記憶體族群可能也會有類似走法。
*記憶體內部出現一個有趣變化：旺宏的 MLC NAND 目前可能成為全球少數甚至幾乎唯一還在量產的供應者。
*這也部分解釋為何旺宏籌碼硬度高、股價走勢相對強，市場在這一輪調整與缺貨排擠後，開始意識到 MLC NAND 有獨特性與稀缺性。
*即便如此，並不是說整體供需會全面失衡或噴出大爆盆，如果 TLC NAND 的需求被滿足，MLC NAND 多半也會被一起滿足，只是旺宏在這塊有自己的利基。
*技術面當初強勢噴出時，外界可能只看到 NOR 漲價、漲幅只是一兩成，感覺沒有很誇張，但後續經過整併和調整，市場才發現 MLC NAND 的缺貨程度更明顯。
*未來股價怎麼走依然難以預測，因此不對股價做太多評論，只是認為這家公司在產品組合和體質上可能出現結構變化，能不能把握到機會就看各自操作。
**被動元件族群與 AI 伺服器帶來的機會
*被動元件是這一波相對強勢的主題之一，有些通路商也走得很強，短線上即便基本面暫時看不太懂，也要尊重技術面，有可能是市場已經掌握到更多訊息。
*已知的基本面變化包括：鉭質電容已出現漲價，對岸部分被動元件也在漲價，TLVR 電感在市場上也有明顯缺口。
*在這一輪各種修正過程中，被動元件和記憶體都展現出相對高檔與抗跌，會被放進觀察清單，持續追蹤各家在 AI 伺服器導入潮中的受惠程度。
*隨著 AI 伺服器大量建置，後續有機會持續注意到這些元件的拉貨與緊缺情況。
*操作上仍偏向等待恐慌性的大爆殺才想介入，如果沒有出現明顯的恐慌殺盤，就未必會在高檔區貿然出手，因為更有可能演變成區間整理盤。
**櫃買轉負、盤面結構與操作心態
*櫃買指數今年以來的報酬率已經正式轉負，代表櫃買整體在今年是沒漲甚至略跌的；加權指數仍為正值，這是一個關鍵訊號。
*在 AI 大潮的風光之下，其實有不少族群表現很差，盤面並不健康，走空的家數多於走多的家數，是少數大型權值股撐起了大盤。
*這容易造成體感落差：數據顯示台灣經濟不錯，但許多產業與從業人員日子不好過，股市也是少部分產業在往前衝，造成相對剝奪感。
*如果投資組合集中在中小型股或櫃買標的，今年的報酬率大多不佳，櫃買指數轉負就是具體反映。
*大盤因為市值加權，只要台積電等少數大型權值股維持強勢，即便其他股票大跌，指數也不會太醜，某種程度上造成指數與實際體感的失真。
*近期融資開始明顯下降，出現跳樓式減少，對於前面有先減碼、留有現金的人來說，這正是考慮把部位加回去的時間點。
*但若前段完全沒減碼，現在再加碼就要三思，不一定適合每個人。操作重點不是拿幾次減碼漂亮來邀功，而是在變化中持續調整判斷。
*對整個行情的看法比較像終局故事，在尚未走到終點前，沒有人知道最後會如何，就算這一段加碼抄到小底，若之後來一波更大的大崩盤，加碼部位一樣會受重傷。
*因此實務上只能走一步看一步，邊退邊進，隨時調整，而不是因為短期猜對幾次就大聲宣告自己多準。
*從目前各族群來看，雖然部分 AI 熱門股有虛胖的可能，但整個市場並沒有全面樂觀，也看不到全面泡沫，多數股票仍在吃苦。
*結論是：要清楚認知盤面的結構問題與分化現象，在恐慌中適度調整持股水位，但同時保持謙卑，不把短線對錯當成終局定論。
