2018-2019 漫漫價值投資之路

投資方法百百種，參考成功者的操作方法加上自己的實戰經驗，建立一套適合自己的操作方式，不論是價差操作還是長期投資，只要能長期而穩定的獲利就好。對我而言：投資化繁為簡，簡單的事情重覆做就會成功 = 對的方法 + 按紀律操作就對了。投資台股二十多年，大部份的時間以短期價差為主，而最近幾年則慢慢走向價值投資之路。就我的理解，價值投資就是買進物超所值的好標的，然後耐心長抱。大部份的人都知道買東西要選在週年慶或跳樓大拍賣的時候，因為折扣多價格便宜，我認為價值投資也是如此。

價值投資的概念是由班傑明.葛拉漢（價值投資之父）所提出，他認為：「應該要以低於內在價值的價格購買投資標的」，尤其強調安全邊際（margin of safe, mos）的重要性。美國股神巴菲特也是葛拉漢價值投資的信徒，專注在股市中尋找被低估的好公司（具有長期的競爭力），大量買進並長期持有，數十年來年化報酬率在20%以上，透過滾雪球的複利方式，2018年巴菲特的股票淨資產已達840億美元。 同樣被譽為價值投資大師的約翰.奈夫(John Neff)，其價值投資法則也是挑選物超所值的標的，選股的原則：高殖利率、低本益比的股票。

有鑒於台股的多頭市場已經走了十年，黑天鵝何時會來不可知？以2018年來看，2月(未破萬點、在年線之上)及10月(跌破萬點、在年線之下)的急跌修正，有可能是多頭即將結束的徵兆。尤其美國FED的升息縮表及美中貿易戰，將可能造成全球資金的撤離及景氣向下的疑慮？當股市由盛而衰之際，不論是急跌或緩跌，同時也是價值投資大顯身手之時。這次在自己的心態上已先做好價值投資的準備，也就是在便宜價之下按紀律買進及加碼，買進一家公司的股權當股東，不管帳面損益，耐心長抱不輕易賣出，或者當做是買進持有到期的債券（到期日=設定的目標價）。

這次的投資策略以價值投資為主。第一種方式是採用巴菲特價值投資法，簡稱B88，尋找具有翻倍價值的公司；從TW50或中型100成分股，篩選3~5支超級績優股，包括長壽不會倒、高配息率、及低本益比(8倍)或股價在歷史低檔的公司，耐心等待便宜價及昂貴價到來，藉由公司獲利穩定成長，目標報酬率為翻倍。第二種方式是現金價值，建立M66高股息的投資組合，篩選低PE高dy% (dy6.6%)，每年提供穩定配息現金流。

B88及M66這兩種方式都是自己多年在台股實戰經驗累積而成，B88是長線保護短線且勝率+報酬率最高的方式，M66則是保護投資獲利的最好方式。投資要長勝無他法，只有選擇好股票，按紀律操作而己，在便宜價以下分批慢慢買進，不管帳面損益，加上每年股息再投入，長期持有（暫訂10年）直到目標價到來。

價值投資是一條孤獨寂寞的漫長之路，期待這次的投資在持有10年之後，持股成本降為零（透過領息或配股）、或股票資產淨值翻數倍、或年化報酬率12%。這一次有可能是十年一次財富重分配的大好機會，真的要好好把握。透過價值投資，雖然我們在資產上無法達成巴菲特的成就，但一定有機會讓自己財富自由。

——— ps. 最近(2018/10月底)被一個體檢的諮詢師刺激到，他說我每週2次慢跑3K、爬山及走路1小時的運動量太少，體重有些過重，他自己沒事就跑半馬21k，平常則跑6~10K，你說...這...這合理嗎？所以我只好改成每次跑4K、沒事就去爬山，在此記錄一下。投資如同慢跑一樣，長期都需要耐力。