2023-05-04|閱讀時間 ‧ 約 4 分鐘

我盼著你降息，又擔心你降息- 衰退的前奏

大家好，我是諸葛呆，好久不見，你們都好嗎？萬眾矚目的美國聯準會利率決策會議，一如預期升息0.25%(1碼)至5.00%-5.25%區間，這是連續第10次升息，也是2007年9月以來的最高利率水準。

⌚市場情緒：風險厭惡 ✍

雖然聯準會表態有機會暫停升息，但是股匯債反應不同調，S&P500指數尾盤跳水收黑 0.7%，美元指數下滑0.65%，黃金跳升1.2%。

符合預期，卻不夠驚喜

聯準會官員刪除3月政策聲明中的關鍵措辭–「一些額外緊縮政策」，這種很有說話藝術的表達，投資人普遍預期6月暫停升息，原先非常希望有更明確「暫停升息」或「降息」的字眼，只是這種期待對照聯準會的慣性顯得不切實際。

其他幾項重點：

最新的利率區間與委員們在3月、去年12月預測一致，預期利率在5%-5.25%的區間來到最高點，並在今年剩餘時間內保持在這一水平。

假設是這樣，這次升息後已經觸及到這個預測值，另外需要放在心上的是這次利率決定獲得全體無異議通過。

根據最新CME的利率期貨，市場認為6月、7月會暫停升息、9月會進行降息，無異是下注聯準會的政策轉捩點來臨。

從2022年3月開始，短短的一年出頭總計升息了5%，是1980年代以來最激進的升息循環，這個變化很大，試想兩年前錢放銀行沒什麼利息，現在美國的銀行提供約5%的年利率，相對來說，個人借貸和企業融資都隱含5%成本，近期各家企業財報都調降未來財測，已經跟大家警示衰退迫在眉睫。

過去兩年，聯準會馬不停蹄升息，而美國10年期國債收益率同步大幅攀升，現在可能來到轉折處，為什麼這樣說呢？以歷史為鑑。

諸葛呆分享一個價格比– 銅金價格比，這可視為一個利率的領先指標，從歷史圖表得出這價格比會沿著美國10年期國債收益率軌跡上下震盪，當差距過大(如紅色框)時，美債殖利率便會校正回歸，

如果照上面的整理與推論，利率很可能不會繼續往上升，那麼仰賴升息預期支撐的美元壓力會愈來愈大，有注意市場的朋友應該有發現債券、黃金白銀都發動一小段，再來市場主旋律將會來到經濟衰退多快的議題。

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