退休後「第一個十年」的報酬最重要！退休金夠不夠？固定提領策略的成敗就在此！

🔥在歷史中模擬【4%法則】的情況，退休帳戶前幾年的波動程度，一定會嚇到一個剛退休的人！因為像是【4%法則】這種固定提領策略(Constant Inflation-adjusted Spending)，會最大化Sequence Risk：

👉🏻若在退休「初期」市場表現很差，造成退休金大幅貶值，進而影響退休期間的整體複利效果，是一件很恐怖的事！

👉🏻那所謂「初期」是退休後的幾年內呢？退休後前一年？退休後前五年？

💥上圖顯示在60/40股債比中，「安全提領率」與退休後「不同期間報酬」的關係：

💧在適當的提領率之下，退休後第一年股市大崩盤的影響並不大，因為提領來源大部分來自債券，若股市在接下順利反彈，就不會有太多的股票變現提領！（每年再平衡的成果）

👉🏻安全提領率與退休後第一年的報酬的相關性只有0.21。最差的報酬（最左邊的-42%），還有5.34%的安全提款率，遠高於4%的門檻。

💧所以真正的風險不只是第一年的壞報酬，還要考慮一連串的市場表現。

👉🏻再來我們看10年名目報酬。安全提領率與10年名目報酬之間的相關性是0.44，是1年相關性的兩倍多啊！

💧你可能會想說：「10年名目報酬比1年更有預測價值，那把時間拉長會不會更好呢？」但事實並非如此。

👉🏻實際上，把時間範圍拉長，結果變得難以預測。安全提款率與30年股市名目報酬幾乎沒有任何關聯！因為就算在退休後期，市場表現得好也沒用，因為在這之前可能就把錢用光了！

💧那為什麼退休後30年內的名目報酬跟安全提領率的關係，看起來有輕微的「負相關」？長期賺得越多反而更容易失敗？搞什麼鬼？

👉🏻原因很簡單，因為報酬是名目的，部分來自通貨膨脹，這會對退休人士造成不利的影響，高通貨膨脹意味著需要更多的提領來維持生活水平。

👉🏻通貨膨脹本身也有自己的Sequence Risk，像是退休後前幾年的通膨率太高，跟著提領的錢也會越多，初期投資組合就大幅貶值，從結果來看效果等同於市場表現不好！

👉🏻當然，名目報率若能跟通脹率保持一致。換句話說，就是報酬能Cover住通膨，然後一同增長，那麼通貨膨脹造成的Sequence Risk就能比較好地被控制。

💧因此在考慮通膨後，我們要改看「實質報酬率」！30年的實質報酬與安全提領率的相關性為0.43（不是輕微的負相關性了）。

👉🏻但退休後的前30年實在太長了，很難真正體現出Sequence Risk。

💧前十年的實質報酬如果太低（像是低於0%），會嚴重影響退休生活水平。

💧如果退休後的前十年市場表現不錯（像是超過12%），最差的安全提款率「至少」為７％，很誇張的高啊！

⭐換句話說，前十年糟糕的市場表現加上後續不斷的提領，就算後期市場反彈也沒用，因為資金規模已經變得太小了，但如果第一個十年表現得很好，甚至連後續的熊市也不用太擔心！

⭐前十年市場的實質報酬決定了大部分的Sequence Risk，退休初期短暫的股市大跌不能代表一切，因為這時候市場可能會快速反彈，在「再平衡」過程中，實際提款會來自債券部位，而不是股票部位。

⭐真正要擔心的，不是退休初期的一兩年，而是開始退休後的前十年。事實證明，市場的十年實質報酬是Sequence Risk的最佳位置（Sweet Spot）。

⭐退休人士不必為短期市場的表現擔心太多。前幾年的熊市若能在後續順利反彈（像是退休時遇到2008年金融海嘯至今），退休後前幾年的股市大跌並不一定會致命。

⭐不要太過分依賴超長期報酬（像是20年以上），真正最重要的是退休後的「中期報酬」（退休後的10年內左右），🔥因為市場「平庸」的十年實質報酬可能比短期市場崩盤還「更糟糕」！

⭐第一個十年最重要，如果退休前十年的市場表現不錯，那麼在結束時會剩下很多錢（因此可以視情況提高退休後的支出）。如果市場在前十年表現不佳，而且很早就耗盡大部分的退休金，那就麻煩了...（這時候請視情況降低提領率）。簡單說，就是可視前十年投資組合的表現來調整提領率！

⭐因此在退休後前十年保持理性是很重要的，這時候若能搭配「好的財務顧問」會省去很多不必要的麻煩與擔心。

⭐另外因為十年實質報酬的關係，搭配像是用Shiller CAEP制定的動態提領策略，會是一個大幅壓低Sequence Risk的好作法！

💧圖片出自：Michael E. Kitces | Buckingham Strategic Wealth