【書摘】安東尼•波頓投資教戰守則摘要及簡評

公司 ☆最先評估專營事業的競爭優勢。 ☆十年後的今天公司還存在嗎？會更有價值嗎？ ☆公司是否掌握自己的命運？ ☆經營模式是否容易了解？ ☆營運是否創造現金？ ☆記住，均質回歸是資本主義不證自明的真理。 ☆留意公司財測 ☆利用部分公司會談時間談論其他公司 (小樂按:不是每個人都可以輕易接觸經營團隊。) ☆如果對一家公司有疑慮，跟著現金走。 評估經營團隊注意的重點 ☆如果對經營管理團隊的能力或誠信有疑慮，避開這家公司。 ☆誠實與坦白最重要。 ☆他們對企業策略、營運和財務是否有詳盡的了解。 (小樂按:要全面評估企業管理團隊的能力，對於一般散戶有其困難度。) ☆經營管理團隊的目標與誘因是否與股東利益一致？ ☆經營管理團隊交易股票與他們的聲明一致或衝突？ 股票 ☆你持有的每一檔股票都應有一個投資前提。 ☆定期測試投資前提，如果不能成立，就賣出持股。 ☆看待股票如同你以那個價格買下整家公司。 ☆忘掉你買股票的價格。 (小樂按:多數人很難心中沒有買進價！) ☆保持開放思想，並了解「反」前提。 (小樂按:一般人很難擺脫從眾思考。) 以信心程度來思考，而不以股價目標。 (小樂按:多數人喜歡以股價高低為思考！) 別想從虧錢的股票把錢賺回來。 (小樂按:多數散戶想從虧錢的股票贏回來，因此會守著虧損，等待解套！) 買一檔股票前探究六項因素： -企業競爭優勢。 -經營管理團隊。 -財務。 -技術分析。 -股價相對於歷史水準高低。 -公司被收購的可能性。 信心 ◎感覺和現實一樣重要 ◎成功的投資結合了堅持你的看法，同時傾聽市場。 小樂曰：投資人必須擁有堅定的投資信念，但也要懂得傾聽市場的各種可能性！ ◎短期來看股票市場，是一部投票機，而非磅秤。 ◎不管一檔股票基本面有多少吸引力，信心傾向於走極端，而這意味好機會或高風險。 小樂曰：市場上投資人的過度自信正是超額報酬及超額虧損產生的原因之一。

建立投資組合 ◎部位規模應反映信心。 ◎別花太多時間在研究過去績效的原因。 小樂曰：檢討過去績效固然重要，但更重要的是未來如何維持或改善！ ◎你的投資組合應盡可能反映是一個從無到有的組合。 ◎別太注意指數權重。 ◎逐步累積進出，而不要大舉進出。 小樂曰：溫水煮青蛙好過一下子就放熱水、冷水！ ◎絕不對持股產生情感。 小樂曰：投資人常出現的心理偏誤就是對於持有的股票過度重視，以至於讓情感的因素影響了判斷力。 ◎投資就是減少錯誤，藉減少輸的次數來贏。 小樂曰：市場不敗法則-少輸為贏！ ◎如果投資前提已不成立、股價達到價位目標，或找到更好的股票，就賣出。 小樂曰：賣出股票應事先擬定原則，並依原則實行。 ◎如果對持股或可能買進的新持股有疑慮，可以拿它們與你持有性質最接近的股票做比較。 ◎在密切注意持股，與花時間尋找新點子間保持平衡。

風險 ◎我最大的錯誤幾乎總是犯在資產負債表很弱的公司。 小樂曰：要確認公司是否能永續經營，投資人必須注意公司的相關財務報表。 ◎高槓桿的公司在營運惡化時，會讓投資人損失最多錢。 小樂曰：避開財務槓桿過大的公司企業。 ◎記住壞事不會傳千里。 ◎要用不同的觀點看一檔連續多年表現良好的股票；未實現獲利很大的股票很容易下跌。 ◎避開傳遞包裹遊戲股－即價格過高，仍持續上漲，投資人希望股價還會再漲更高，以便在音樂停止前賣出的股票。 小樂曰：人人都希望能買高賣更高，但誰能保證自己不是買在高點的傻子呢？