20230530鈺齊股東會-法人資訊沒有優勢

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短期股價

一直以來,都以為法人資訊相對散戶有優勢,除了有多餘的時間人力研究,可以從公司拿到散戶沒有的資訊也很重要。
這幾次混進去參加法說會,外加這次參加股東會,硬是混在會後公司與法人的交談中,是拿到不少外界沒有的資訊,但這些資訊對短線股價預測並沒有絕對關係,充其量就是更了解公司規畫和營運。
股價從上次0426法說會120跌到116又漲回132,整體環境其實沒有任何改變,拉貨速度沒有變慢,也沒有變快的跡象,還是看不到Q3的全貌,不認為營收只有去年6成但股價跌了6成。
因為航運不塞了,景氣也還不明,品牌商甚至可能秋冬款慢慢拉貨,11月才拉走,近期營收應該是會比多數人想的低,從這想,借券放空那傢伙才是對的,借券空單從1500成長到8600...但股價漲了。
大戶你慢慢玩,我等庫存耗完,現在都環保材質,最多2年,消費者的鞋子和品牌商的庫存會通通爛掉。

營運發展

回歸公司營運本身,之前好奇的運動鞋比例越來越高,結果是誤會一場。公司仍是追求高ASP的鞋款,要接更多更冷門的鞋。
造成這樣的誤會,主要是二分法已不再適用,運動鞋品牌出戶外鞋,戶外鞋品牌出運動鞋,還有一堆難界定 運動鞋 戶外鞋的鞋款,所以後期法說會乾脆不放這數據。
至於轉換能力,公司是有轉換成運動鞋廠商的能力,產線優先做高ASP鞋款,有空閒也是會接一些運動鞋單來給產線練練手,這樣的話,就算運動鞋先戶外鞋復甦,產能也不會浪費。
戶外鞋利潤比較高,豐泰的毛利率卻高於鈺齊,並不是我原先猜的,單純大廠進貨成本低而已,而是要看營利率。
目前不給加班但也不刻意裁員,重心放在趁空閒優化生產流程,只完成8成的柬埔寨廠繼續建廠,印尼廠稍緩一些但仍然會動工,儲備能量迎接下一次好景氣。
以去年臨時擴增人手,未再出現2016年柬埔寨廠初建時的學習曲線問題,300億產能需要的時候,應該能做到,管理能力有精進,印尼人教育水準較高,學習曲線問題會比之前小。

結語

戶外運動風氣成長趨勢不需要擔心,人有錢有閒了就會想玩些新奇的,這股風氣一定會從歐美潮到亞洲,中美地緣戰,也會讓東協富起來,鞋業成長真的不懷疑,就是時間成本值不值得而已。
幾次觀察+歷次法說會回顧,的確是按步就班在擴張,鈺齊甚至還排不上台灣前十大鞋廠,長期產業趨勢明確,管理能力有精進,管理層又一顆老實樹,跟林恩宇大法師有的比,專業開法會。

閒談

第一次股東會發言鬧了不少笑話,原來按慣例是不會在股東會問東問西的,都是走例行公事,讓錄影的警察早點回去休息,有問題股東會後再私下問,不過老闆還是很有耐心地跟我講解營運現況,運動鞋戶外鞋比例,豐泰毛利比較高的區別。
從進公司一直被問是不是第一次來股東會,看來只有我一個生人,其他都是年年來的熟面孔。
週遭年輕人都是法人派來的代表,其他股東看年紀都是長期股東,甚至是初始股東,一年一會來聚餐聊天的,他們一定覺得很奇怪。
會後跟著聽法人和公司交流時,還被副總勸誡年輕人不要太早搞FIRE,沉迷金錢遊戲,要多貢獻社會,內心的滿足感是不一樣的。
我也知道那是對的,但轉換期就讓我放縱點吧。
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