編輯嚴選
承熙安心投資第一大持股-根基 (2546) 2021Q3 財報更新

2021/11/09閱讀時間約 9 分鐘
根基 ( 2546 ) Q3 EPS 1.45 元、前三季累計 5.22 元雙雙繳出好成績。但好還要更好,這樣明年才能有更高的股利,而且股價才有支撐,這從財報可以找出線索。

財報內容萬端,承熙認為以我之前〈追蹤營造股根基不求人|3 張自製 EXCEL 表讓一年 5%~10% 的合理獲利落袋〉這篇提到的方式更新,這是最不麻煩的追蹤方法,太麻煩就不是安心投資的本意了,希望大家喜歡。

另外,11/2 我寫的〈靠冷門股散戶也能每年投資報酬率5%~10%,這支股票未來現金殖利率這樣算〉這篇,有講如何試算未來現金殖利率,在意現金流的朋友請參考,這篇在 11/3 有被今週刊轉載〈一個月就填息,7%獲利入袋!他靠這檔「績優冷門股」安心賺:2022年殖利率估7.96~11.49%〉。

我想說的是,投資根基除了安心獲利,期間還可以做做其他想做的事,像我是寫作,過去兩年累積的拍拍手也就是 LikeCoin 12,000 個,以 11/9 中午匯率計算大約新台幣一萬七,多一點收入很好。對寫文章賺錢有興趣者可以追蹤《承熙的文字創作|實戰指引》,一半文章免費看。當然不寫文章種植花草養寵物也很棒,享受生活就對了。
LikeCoin 11/9 兌換新台幣匯率,來源:幣虎
根基今年一個月內就填息,速度破 2013 以來記錄,我 7% 殖利率已入袋,然後 Q3 財報公布後從 11/1 到 11/9 累計上漲約 5.7%(49.75/47.05),這樣相加已經快 13%了,穩穩賺我很安心。

如果再以 11/9 收盤價 49.75 元計算,保守估計明年現金殖利率介於 7.76%~10.17% 之間(參考這篇),這樣看來,根基仍然值得關注。
根基 2014~2021 填息日數表,來源:Goodinfo
此外,如果覺得目前價位不便宜,直到明年三月底的這段財報空窗期不短,仍然有機會等到好價格;我自己是期待明年二至三月宣布股利後能再帶動上漲一波,這期間我是續抱兼存錢等好價位再加碼,讓明年領更多股利。

能不能領到更多股利,關鍵是 EPS 有沒有辦法年年高,從財報或許可以看出端倪。本文重點有三:
  1. 在手訂單金額變化觀察
  2. 根基關係人與非關係人工程營收佔比及毛利率一覽表
  3. 歷年主要銷貨名單一覽表

暖身


新朋友根基閱讀指南:
  1. 根基成為承熙第一大持股的理由:
    【回答網友】承熙如何進行股票配置,為什麼是買這些股票?(公開文、曾轉載於今周刊
  2. 想長期投資根基的評估方法:
    如何評估個股適不適合長期投資?以營造股的根基(2546) 為例
  3. 根基 2021H1 獲利優秀的原因:
    根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大,公司這樣說(上) + 根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大,公司這樣說(下)
  4. 科技廠房對根基的重要性(毛利率高):
    從科技廠房訂單探索根基之毛利率與未來展望
  5. 追蹤根基公共工程的方法(公共工程毛利率中等):
    根基取得台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建工程的重點,以及承熙追蹤公共工程案的方法
承熙 11/2 遊貓空爬步道

一、在手訂單金額變化觀察


最新的 2021Q3 重大工程合約總額(在手訂單金額) 326.11 億是最近 9 季倒數第二低,未收取金額則有 236.33 億,我認為這有三層意義:
根基在手訂單一覽表,來源:根基財報、承熙製表
  1. 根基 2020 受惠於政府前瞻基礎建設計畫以及台商回流投資帶動工程蓬勃,陸續拿下不少訂單,於 2020Q3 在手訂單金額達到最高峰 502 億。但因為前瞻建設不是只有交通建設,而且打炒房於 2020H2 開始醞釀、2021/7/1 正式推動,影響民間企業投資縮手,再加上 2021 五月本土疫情爆發維持防疫三級、二級警戒,營建原物料及工資雙漲,政府預算來不及增加等因素導致公共工程放緩,大環境影響導致在手訂單總額持續衰退。
  2. 雖然在手訂單總額持續衰退,但營建(造)工程因防疫停擺或延宕,在手訂單未執行部分反而增加(遞延);疫情之下百業聊賴,但重要產業如半導體為了拚製程不能停歇、必須趕工,這可能使根基受益。
  3. 在毛利率都假設一樣的情形下,在手訂單金額衰退當然是壞事,不過因為根基產品組合中毛利率高者在今年 Q2 大量貢獻,導致毛利率及 EPS 均創下「歷史新高」。再看最新的 2021Q3,毛利率應該是「歷史次高」,而 EPS 1.45 也不差。

小結:

如果按照根基每年要站穩 100 億營收的說法,2021Q3 在手訂單未執行金額 236.33 億表示未來 2.4 年不太需要擔心業績,而且 Q2~Q3 毛利率優秀,EPS 也很棒,今年已經 All Pass;不過,投資看的是未來,即便利潤比率好,在手訂單總額已經幾乎連續 4 季衰退,我們必須留意根基後面還有拿下多少新訂單。
根基在手訂單趨勢圖,來源:根基財報、承熙製圖
根基 2019Q2~2021Q3 財務比率,來源:Goodinfo
根基 2016Q4~2019Q1 財務比率,來源:Goodinfo

