2021-09-21|閱讀時間 ‧ 約 3 分鐘

停滯性通膨和股市瘦身，恐怖喔

美股要崩盤了嗎？每隔一段時間就會出現的標題，更是這幾天大家相互討論的熱門話題。在此同時，將迎來最新一次的美國聯準會利率會議，每次會議之前，震盪儼然成了新常態。

在核心通膨與非農就業數據皆低於預期，縮減購債(taper)應該不會是這次的會議主角......吧？必須說，誰也沒把握這次會議不會有弦外之音，可能連聯準會本身也無法預測。

之前我們有提過：

數據上的通膨存在，畢竟數字擺在眼前，無從否認，然而這樣的情境下，經濟成長若是放緩，「停滯性通膨」的恐懼讓市場蒙上一層陰影，即將要公佈的零售數據與PMI指數是關注重點。

(參考文章：上漲的物價帶來股匯蝴蝶效應)

那麼公佈的零售數據如何呢？原先預期衰退0.8%，實際數字成長0.7%，是足以讓大家鬆一口氣的數字，疫情的影響並未拖累消費力道，然而股市上漲力道並未維持太久。

回頭看看個名詞，上面提到的「停滯性通膨」，通膨升高、經濟成長卻停滯不前的現象，這是最令人憂慮的經濟情景。

首先來看看當前民眾對於通膨的預期處在何種位階：

一年期通膨預期，截自NY Fed

三年期通膨預期，截自NY Fed

無論從一年期或三年期的通膨預期來看，毫無疑問的，都在相對高點，對通膨的想像自然不在話下。莫怪乎零售數據儘管優於預期仍舊帶來一層陰影，因為市場需要更強勁的說法來佐證經濟成長動能不減。最後補充一張圖，美國名目利率扣除物價指數後的實質利率為「負值」，甚至處於歷史低點，代表當前很難有把資金存在銀行裡的理由，資產的膨脹在所難免。

美國實質利率(扣除物價指數後)，截自FRED

美股自上週陸續開始修正，透露出對於經濟成長消退、資產價格膨脹與通膨預期升高等不安情緒。從黃金、日圓與瑞士法郎等傳統性風險性資產連袂上漲(反倒與tpaer或升息反應相異)，可以直觀得出市場躲避風險的意識升高。
適逢聯準會利率會議前夕，也有諸多焦點放在中國恆大地產財務危機議題，震盪免不了，就看是浪花或滔天巨浪。面對停滯性通膨疑慮，股市震盪下修，美國聯準會這次又會如何接招呢？

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