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根基 2021/11/25 法說會重點摘要|新變種病毒 Omicron 來襲更須要安心投資

2021/11/28閱讀時間約 11 分鐘
新聞報導新型變種病毒 Omicron 來襲造成 11/26 全球股市重挫,道瓊指數大跌 905 點(-2.53%)、費半指數也大跌 113 點(-2.92%),這時候最能考驗各位投資朋友的心理素質與選股功力了,希望大家都別受傷。

承熙認為根基(2546)可以讓人安心投資,剛好公司 11/25 剛開完線上法說會,看完會議簡報後我發現有幾個亮點,尤其是承攬台積電廠房的數量又增加了,這是 Q3 財報與重訊都沒揭露過的資訊,值得留意。

本文重點有四個:
  1. 個股速覽
  2. 經營績效
  3. 根基目前的台積電科技廠房訂單
  4. 2022 股利之預測以及給空手和已持股者之建議

一、個股速覽


根據財報狗資料,根基目前本益比才 7 倍,股價位於本益比河流圖最近 5 年低點河流趨勢明顯向上。最近 4 季 EPS 7.03 元、殖利率 7.24%、最近 4 季 ROE 則是 23.7%,整體看來非常好。

以上都是「過去式」,要掌握未來才是關鍵。承熙認為這次法說會有些資料提供了未來的線索,請跟我一起看下去。
根基本益比河流圖,來源:財報狗

二、經營績效


法說會簡報多達 51 頁,其中與量化有關的經營績效是重點。

(一) 最近五年合併營收:

  1. 這張圓柱圖的重點:
    年度合併營收越來越高,但今年恐怕只能挑戰 100 億(公司說法),原因當然是我國五月起防疫進入二級與三級警戒所致。
  2. 2020 合併營收分布圖的重點:
    這是產品組合,攸關毛利率,根基三大類工程中以「其他工程」(如政府指標建築工程、高科技及民間廠房、企業總部大樓等)毛利率最好、「土木工程」次之,承攬冠德集團的「住宅工程」最差。根基 2020 EPS 5.91 元創歷史新高,從圖中的其他工程占 53% 不難看出端倪,這也是本文第三段會接著講的重點。
根基最近五年合併營收,來源:2021 法說會簡報 p31

(二) 最近五年度尚未認列營收:

  1. 這張圓柱圖的重點:
    尚未認列就是尚未完工的部份,就是「未來營收」,也就是 Q3 財報中重大未認列之合約承諾(在手訂單)契約總額減去已收取的款項(326.11億-89.78億)。按照公司之前說的今年營收挑戰 100 億,假設明後年也是,那 237 億表示未來 2.37 年的營收不必太擔心。
  2. 2020 尚未認列營收分布圖:
    因為工期大多是兩三年起跳,可以看出毛利率高的其他工程與土木工程合占 75%,承熙認為從這樣的組合來看 2021Q4 以及 2022 的毛利率沒有悲觀的理由。「我指的是毛利率」,不是 EPS,因為毛利率高但如果營收衰退太多,EPS 也可能不好。(根基 2021 前三季 EPS 5.22 元,今年全年突破 5.91 元再創新高沒問題。)
根基最近五年尚未認列營收,來源:同上 p32

(三) ○○○○○○:

  1. 這張圖的重點:
    上一張是已簽約執行中的尚未認列部份,這一張則是時間更新的資訊:「○○○○○○」。從圖中可以看出 2019 及 2020 是高峰,主要受惠政府前瞻建設計畫及台商回流投資,而 2021 前三季只有 75 億應該是疫情緣故。
  2. ○○○○○○圖:
    同樣因為工期大多是兩三年起跳,這張圖到明年都還可以參考,很明顯○○○○○○萎縮到只剩 5%,○○○○○○○○○○○○,好事。

(四) ○○○○○○:

  1. 這張圖的重點:
    ○○○○○○○○○。
  2. ○○○○○○
    ○○○○○○○○○,我把 2020 法說會的簡報放下下一張一起對照,可以發現○○○○○○○○○,也是好事。

三、根基目前的台積電科技廠房訂單


以下臚列根基目前的台積電科技廠房訂單,參考資料為法說會簡報(p20)、台積電官網、南科管理局、中科管理局、〈高科技廠房於規劃設計階段成本管理之探討〉碩士論文以及台積電〈台灣積體電路產業發展概況〉簡報等。

(零) 概說:

整個晶圓廠是由生產廠房(FAB 棟)、辦公室(OFFICE 棟)、設備廠房(CUP 棟)、汙水廠房(WWT 棟)以及氣體站(GAS YARD 棟)等等建物及設施所組成,我們一般講的晶圓廠通常是指 FAB。

以下工程提到的 F 表示「廠」、P 表示「期」,例如「南科 F18P6 FAB」意思就是台積電位於南科的 18 廠 6 期晶圓製造廠新建工程。

(一) 南科 F18P6 FAB:

  1. 預定工期:2020/08~2022/03。這是舊案,原本 2020/12 法說會揭露預計 2022/12 完工,現在提前到 2022 三月,可能是同業競爭的影響。
  2. 位置:南科台南市善化區
  3. 規格:十二吋超大晶圓廠
  4. 製程:3 奈米

(二) 南科 F18P8 CUP:

  1. 預定工期:2021/11~2023/03。
  2. ○○○○○○○○○
  3. ○○○○○○○○○
  4. ○○○○○○○○○

(三) 南科 F18P7 Office:

  1. 預定工期:2021/08~2022/02。
  2. ○○○○○○○○○
  3. 其他:這是台積電 2020/08 重訊說買下瀚宇彩晶廠房改建的。

(四) 中科零廢中心:

  1. 預定工期:2021/08~2022/08。
  2. ○○○○○○○○○。
  3. ○○○○○○○○○。

(五) ○○○○○○:

○○○○○○○○○

(六) 台積電○○○○○○:

○○○○○○○○○

○○○○○○○○○

結語


  1. 根基目前本益比才 7 倍,股價位於本益比河流圖最近 5 年低點,河流趨勢明顯向上。
  2. 經營績效的部份,從○○○○○○觀察,○○○○○○○○○,這是亮點。
  3. 2021 前三季○○○○○○,這至少包含台積電的○○○○○○○○○;而十一月的○○○○○○算在 Q4 裡面,○○○○○○○○○,這是更大的亮點。
  4. ○○○○○○○○○,假如今年 Q4 EPS 繳出好成績,那股利可能來到 4 元(現金殖利率 8%)。
  5. 下周一開盤台股如果大跌是檢視自己投資哲學與方法的好時機,建議趁此好好思考自己投資要的是什麼?對持股的瞭解有多深?知道要什麼才有方向、對持股夠熟悉才能抱得住。

本文不具投資勸誘之意,內容僅供個人檢討與學習;投資有風險,投資人應審慎評估並自負盈虧。
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這裡是個集「股票投資」、「文字創作」和「享樂人生」的天地,希望承熙我自己的心得能帶給你幸福,當然包括有收入的幸福。2021/8 轉為全職投資寫作後的我,可望把相關心得統統給你知道~
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