**AWS供應鏈與Trainium3遞延傳聞
*最近市場傳出AWS供應鏈再度出事，有海外分析師在盤中發文指出Trainium3第二個版本可能有遞延狀況。*Trainium3預計有兩個版本，第一版大約三月推出，第二版預計四五月，第二版是依照Anthropic需求客製、未來出貨量真正會放大的那一版。
*消息一出，盤中AWS supply chain相關個股股價明顯下殺，反映市場對Trainium3時程與訂單動能的不安。
*先前就提過，在台灣市場所謂AWS Chain幾乎是自虐代名詞，想折磨自己就去多買這一掛。
*無論是PCB、交換器或美股的Astera Labs，股價走勢常常像狗一樣亂跳，波動劇烈、回檔幅度驚人，上去也很快但不好操作。
*這個族群長期被各種延遲、調整、雜音消息來回轟炸，市場不斷被洗來洗去，持有人心智壓力極大。
**十二月Amazon活動與AWS Chain的潛在交易節奏
*預期十二月Amazon的活動上會正式介紹Trainium3，可能再次帶動相關IP、IC設計、整機伺服器與交換器廠的表現。
*目前AWS Chain許多標的已經偏向右下角區域，若之後出現重殺與恐慌，再搭配Amazon活動端出利多，有機會迎來一波反攻。
*自己的想法是，遇到嚴重殺盤與恐慌時，可以搭配後續事件催化來找機會，將這些族群列為接下來重點關注方向之一。
**分析師放雷與摩根士丹利反擊報告
*這次盤中崩跌是因為有分析師丟出Trainium3延遲與問題的說法，股價先被嚇殺一輪。
*隔天摩根士丹利發出反向報告，雖然不會公開指名說對方錯，但對客戶說明目前狀況仍在掌握，相關謠言未必屬實。
*自己傾向認同後者的說法，較合理的情境是晶片本體不需要重新設計，主要調整集中在封裝與Packaging，時間拉長幅度有限。
**Broadcom角色與AWS分散風險的可能邏輯
*市場最新傳聞指出Broadcom也被拉進Trainium3相關供應鏈，但目前理解是Broadcom偏向後段封裝Packaging端，而非IC設計本體。
*Broadcom為何要來賺封裝這塊不完全確定，有可能是AWS為了降低供應鏈卡關風險，多找幾家夥伴分攤能量與產能。
*很多時候AWS或Google只是先問問、探詢合作可能，市場卻自行解讀成搶單、排擠原供應商，造成過度反應與情緒波動。
**市場預期自我膨脹再自我修正的情緒循環
*目前關於Trainium3和AWS供應鏈的討論多半來自坊間謠言與業內流言，還沒公開產品前，外界就已經激烈討論與各種解讀。
*這種情況類似當初市場瘋喊GB伺服器台數，實際時程原本就較長，但市場自己把台數喊得過高、時程往前拉，預期打滿之後發現不如想像，又自己殺爆自己。
*這反映出處理市場情緒的複雜與荒謬，很多價格波動並非來自基本面劇變，而是預期先被灌太滿再被修正。
**現階段操作：指數優先、個股慢慢挑
*對於前面有進行減碼與風險調整的人，目前階段自己的看法是應該開始找東西慢慢買回來，不一定要一次買很多，但要重新進場。
*自己最近先把有興趣的個股列清單，但實際上最用力買的是台指期與正二等指數工具，而不是單一個股。
*當對個別標的補跌風險還不確定時，先用指數拉高持股水位，避免空手錯過反彈，也保留彈性。
**理想劇本與實際執行節奏
*理想劇本是希望台股再來一根更大的長黑，把季線打穿、融資斷頭、停損集中出籠，在那種極端恐慌位置大幅加碼。
*但同時也看到美股那斯達克已經殺得很深，存在直接反彈的風險，一旦美股迅速反彈把台股帶走，空手就會錯過起漲段。
