前陣子我分享過關於導線架在2026年可能迎來供需結構改善的產業分析
今天想從更上游來探討，銅的供應是否有可能在2026-2028出現供應不足？
會更進一步往上游在研究，主要是上週長華科技創辦人黃嘉能，在法說會提到目前跟供應商買銅，已經聽到未來可能會缺貨的消息！
如果整個趨勢正確，那整個以銅為主要原物料相關的產品，未來不排除會出現搶貨的效應，以下是本次研究的內容。
供給端：
根據加拿大自然資源部與美國地質調查局的年度金屬事實清單公布，2024年銅礦產量約2300萬噸，精煉銅供給約2750萬噸。
主要產區：
1. 南美洲（智利、秘魯）-產能占比35-40%。
智利： 擁有全球最大銅礦 Escondida，但面臨嚴峻的「老齡化」問題。
礦石平均品位從 2000 年的 1.2% 下降至目前的 0.6%，意思是要得到相同的產能，開採量需增加一倍。
2. 非洲（剛果、贊比亞）-產能占比15-20%。
剛果 (DRC)： 全球成長最快產區，Kamoa-Kakula 為核心項目，但 2025 年遭遇強烈地震與水災，導致 2025/26 產量指引下修 28%。
3. 亞洲（印尼、蒙古）-產能占比8-10%。
印尼： 第二大礦山 Grasberg 於 2025 年 9 月發生重大泥石流事故，導致 70% 產出區域關閉，預計需至 2026 年 Q2 才能緩慢重啟，累積產量損失達 59.1 萬噸。
供給端限制：
1. 建設一座新銅礦從初始發現到正式投產，全球平均 lead time 長達 17 至 21 年，意思是即使未來1-2年內銅真的出現供應缺口，新產能也要到 2040 年代後才能開出。
2. 根據標普全球2026/1發佈研究報告指出，全球銅產量將在2030達到最高峰約3300萬噸，之後因為礦山老化等因素產能開始遞減。
3. 現有礦山老化，需花費巨額資金才能產量，如智利Escondida，目前已花費百億美元才能維持現有產能，更進一步推高開採成本。
供給端總結：
全球銅供給正進入一個結構性的緊縮期，主要由原生礦產出效率下降、開發週期過長以及突發性的生產中斷所驅動。
全球銅礦生產預計將在 2030 年達到 3,300 萬公噸歷史巔峰，隨之產能將隨礦脈老化而進入下降週期。
主要產區近期受到天災、落後國家能源供應不健全等問題，短期產能受壓
建設一座新銅礦從初始發現到投產的平均 Lead Time 長達 17 至 21 年。這導致即便 2026 年銅價飆漲，新供給也無法在短期內開出。
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需求端增長：
1. AI數據中心電力：AI 伺服器對電力傳輸需求，遠超傳統數據中心，傳統數據中心每兆瓦（MW）需 10-15 噸銅，而 AI 資料中心因高電流匯流排（Busbars）與複雜配電，需使用 25-30 噸銅 。
2. AI數據中心散熱： 為了解決 GPU 700W-1500W 的熱功耗，液冷冷板（Cold Plates）與熱交換器必須使用純銅，以避免鋁材在液路中產生的電化學腐蝕。
3. 電力：發電再生能源每兆瓦（MW）所需的銅強度顯著高於傳統電廠。1GW 太陽能需 5,000 噸銅，離岸風電則需 8-11 噸/MW。
4. 電網升級： 為了承載 AI 與 EV 的高負荷，全球正進入長達十年的電網改造期，這部分將佔未來五年銅需求增長的 60% 以上。
5. 電動車：一台電動車平均含銅量83-100公斤，是傳統燃油車23公斤，3-4倍。
需求端總結：
1.Morgan Stanley 預測全球數據中心銅消耗量將在 2026 年達到 74 萬公噸（約佔總需求 2.1%），並在 2027 年挑戰 100 萬公噸。
2.2025年電動車全球市占率已達25%，預估2026年將達28%，電動車全球滲透率預計在 2035 年達到 44%。
3.北美與歐洲正進行大規模電網升級，電網建設預計將驅動未來五年銅需求增長的 60% 以上。印度等新興市場的電力現代化計畫，預計到 2030 年將額外貢獻超過 100 萬噸的需求。
2026年有機會看到短暫的銅供給缺口?
根據國際銅業研究組織（ICSG）與摩根大通（J.P. Morgan）的統計，市場正從 2025 年的微幅盈餘轉向赤字：
1. 全球礦山產量增速從原先預期的 2.3% 下修至 1.4%，主因是印尼 Grasberg 礦場的大規模土石流及剛果 Kamoa-Kakula 的震災導致產量大幅減損。
2.精礦供應瓶頸： 礦山事故導致精礦短缺，限制了冶煉廠的產出。2026 年精煉銅產量增長預計將從前一年的 3.4% 驟降至 0.9% 。
3.根據產業觀察，車用供應鏈的平均安全庫存約半年，這批庫存預計將在 2026 年第一季末耗盡，屆時實體供應短缺將直接顯現。
4.2026 年資料中心對銅的需求將增加 11 萬公噸 。
5.全世界針對AI資料中心增加的電力需求。
