聯準會3月份升息兩碼機率不高

一、1月份聯準會會議紀要重點

(一)聯準會有可能在 3 月開始升息，升息速度取決於經濟數據。

(二)FOMC 已開始制定縮表程序，大幅縮減資產負債表可能是合適的，許多聯準會官員認為，在未來某個時候可能需要出售持有資產。

二、近期聯準會官員看法

(一)紐約聯準會總裁John Williams：作為對高通膨和強勁就業成長的回應，3 月開始升息是合適的，供應鏈問題將隨著時間過去慢慢消退，有助於緩解一些通膨壓力，同時幫助聯準會實現「控制通膨且不引發經濟衰退」的目標。2022年個人消費支出物價指數將下滑至3%，2023年會進一步下降。

(二)聖路易斯聯準會總裁James Bullard:支持 7 月 1 日之前升息 4 碼，聯準會立即採取行動，嚴防通膨失控。

(三)克里夫蘭聯準會總裁Loretta Mester：，支持 3 月起啟動升息循環以遏制不斷惡化的通膨，升息力道取決於經濟數據與展望。

(四)舊金山聯準會總裁戴利： 3 月升息是合適的，升息路徑將取決於經濟數據。若是升息太過激進，恐怕會給聯準會目標帶來反效果。

(五)明尼亞波利斯聯準會總裁卡什卡：激進升息將會損害美國經濟。

(六)費城聯準會總裁哈克：傾向支持3月升 1 碼，採取不破壞美國經濟強勁表現的政策。

(七)堪薩斯聯準會總裁Esther George：緊縮貨幣政策應是系統性的計畫，但不認為需要從3月開始一舉升息 2 碼。

除了聖路易斯聯準會總裁布拉德，大部分聯準會官員普遍不支持3月升息兩碼。利率期貨顯示(圖一)，3月升息兩碼機率由上週接近90%降至35.6%。

三、美國通膨相關經濟數據

(一) 美國1月份CPI數據雖高於市場預期(圖二)，但月增率持平在0.6%沒有惡化，細部來看，能源及新車及二手車價格仍是推動通膨上漲主因，但近期能源、新車及二手車價格月增率已逐步下滑。另佔CPI權數超過30%的租金成本項目，月增率下滑至0.3%。

(二)美國2月二手車價格指數較1月下滑(圖三)，預計將有助於緩解2月份CPI的月增率漲幅。

(三) 費城聯準會未來6個月供應商交貨時間(圖四)創2008年10月以來最低數值，顯示市場預期供應鏈問題將在未來6個月逐漸緩解。

(四) 紐約聯準會 1月消費者通膨預期調查顯示(圖五)，民眾對未來一年的通膨率預期從去年 12 月的 6%下降至 5.8%，民眾對未來三年通膨率預期從去年12 月的 4% 下滑至 3.5%。

(五) WTI原油期貨價格受到俄烏衝突影響持續在90整數價位之上，可關注油價是否挑戰100整數價位。

(六) 美國30年期房貸固定利率站上4%。

四、未來看法

供應鏈問題應有望在今年下半年逐漸緩解，且佔CPI權數超過30%的租金成本1月份月增率下滑至0.3%，另美國30年期房貸利率站上4%，因能部分緩解房價上升帶動房租上漲的壓力。若俄烏衝突沒有持續惡化帶動油價上漲，美國2月CPI月增率可望進一步下滑。

若美國2月CPI數據月增率能下滑且年增率不再創新高，3月份FOMC會議聯準會就不需要太鷹派，再加上3月份CPI將開始對應到高基期，屆時聯準會今年也不需要升息太多次(目前市場預期今年升息6次的機率超過50%)。最後，俄烏問題應屬於短期干擾市場事件，若市場情緒悲觀導致美股破底，也許是不錯的加碼機會。