*因此目前採取的做法是先開始分批買，買的幅度比前一週規畫更積極，但仍然用分批拉水位，不在單一價位一次打完資金。
**分批加碼規畫與心理壓力控管
*先前規畫是指數破前低時先小買，若出現台股大長黑、美股大長紅的組合，則展開較大規模加碼。
*即便判定是大買點，操作上仍維持分批進場，避免一次把子彈打光，後續波動對心情與耐受度會造成過大壓力。
*整體邏輯是以事件與價位組合為觸發條件，用分批方式逐步提高持股，兼顧風險控管與心理承受。
**櫃買優先觀察、大型AI股暫時不急著補
*目前櫃買已經進入年度負報酬狀態，跌幅較深，因此會優先往櫃買市場尋找機會。
*櫃買權值股如環球晶與元太前段時間雖有題材輪動，但近期明顯被放棄、上方解套與賣壓沉重，還在觀察是否由封測相關族群接棒帶動整體櫃買反彈。
*集中市場的大型AI主流如貿聯、健策、台光電、台燿、緯穎等仍在高檔位置，未來是否出現補跌尚不明朗，因此不會在第一時間大力回補這些Big names。
*在不確定個股補跌風險時，資金先放在指數工具，等結構與節奏更清楚再慢慢把比重轉回個股。
**風險承受度差異與抄作業的風險提醒
*整套操作只是分享自己的盤面規畫與思路，絕對不是任何形式的報牌或指令，因為每個人的資金水位、風險承受與回吐耐受度都不同。
*例如自己可以接受用二到三成資金扛Tesla從三百多跌到兩百，過程中雖然會抱怨但還扛得住，若是有人把一百趴資金壓在同一檔，就會完全是另一回事。
*盲目抄別人的部位與答案，即便抄的是巴菲特，也不代表對自己是正確的，因為對方的部位只是整體配置的一小角，對散戶卻可能是重倉壓注。
*因此這些分享主要是讓懂得運用的人參考，並提醒大家不要忽略自身條件差異，不要把別人的策略硬套在自己的資金結構上。
*過去一段時間節目刻意多講產業少講交易，就是因為交易面內容對高手而言很有幫助，對不會用的人卻可能變成傷害。
*有人照單全收亂操作，賠錢後會怪罪資訊來源，這讓分享者面臨兩難，因此對交易細節常常選擇保守。
*現在仍會不時把與專業交易朋友交流後的想法拿出來分享，但還是希望聽眾以參考與思考為主，而不是當成直接操作指令。
**QA部分。槓桿問題
*提問者這幾年維持零槓桿或只用00631L，績效不錯，大多頭時可打敗正二，回檔時跌幅約等於大盤的一半，因此開始動念開槓桿，覺得既然長期都會到同一個終點，為何不早點到，早到就能把更多資金再投入大盤。
*回應是這種想法多半來自經驗不足，站在現在回頭看，誰都會覺得當初應該多開幾倍台指期、記憶體應該買八成九成資金、房貸應該增貸全壓，看起來都會更爽。
*之所以會產生這種念頭，是因為最近的大盤環境好，容易讓人相信只要槓桿一開就能更快到終點，忽略路途中會出現的2020、2022那種大型回檔。
*長期仍相信大盤向上，但過程中大跌一定會再來，如果扛得住那種幅度與時間，就適合玩高槓桿，但現實是大多數人扛不住，往往在最慘的位置斷頭或砍在最低點。
*多頭時大家都覺得無腦壓指數、好公司長抱8年很簡單，但回顧2022年的QA問答與酸民留言就會發現，真正跌下去時，多數人的情緒與心態根本撐不住。
*理論上指數期望值很好，高槓桿全壓看起來也有道理，可是一旦遇到史詩級回檔，很多人心理與資金都先爆，後面就再也玩不起來。
