如何看待一家公司的價值

很多時候你買一支公司的股票，公司根本沒有賺錢，你無法評估一家公司到底值多少錢，可是你發現它的營收一直在成長，那麼這種公司未來可能很值錢。營收的成長可以是公司創造了新的應用，產生了新的需求，也可能是公司的業務取代了其他公司的業務，或是公司的品牌價值能夠轉換成利潤。這種公司你要投資，就應該把公司的產品、業務、公司高層的intergrity、競爭、等等面向研究非常清楚。有時候建這家公司的CEO都不見得很清楚他公司的未來，那也沒關係，只要他用心就好。

一般比較成熟的公司你看它的價值高不高，二個指標可以注意。一個是來自營運的現金流量，一個是公司的ROE。如果這二個指標都不錯，則公司至少過去在它所處的行業是有競爭力的，是能賺錢的。

用一種很簡單的方法來評估公司的價值。先看一家公司的市價淨值比，再看一家公司過去五年的ROE。看ROE的時候要注意公司減資的問題。公司減資後的ROE會增加，例如現在放1000萬當選擇權賣方，明天突然將500萬抽走，而我claim我每年還是想賺100萬，我的ROE會從10%變成20%，此時，你要注意一件事，剩下500萬元做生意當然比1000萬元做生意危險一些，所以這家公司的風險會提高。那麼我們就希望我們現在用市值去買它的淨值時，能早一點回本。

以下是一支股票敦陽科的ROE，一直穩定在10%左右，而它的市價淨值比約在2倍。為什麼它1028年和2019年的ROE會變好呢? 二個因素，其一，公司的稅後淨利也變好; 其二，公司在2017年有減資之故。現在，我們要探究的是花2倍的市價(相對於淨值)來買一家ROE可能在15%的公司值得嗎? 要花幾年時間才能回本? 如果我們手邊有財務計算機，可以將PV輸成-1，FV輸成2，PMT=0(中間不配息)、I/Y設成15，計算N會得到4.9595的數字。也就是你投資敦陽科，只要5年就可以回本了。

以上的方法非常簡單，適用於ROE是正的公司。計算出來的N愈低，代表風險愈小。不過要注意的是ROE是一家公司的競爭力，所以一定要計算的是在公司固定可以營運的淨值下，公司每年能賺多少錢，輔以公司的來自營運的現金流量去跟稅後淨利比較，看看公司的獲利品質如何。

附帶一提，我本身有200股的敦陽科零股。