【轉載】Founders Fund 合夥人：燒錢速度並不重要

具體來說，燒錢速度，即每月的淨現金流出，是一個很空洞的指標。營收資料無法告訴你道鐘斯指數藍籌股的健康水準。與此類似，燒錢速度也無法告訴你創業公司是否處於正軌。只有對公司利用現金的方式和長期戰略進行評估，才能知道瘋狂的燒錢是有益還是有害。在許多情況下，燒錢速度較慢反而很危險。

“滅頂之災。”風投最初於去年 9 月發出了這樣的警告。他們認為，創業公司的燒錢速度已達到非常危險的水準，而如果不希望“一夜蒸發”，這些公司必須保持謹慎。6 個月之後，在 SXSW 大會上，許多人又開始談論估值泡沫。媒體很喜歡這種嘩眾取寵的論調，而“燒錢速度”和“泡沫”再一次成為了科技行業關注的中心。

然而不幸的是，燒錢速度實際上無關緊要。

具體來說，燒錢速度，即每月的淨現金流出，是一個很空洞的指標。營收資料無法告訴你道鐘斯指數藍籌股的健康水準。與此類似，燒錢速度也無法告訴你創業公司是否處於正軌。只有對公司利用現金的方式和長期戰略進行評估，才能知道瘋狂的燒錢是有益還是有害。在許多情況下，燒錢速度較慢反而很危險。

在 Founders Fund，我們不會投資不消耗現金的公司。我們的投資是為了加快積極的進展，而這通常包括將現金轉化為資產以及燒錢速度的提升。現金流為正的企業通常已經走過了轉捩點，或者說缺乏足夠的點子，利用更多現金去完成更有價值的工作。

那麼，燒錢速度指標是否具有建設性？基本的代數計算就可以給我們一些資訊：

這展示了一個簡單的事實：基於對現金的利用方式，兩家有著同樣燒錢速度的公司情況可能完全不同。通過將燒錢速度分解為“執行速度”和“執行效率”，我們可以瞭解對創業公司最為關鍵的資訊：能否基於既定戰略實現特定的目標。

深入分析

在談到執行速度，或者說“里程碑速度”時，越快通常越好。對企業軟體公司來說，下一個里程碑可能是贏得某一合同，而對高精尖的科技公司來說，下一個里程碑可能是完成特定的工程目標。取得進展的速度越快，戰略執行過程中外部的變化就越少，企業就越有可能成功。

執行效率則從另一個方面展示了一家創業公司：實現某一里程碑獲得的收益是否值得投入的成本。對企業軟體公司來說，完成合同的成本是否超過了價值？如果是這樣，那麼超出幅度是多少？而對於先進技術公司，工程突破的價值是否配得上研發費用？對於任何給定的里程碑和執行速度，成本越低越好。

基於這兩大指標，創業公司可以被歸為 4 類：

越過燒錢速度，我們需要問自己：在這幅圖中，最糟糕的公司位於哪一象限？很明顯，左下角這一象限的公司最差，而這樣的公司通常燒錢速度不快。這些公司的發展速度很慢，同時效率不高。無論從哪一指標來看，這樣公司都很糟糕。

不過與這類最差的公司類似，位於右上角象限、“快速而高效”的公司同樣有著不太快的燒錢速度。基於這一理由，燒錢速度不僅是一個錯誤的評價標準，甚至也不能反映公司的執行情況和長期潛力。

我們可以看到，燒錢速度最快的公司位於右下角象限。如果燒錢速度真的最重要，那麼我們可以認為，這類“快速而低效”的公司同樣也是最差的公司。不過，儘管效率低下並不值得推崇，但至少這些公司有著較快的執行速度。如果這樣的燒錢能帶來價值，那麼積極行動總比原地不動要好。許多“獨角獸”公司都知道這一點，因此在早期發展中選擇了這樣的模式。儘管效率不高，但它們迅速發展了業務。

與此同時，位於左上角象限、燒錢速度較慢的公司可能會更糟。這樣的公司可能會迎來末日。即使市場轉冷、融資途徑稀缺，“追求品質”的投資者也會傾向於有著良好履歷的公司，而這樣的公司通常位於右側。未來幾十年最具價值、最重要的公司正在面向未來進行發展，執行速度很快，並持續燒錢。最優秀的投資人能理解這一點，並做出相應的投資決策。

實際上，傳統基於燒錢速度的理論不僅是錯誤的，還具有誤導性。對於右上角象限的公司來說，這些公司有著良好的業務及盈利途徑。然而，這些公司的最佳行為方式也是提高燒錢速度，以加快“里程碑速度”。對那些開發產品以滿足人類實際需求，例如開發抗癌藥和無限量清潔能源的公司來說，放慢執行速度將不利於進展。

預測未來

沒有人可以否認，今天的“獨角獸”可能會是明天的失敗者。在贏家通吃的市場，並不是每家公司都可以取得成功，即使已經是“獨角獸”也不例外。是的，當前的一些“獨角獸”公司可能正在以不帶來價值的方式配置資本，或是做了許多無用功。如果融資環境趨於緊張，這些“快速而低效”的公司可能需要做出調整，否則就將面臨失敗。

不過，預測哪家公司將取得成功將需要比燒錢速度指標更深入的分析，對創業公司執行速度和效率的評估甚至也是如此。每個行業都有著不同的成功元素，而每家公司都有各自的戰略。儘管融資是需要考慮的一個重要方面，但這只是方程式中的一部分。第一條原則在於如何獲得真實的資訊，這在實踐中並沒有捷徑。

關於如何判斷燒錢速度，科技圈應當有更好的做法，而不是人云亦云，有時也需要個人的思考。如果我們還不清楚如何走向更好的未來，那麼就需要避免嘩眾取寵，對我們自己的思想負責。這不僅是思考融資環境，還要揭開每家公司的表面，承認較高的燒錢速度並不總是壞事。在許多情況下，我們今天更快的燒錢速度是為了更好的明天。

無論是好是壞，這都要求我們更認真的思考，以及真正的努力。我們需要卷起袖子大幹一場，更好的未來不會自己到來。

編者按： 斯科特·諾蘭（ScottNolan）是 FoundersFund 合夥人，專注于投資各個領域由技術和工程驅動的公司。在加入 Founders Fund 之前，他曾是 SpaceX 工程師，創立過消費類互聯網公司，並曾供職於私募股權公司。

2015/04/07 來源：動點科技

（本文來自動點科技合作夥伴 TechCrunch 中國）