《慢飆股．台積電的啟示錄》讀後筆記

全書是作者對於投資(台積電)看法收錄，難免都是提到TSMC各角度的優點。身為台灣護國神山，全球市值排名第九的龍頭企業，在企業經營上或許無庸置疑。但是！布萊恩比較貪心，總是會想著「如何運用這本書，來提昇我們看待企業的眼光呢？」

書中架構為四個部份：

1. TSMC企業文化＆公司治理介紹。
2. 台積電30年以來，其發展歷程與不同時期外在經營環境的局勢。
3. 解析TSMC年報報告內容（發展現況、財務表現、技術發展/社會責任/未來展望）與思考提問。
4. 對於時事針砭的看法抒發，覺得偏向社論。（不過有一句話我喜歡：《最聰明的一件事，就是雇用最聰明的人為你幹活(雇用其實指的就是投資)》

●讓我有感覺的名人名言：

• 財務數字只是結果，不能真正的反映企業競爭力。
• 你的競爭格局，是對手設定的。
• 〈商業周刊〉張忠謀交大在EMBA專題提到，建立公司的五大競爭障礙為：成本、技術、法律（智財權）、服務、品牌。

●作者闕又上從這些方向觀察企業體質：

1. 對於現金的管理及獲利的發放：如台積電自2005年即降低發股票股利，提高現金股利，是兼顧對股東權益維護與價值創造。
2. 觀察質性的企業文化、願景、策略。
3. 對於研究發展的投入，是衡量企業競爭力的先期指標。
4. 是否有保證超額獲利的護城河。若只看財報數字，就會忽略企業競爭的優勢。

●作者投資觀點：

1. 有了投資的定見，那麼價格漲跌的忽上忽下，就變得不那麼重要了。
2. 投資是門科學與藝術結合的學問，但有許多投資者還是想把它搞成1+1=2的科學。解讀數字背後的趨勢的能力更為重要。
3. 技術和製程的突破，是一個長期累積的過程。
4. 投資應把未來的成長動能考慮進來，而非用過去盈餘來看現在的價位。

●作者對台積電的投資定見：(個人愚見亦適用在挑選任職的公司）

1. 如果不能看清楚台積電的估值。
2. 如果不了解它是否有成長動能。
3. 如果不知道它的成長動能來自何方。
4. 如果不知道成長動能可以維持多久。
5. 如果不知道它經營管理的能力，可以讓企業的護城河有多寬。（管理工作做好了，財報數字是跟著而來的結果）
6. 如果不知道台積電同時也在美國交易股票，且有七成外資擁有它。（股東結構)

●作者觀察TSMC的五大優勢，拉長領先時間

1. 早期政府方向的制定和先發的時機
2. 張忠謀過去三十年成功的管理經驗連結
3. 優質的企業文化已經建立
4. 天時、地利、人和的半導體群聚
5. 善循環和良性循環雙斂合壁（誠性）

●認為未來台積電可能三大挑戰：

1. 製程和技術的持續領先 （ 競爭障礙能否持續）
2. 接班人是否能夠再創奇蹟
3. 如何與中國市場共舞，且技術保密