*真正的重點是心態與承受度，如果不用槓桿或只用小槓桿，回檔時心情穩得多，不會一跌就開始怪政府、怪主力、怪世界，能維持健康與理性，才有本事長期留在市場。
*對不特定多數人發聲，只能強調槓桿比例要嚴控，因為多數人沒有條件承擔大幅回吐；
在圈內私下交流時，專業交易者之間談的玩法其實激進得多，但那不是一般人可以複製的世界。
*若心中一直想不通為何不要槓桿，最好的方法可能是自己用小規模去試，親身體驗幾輪震盪之後，就會比較理解市場情緒與風險承受的落差，慢慢找到自己的答案。
**台股改成全零股的可能與限制
*對於台股能不能像美股一樣以一股為交易單位的提問，回應者完全贊同朝全零股方向改革，認為對市場活絡與操作彈性都有好處。
*問題在於台股有不少股價很低的標的，如果全部改成一股為單位，手續費計價與實務上的收費門檻會變得很瑣碎，技術與制度上需要額外設計。
*像台積電這種高價權值股改成全零股幾乎沒人反對，但對一兩萬塊就一張的股票，如何在手續費、交易成本上設計合理機制，是主管機關與券商需要討論的細節。
*整體而言仍是支持朝全零股發展，覺得方向正面，重點在於後端成本與制度設計要跟上，才能讓改革簡單又單純。
**持股水位7-8成與質押部位的實際意義
*有人問到之前提到的水位只剩7-8成，是否會把股票質押還掉或是先放著等機會，回應是水位的說法是用總淨值來看。
*若在股票帳戶裡有1億元，7成水位就是七千萬在市場上有部位，剩下3千萬等於是現金或等同現金的安全緩衝。
*帳上可能仍有質押或借款，看起來形式上有槓桿，但只要整體仍有大筆現金隨時能把借款還掉，實際上等於沒有把槓桿打滿。
*當提到水位130~140%時，代表已經借了超過三成到四成的資金在操作，這才是明確的放大部位。
*目前的狀態是邊維持七到八成水位邊逢低買進，並不是急著全部還掉質押，而是留著彈性，必要時仍可迅速降槓桿。
*重點在於用整體淨值角度看風險，而不是只看單一帳戶的借貸狀況，只要整體沒有打滿、隨時能還款，心理與風險都會穩定許多。
**個股期貨長期佈局
*提問者今年五月開始佈局個股期貨，風險指標在200以上，原本打算長期投資，沒想到四個月大漲，帳上獲利超過103%，開始擔心回檔吃掉獲利，想守住果實。
提出的做法包括買對應空單來對沖，或者先賣掉部分部位，等待回檔再買回，想請教該怎麼選擇。
*回應是風險指標200以上對槓桿玩家來說算相對保守，但對一般人而言仍是很容易被搞到的水位，談不上真正安全。
*對大多數散戶而言，對沖往往只是把自己沖掉，因為對沖工具與節奏不熟，最後變成手續費、價差與心力的消耗，不一定能達到穩定風險的效果。
*如果對對沖不夠熟練，不建議為了守獲利就硬做空單，否則容易自亂陣腳。*相較之下，先減碼一部分鎖住部分獲利，讓整體維持率上升，是比較實際也較容易執行的作法。
*從五月漲到現在翻倍，如果中間沒有一路加碼放大槓桿，那目前風險指標理論上已經變得更安全，也代表已經拉出相當大的緩衝成本。
*願意回到原本長期投資的初衷，就把這筆部位當成充足緩衝，接受未來可能的二成甚至更大回檔，才能有機會吃到真正的大波段。
*但現實是很多人一開始說要長期抱，漲多之後情緒會被帳面數字推著走，開始想進進出出，莫忘初衷是一件非常困難的事。
*綜合考量，若真的很怕吐回太多獲利，可以採用第二個方法，先適度賣出一些，兼顧心情與風險指標；
若能真正接受大幅回檔，自律又夠強，那就照原定長期計畫持有，也是合理選擇。
