根基 2021/11/25 法說會重點摘要｜新變種病毒 Omicron 來襲更須要安心投資

1. 個股速覽
2. 經營績效
3. 根基目前的台積電科技廠房訂單
4. 2022 股利之預測以及給空手和已持股者之建議

一、個股速覽

二、經營績效

(一) 最近五年合併營收：

1. 這張圓柱圖的重點： 年度合併營收越來越高，但今年恐怕只能挑戰 100 億（公司說法），原因當然是我國五月起防疫進入二級與三級警戒所致。
2. 2020 合併營收分布圖的重點： 這是產品組合，攸關毛利率，根基三大類工程中以「其他工程」（如政府指標建築工程、高科技及民間廠房、企業總部大樓等）毛利率最好、「土木工程」次之，承攬冠德集團的「住宅工程」最差。根基 2020 EPS 5.91 元創歷史新高，從圖中的其他工程占 53% 不難看出端倪，這也是本文第三段會接著講的重點。

(二) 最近五年度尚未認列營收：

1. 這張圓柱圖的重點： 尚未認列就是尚未完工的部份，就是「未來營收」，也就是 Q3 財報中重大未認列之合約承諾（在手訂單）契約總額減去已收取的款項（326.11億-89.78億）。按照公司之前說的今年營收挑戰 100 億，假設明後年也是，那 237 億表示未來 2.37 年的營收不必太擔心。
2. 2020 尚未認列營收分布圖： 因為工期大多是兩三年起跳，可以看出毛利率高的其他工程與土木工程合占 75%，承熙認為從這樣的組合來看 2021Q4 以及 2022 的毛利率沒有悲觀的理由。「我指的是毛利率」，不是 EPS，因為毛利率高但如果營收衰退太多，EPS 也可能不好。（根基 2021 前三季 EPS 5.22 元，今年全年突破 5.91 元再創新高沒問題。）

(三) ○○○○○○：

1. 這張圖的重點： 上一張是已簽約執行中的尚未認列部份，這一張則是時間更新的資訊：「○○○○○○」。從圖中可以看出 2019 及 2020 是高峰，主要受惠政府前瞻建設計畫及台商回流投資，而 2021 前三季只有 75 億應該是疫情緣故。
2. ○○○○○○圖： 同樣因為工期大多是兩三年起跳，這張圖到明年都還可以參考，很明顯○○○○○○萎縮到只剩 5%，○○○○○○○○○○○○，好事。

(四) ○○○○○○：

1. 這張圖的重點： ○○○○○○○○○。
2. ○○○○○○： ○○○○○○○○○，我把 2020 法說會的簡報放下下一張一起對照，可以發現○○○○○○○○○，也是好事。

三、根基目前的台積電科技廠房訂單

(零) 概說：

整個晶圓廠是由生產廠房（FAB 棟）、辦公室（OFFICE 棟）、設備廠房（CUP 棟）、汙水廠房（WWT 棟）以及氣體站（GAS YARD 棟）等等建物及設施所組成，我們一般講的晶圓廠通常是指 FAB。 以下工程提到的 F 表示「廠」、P 表示「期」，例如「南科 F18P6 FAB」意思就是台積電位於南科的 18 廠 6 期晶圓製造廠新建工程。

(一) 南科 F18P6 FAB：

1. 預定工期：2020/08~2022/03。這是舊案，原本 2020/12 法說會揭露預計 2022/12 完工，現在提前到 2022 三月，可能是同業競爭的影響。
2. 位置：南科台南市善化區
3. 規格：十二吋超大晶圓廠
4. 製程：3 奈米

(二) 南科 F18P8 CUP：

1. 預定工期：2021/11~2023/03。
2. ○○○○○○○○○
3. ○○○○○○○○○
4. ○○○○○○○○○

(三) 南科 F18P7 Office：

1. 預定工期：2021/08~2022/02。
2. ○○○○○○○○○
3. 其他：這是台積電 2020/08 重訊說買下瀚宇彩晶廠房改建的。

(四) 中科零廢中心：

1. 預定工期：2021/08~2022/08。
2. ○○○○○○○○○。
3. ○○○○○○○○○。

(五) ○○○○○○：

○○○○○○○○○

(六) 台積電○○○○○○：

○○○○○○○○○

○○○○○○○○○

結語

1. 根基目前本益比才 7 倍，股價位於本益比河流圖最近 5 年低點，河流趨勢明顯向上。
2. 經營績效的部份，從○○○○○○觀察，○○○○○○○○○，這是亮點。
3. 2021 前三季○○○○○○，這至少包含台積電的○○○○○○○○○；而十一月的○○○○○○算在 Q4 裡面，○○○○○○○○○，這是更大的亮點。
4. ○○○○○○○○○，假如今年 Q4 EPS 繳出好成績，那股利可能來到 4 元（現金殖利率 8%）。
5. 下周一開盤台股如果大跌是檢視自己投資哲學與方法的好時機，建議趁此好好思考自己投資要的是什麼？對持股的瞭解有多深？知道要什麼才有方向、對持股夠熟悉才能抱得住。

本文不具投資勸誘之意，內容僅供個人檢討與學習；投資有風險，投資人應審慎評估並自負盈虧。

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