花旗年中報告番外篇：投行怎麼預測大盤點位的？

前言

大盤目標價是怎麼算出來的？

預估大盤的企業每股盈餘

人說＂江湖一點訣，說破無半步＂，這些招牌閃亮，名聲大的不得了的投資銀行金童分析師們在預估大盤指數的年底目標價時，其實都是用這個你我都會，簡單到再也不能更簡單的投資公式：

每股盈餘EPS* 本益比P/E＝股價Price

當然，因為是預期年底目標價，所以上面的公式就得換成：

預期每股盈餘EPS estimate* 預估本益比P/E estimate＝預期股價Price estimate

所以第一步驟就是分析師們將標普五百的各家公司財報評估報告給蒐集起來，然後依照權重比例，將每家公司的EPS每股盈餘給加權計算出一個總數。

偷吃步的估算方法

看到這裡，您可能會感嘆＂哇！要評估五百家公司的盈餘一定是個很艱困的大工成吧？＂

但其實，說起來也不是這麼高大上的一回事。因為有很多種偷雞的方法可以評估。

一種是只評估前30-100家權值比較大的公司財報盈餘，剩下的400多家就直接忽略不計，反正權值也不高，某幾家公司多一點少一點盈餘對結果的差異性不大。

還有一種更簡單粗暴的是，直接拿去年的S&P500總盈餘乘上一個預估的成長值，譬如說通膨的自然名目增長率2-3%，而推估出今年底的企業每股盈餘。

Ok，無論花旗的分析師用甚麼方法，總之，他們得出了第二張圖所顯示的，2023年底標普五百的公司每股收益區間落在$200-225之間，中位數$210，而花旗自己預估在$215-219之間。

預估本益比

然後，分析師在給出一個合理本益比區間，如上圖認為投資人若對大盤悲觀一點，可能給出17-18倍；樂觀一點給出23-24倍；中位數在19-20倍。

最後，把預估的EPS 215 乘上　預期的本益比中位數20 倍，就能得出4300點的標普五百指數年底預估值。以及同樣的方式得到3500-5800點之間的上下區間。

去年底的投行目標價

調高目標價

結論