二、根基關係人與非關係人工程營收佔比及毛利率一覽表


這裡主要觀察根基承攬關係人-冠德的營收占比,「通常」占比越低根基的毛利率就越高,這是因為根基三大工程中以承攬冠德的毛利率最低,這從 Q3 財報附註「七、關係人交易」可以看出,毛利率只有 3.74%~4.64%,反觀承攬非關係人工程之毛利率則是介於 1.92%~24.38%。
根基承攬關係人及非關係人工程之毛利率說明,來源:2021Q3 財報 p24
根基承攬關係人-冠德之工程營收 2021Q3 占比 24.73%,是最近 11 季的次低,整個 Q3 毛利率則是 10.35% 次高,合理。

那剛剛為何說「通常」呢?因為土木工程與其他工程毛利率雖高,但那是指整體而言,其中可能有些工程案毛利率不高,所以毛利率區間在 1.92%~24.38% 很大。

例如醫院案,目前的台北榮總大樓案就是。按照根基自己的說法醫院案是履行社會責任,毛利率低,是做功德,對 ESG 應該有幫助,這我接受。
根基關係人與非關係人工程營收佔比及毛利率一覽表,來源:根基財報、承熙製表

小結:

根基與打炒房有關係,但關係不大,因為打炒房主要是針對住宅,而根基的住宅工程 Q3 營收占比已經降至 24.73%、前三季累計 28.87%,毛利率很不錯;但未來呢?我們可以緊盯根基承攬冠德的占比,我認為根基不只是冠德的金雞母,冠德也有點像是根基的「調節庫」,我猜如果土木與其他工程訂單不佳時,冠德可以加速推案然後釋放案量給根基,我只是我的猜測。
承熙十月生日吃大餐,攝於新北投溫泉旅館

三、歷年主要銷貨名單一覽表


這張表受限於根基只在每年五月股東會年報揭露一次,所以一年只能更新一次,但我還是把知道的都更新到 2021Q3,然後空下不知道的。
根基歷年主要銷貨名單一覽表,來源:根基年報及財報、承熙製表
另外,11/3 我在臉書某社團與網友互動,這網友是開混凝土車的,他說「根基做臺積電的建設做很大喔!」、「就我台南(新市)車廠來說10場臺積的點,有8場是根基,2場是達欣,但...他們本身的工程項目是什怎麼分配的,我就不清楚了!」
我跟他對話中提到的台積電大單,指的是「台積電南科 F18P6 FAB」工程,這個工期長達 2 年又 3 個月,預計 2022 十一月完工,在這剩下的一年裡除了持續追蹤在手訂單以外,也要特別留意根基還有沒有拿下科技廠房訂單,如果沒有那將來完工後以產品組合來看毛利率恐怕下滑。再不濟,公共工程訂單要繼續拿下,這是毛利率次高的。
承熙山莊的悠哉貓

結語


總結本文重點:
  1. 以 11/9 收盤價 49.75 元計算,保守估計明年現金殖利率介於 7.76%~10.17% 之間,值得關注。
  2. 2021Q3 在手訂單未執行金額 236.33 億表示未來 2.4 年不太需要擔心業績,今年已經 All Pass,必須留意根基後面還有拿下多少新訂單。
  3. 根基承攬關係人-冠德之工程營收占比 24.73% 是最近 11 季「次低」,Q3 毛利率 10.35% 次高,合理。
  4. 從承熙與網友對話得知,根基做台積電的工程很忙,這應該是「台積電南科 F18P6 FAB」工程,預計 2022 年底完工,未來可以留意根基還有沒有拿下科技廠房訂單。
安心投資很無聊,但無聊的賺錢總比刺激的賠錢好。持股過程就是每季看一次財報、關心有沒有重大訊息宣布又拿下訂單,這樣就好。其他時間,我都在寫作、爬山、吃美食、玩貓,本月中旬至十二月則會開始旅行。

祝大家投資都順利、人生都美滿喔。

後記:

台積電 11/9 晚上七點重訊通過資本門預算案,「不動產及資本化租賃資產新台幣 556 億元」,根基有參與其中,雖然不知道簽約金額,但總是好事一樁。(根基公司英文名字是「KEDGE CONSTRUCTION CO., LTD.」)

本文不具投資勸誘之意,內容僅供個人檢討與學習;投資有風險,投資人應審慎評估並自負盈虧。
  • 愛心就是按讚,這會讓我開心。❤️在文章頂端或右方(手機版在最下方)
  • 拍拍手被你點 5 下是給我錢,雖然少我會更有分享動力。👏在文章最下方
  • 留言是你跟承熙最好的互動,期待你留言。留言處在文章右方(手機版在最下方)
  • 【收藏】是你還想要細細品味文章,我的榮幸。收藏功能在文章頂端或右方(手機版在最下方)
  • 贊助追蹤訂閱是給我的最大鼓勵,我將持續分享投資的簡單與美好。(手機版在文章最下方)
  • 訂閱承熙的個股觀察SOP
  • 贊助或追蹤承熙
  • 承熙臉書坐坐
為什麼會看到廣告
illustration
贊助支持創作者,成為他繼續創作的動力吧!
1.0K會員
940內容數
這裡是個集「股票投資」、「文字創作」和「享樂人生」的天地,希望承熙我自己的心得能帶給你幸福,當然包括有收入的幸福。2021/8 轉為全職投資寫作後的我,可望把相關心得統統給你知道~
留言0
查看全部
發表第一個留言支持創作者!
從 Google News 追蹤更多 vocus 的最新精選內容