Fed 判斷停止 QT 的核心邏輯
聯準會在框架上其實講得很白：
目標是讓銀行準備金維持在 「ample reserves regime」（充足準備金體系）。
什麼叫充足？
不是越多越好，而是「不會引發貨幣市場壓力」。
實務上 Fed 會觀察三個訊號：
1️⃣ 銀行準備金總量（Reserves）
這是最核心指標。 如果準備金下降到接近銀行需求下限，短期融資利率會開始波動（例如 repo 利率飆升）。
2️⃣ 貨幣市場利率穩定度
特別是：
- SOFR
- repo rate
如果開始頻繁偏離政策利率走廊，代表流動性開始不夠。
3️⃣ RRP 使用量
為什麼 RRP 這麼重要
RRP 可以想像成「流動性緩衝池」。
當體系流動性非常多時：
👉 資金會停在 RRP（因為沒地方用）
當 QT 抽水時：
👉 RRP 會先被消耗 👉 然後才輪到銀行準備金下降
也就是說，RRP 是第一道緩衝，準備金是最後一道防線。
這就是為什麼市場常說：
👉 QT 的安全空間 = RRP 餘額 + 超額準備金
