Rigetti Computing 近期股價走勢，其實非常矛盾。一方面，公司過去三年股價累積升幅超過4000%，一年仍然升超過65%，市場仍然願意把它視為量子計算核心概念股之一；但另一方面，股價距離52周高位58.15美元已大跌超過66%，今年以來亦仍然下跌約13%。這種劇烈波動，反映市場對量子板塊的情緒已經開始由單純狂熱，逐步進入「重新篩選真正贏家」階段。
Rigetti 現時最大問題，不是市場對量子計算沒有幻想，而是市場開始懷疑，它是否仍然屬於最有機會勝出的量子公司。尤其過去半年，IonQ 幾乎成為整個量子板塊資金焦點後，市場開始重新比較各家公司技術路線、商業化速度與資本市場能力。Rigetti 雖然仍然被視為重要 quantum pure play，但市場情緒已不再像去年般願意無條件給予超高估值。這亦是近期股價長時間低於高位的重要原因。不過，近期市場對 Rigetti 的態度開始重新出現變化。真正改變市場情緒的，不是公司收入，而是 AI 與量子敘事重新結合。當 Nvidia 推出新的 quantum AI models 後，整個量子板塊突然再次急升。市場開始重新相信，AI 下一階段可能不只是 GPU scaling，而是 quantum acceleration、量子模擬與更高級計算架構。這種敘事一旦重新升溫，Rigetti 作為少數上市量子硬件公司之一，自然再次成為資金焦點。
近期市場對 Rigetti 最興奮的地方，是公司開始真正展示 hardware progress，而不只是講故事。尤其 Cepheus-108Q 系統推出後，市場開始重新評估其技術能力。部分分析認為，Rigetti 的 chiplet-based architecture 提供了一條可擴展至更高 qubit 系統的路線，而這正是量子運算長期最核心競爭之一。市場目前其實並不要求量子公司立即盈利，而是希望看到「技術是否仍在前進」。只要市場仍然相信技術進展沒有停滯，資金便願意繼續給予高估值。
但問題在於，Rigetti 的基本面其實仍然非常脆弱。公司 TTM revenue 只有1002萬美元，但市值已高達64億美元，P/S 超過639倍，EV/Sales 更接近600倍。這種估值水平，本質上已經不是現實商業模式，而是市場對未來量子革命的極端押注。尤其公司目前 gross margin 為負59%，operating margin 更低至負888%，profit margin 更誇張地達負2253%。換句話說，公司現時不只是未盈利，而是距離真正商業成熟仍然非常遙遠。
市場現在仍願意追捧 Rigetti，真正原因其實只有一個：投資者害怕錯過下一代計算革命。這種情緒，與早期 AI 狂潮非常相似。當市場開始相信未來 AI 將需要全新運算架構後，量子公司便重新獲得極高想像空間。尤其近期大量市場文章與投資者討論，都開始出現「quantum inflection point」、「commercialization acceleration」與「quantum runway」等字眼。這代表市場情緒已開始由懷疑，重新回到期待未來革命階段。
但目前量子板塊其實已經開始出現內部分化。IonQ 被市場視為相對成熟的量子代表後，Rigetti 則開始被放在另一個位置：高風險、高技術潛力、但商業化能力仍未證明。近期即使公司收入三倍增長，市場仍然出現「Revenue triples but stock falls」這類反應，反映投資者已不再只看 headline growth，而是開始質疑商業化品質與長期可持續性。
投資者情緒目前亦非常分裂。一部分投資者仍然相信量子板塊只是早期階段，甚至認為「profitless tech is hot now」，市場根本不在乎盈利；但另一部分投資者則開始懷疑，公司只是受其他量子股帶動，真正業績仍然偏弱。有人直接指出 Rigetti「only pumping because of other quantum earnings」，甚至擔心公司未來可能再次發股融資。這種情緒非常重要，因為它反映市場已經不再是單方向狂熱，而是開始出現懷疑與分歧。
而這種分歧，本身正是量子板塊目前最大特徵。市場一方面知道量子技術距離真正大規模商業化仍然很遠，但另一方面，又擔心錯過下一次科技革命。因此資金不斷在「現實」與「未來幻想」之間來回擺盪。Rigetti 股價之所以長期高波動，正是因為市場其實根本無法真正估值這種公司。投資者買入的，不是現時盈利，而是十年後量子世界的可能性。
技術走勢方面，目前 Rigetti 結構其實屬於高波動修復階段。RSI 約56，未算過熱，代表短線情緒雖然回暖，但仍未進入極端瘋狂狀態。現價19.27美元，高於 SMA20 約5.7%，高於 SMA50 約15.8%，但仍低於 SMA200 約16%。這種均線排列非常重要，因為它反映短線資金正在重新回流，但中長線結構其實仍未完全修復。換句話說，目前市場對 Rigetti 的態度，更像「重新給機會」，而不是全面確認長期牛市。
Short float 高達15.5%，同樣令股價波動非常劇烈。量子股近期很多時候已經不是基本面交易，而是情緒 + short squeeze 模式。尤其當 Nvidia、AI、量子 AI models 等消息再次刺激市場情緒時，大量空倉很容易被迫回補，進一步推高股價。這也是近期量子股經常出現單日暴升暴跌的重要原因。
內部人交易方面，同樣值得警惕。近期 CFO、CTO、多名董事持續減持股份，尤其去年股價高位區間，多名高層與董事大量出售股票。部分交易涉及數百萬美元級別。雖然市場現時仍願意忽略這些訊號，但當內部人士持續高位套現，而公司仍然長期虧損時，市場最終仍可能重新質疑目前估值合理性。
短線策略方面，Rigetti 已經完全進入高風險科技情緒交易模式。若 AI + quantum 敘事持續升溫，同時市場繼續相信量子計算將成為下一代 AI infrastructure 核心，則量子板塊仍有機會出現新一輪資金追捧。不過，由於公司目前收入與盈利能力仍然極弱，一旦市場重新回到基本面思維，或者 AI 情緒降溫，股價同樣可能再次快速回落。
Rigetti 現時最吸引的地方，在於它仍然屬於少數真正上市 quantum hardware 公司，而且市場仍願意相信其技術路線具長期潛力。但最大風險，同樣來自這點。因為當市場目前交易的是十年後的量子世界，而不是今天的收入能力時，股價最終很容易在科技革命幻想與現實商業進展之間劇烈震盪。
