不同環境有不一樣的行情特性

有各種複雜的因素會影響股市，而且在不同環境下造成的影響程度又不一樣，例如過去有一段時間美國的升息循環，意味著景氣處於擴張期，股市不會下跌，今年的升息則是讓股市大跌，如果要用升降息與股市波動建立關聯性，在不同環境下，兩者的關聯狀況並不一樣，需要知道升息或降息的背景原因才能判斷。

同樣的，所有股市裡常被提到的各種評估現象，例如本益比、淨值比、乖離過大、指標過熱、量價關係、融資、均線趨勢等，概略有其判斷的功效，但有時候因為環境背景或產業特性的差異，不一定能完全套用相同的標準，例如今年股市下跌讓許多個股看起來本益比很低，代表股價特別便宜？在景氣循環的不同位置，對於不同的產業而言，本益比代表的股價意義不一定相同，有些股票本益比低不一定是便宜。

目前的環境背景是各項景氣數據仍持續下滑，資金條件則趨向有利於股市表現，昨天最新的資料顯示，11月份外資淨匯入金額創單月歷史新高，推測股市波動是以資金行情為主，基本面對股價的影響程度降低，近日強勢的股票，有營運成長的企業也有衰退的企業，在資金行情的環境，即使基本面難看，股價也能上漲，新聞訊息經常以股價強弱來推斷企業前景，認為股價上漲代表前景看好，在資金行情的背景下，這樣的判斷就很危險，因為股價強弱和資金有關，和前景展望不一定有關。

理論上投資要找股價便宜(低本益比)，要找基本面優異、前景展望好的股票，但在景氣衰退的資金行情環境，股價表現不一定會符合理論邏輯，有些營運衰退的企業股價更強勢、更吸引人，不過，投資該考慮並非只有股價會不會漲，相對應的風險也很重要，相對風險較高的股票即使股價會漲也應小心。